資源型上市公司債券融資財務(wù)治理效應(yīng)研究.pdf

1、公司融資活動關(guān)系到其創(chuàng)立、生存和發(fā)展。融資偏好的不同,會導(dǎo)致公司形成不同的資本結(jié)構(gòu),最終將對公司的治理機(jī)制、經(jīng)營質(zhì)量、持續(xù)發(fā)展等產(chǎn)生決定性的影響,所以各公司也將融資活動作為考慮的重中之重。資源型上市公司對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要的保障和促進(jìn)作用。然而,目前我國資源型上市公司的融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡,存在強(qiáng)烈的股權(quán)偏好,債券融資占外源融資比例極小、由此引發(fā)了一系列的治理問題,這種問題的長期存在必將影響資源型上市公司的可持續(xù)發(fā)展。因此,我國資源型上

2、市公司必須盡快調(diào)整融資結(jié)構(gòu),一個切實有效的途徑是積極采用公司債券融資,充分發(fā)揮債券融資的財務(wù)治理優(yōu)勢,包括對管理層的激勵與約束作用、信號傳遞作用、破產(chǎn)威脅作用和防止控制權(quán)稀釋作用。
　　本文以財務(wù)管理學(xué)理論為基礎(chǔ),綜合運(yùn)用了經(jīng)濟(jì)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)知識,在收集整理相關(guān)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上,運(yùn)用規(guī)范分析、比較分析、實證分析的方法,對我國資源型上市公司債券融資的財務(wù)治理效應(yīng)做了深入系統(tǒng)的研究。運(yùn)用比較分析法對比分析了債券融資、股權(quán)融資、銀行貸款融資的財

3、務(wù)治理效應(yīng),突出了債券融資的財務(wù)治理優(yōu)勢。通過回歸模型檢驗了資源型上市公司債券融資的財務(wù)治理效應(yīng),發(fā)現(xiàn)我國資源型上市公司債券融資在約束公司自由現(xiàn)金支出、管理層在職消費,破產(chǎn)威脅方面確實發(fā)揮了應(yīng)有的作用,但在信號傳遞方面沒有發(fā)揮相應(yīng)的財務(wù)治理作用,表現(xiàn)為財務(wù)治理效應(yīng)弱化。針對這一問題,本文進(jìn)行了詳細(xì)的原因分析,進(jìn)而提出了針對性的對策,希望通過本文的寫作能使資源型上市公司充分認(rèn)識到債券融資的財務(wù)治理優(yōu)勢,積極采用債券融資,進(jìn)而形成均衡的融資