美國(guó)貨幣政策對(duì)中國(guó)產(chǎn)出與物價(jià)傳導(dǎo)實(shí)證研究——基于跨境資金流動(dòng)視角.pdf

1、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是貨幣理論和貨幣政策之核心內(nèi)容，貨幣政策的跨國(guó)傳導(dǎo)和溢出效應(yīng)這一研究課題因各國(guó)經(jīng)濟(jì)相互聯(lián)系和依存加強(qiáng)而受到關(guān)注，也因涉及不同國(guó)家而顯得更為復(fù)雜。本文就美國(guó)貨幣政策對(duì)中國(guó)產(chǎn)出和物價(jià)的溢出效應(yīng)、傳導(dǎo)渠道進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，重點(diǎn)分析跨境資金流動(dòng)渠道的傳導(dǎo)及其作用機(jī)制。
　　本文遵循“溢出效應(yīng)→傳導(dǎo)渠道→作用機(jī)制”的研究思路，抽絲剝繭、層層深入。溢出效應(yīng)描繪美國(guó)貨幣政策對(duì)中國(guó)產(chǎn)出和物價(jià)的溢出和總體效應(yīng)，傳導(dǎo)渠道探索美國(guó)貨幣政策影

2、響中國(guó)產(chǎn)出和物價(jià)的方式和路徑，作用機(jī)制剖析傳導(dǎo)渠道發(fā)揮作用的機(jī)理。
　　首先，通過實(shí)證研究獲得對(duì)溢出效應(yīng)的整體認(rèn)識(shí)。以利率（價(jià)格型）為代表指標(biāo)的美國(guó)貨幣政策擴(kuò)張對(duì)中國(guó)產(chǎn)出在經(jīng)過一段時(shí)期時(shí)滯后產(chǎn)生正向溢出效應(yīng)，以貨幣供應(yīng)量（數(shù)量型）為代表指標(biāo)的美國(guó)貨幣政策擴(kuò)張對(duì)中國(guó)產(chǎn)出產(chǎn)生正向溢出效應(yīng)。美國(guó)不同貨幣政策擴(kuò)張方式對(duì)中國(guó)物價(jià)的影響有所不同，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)先降后升，區(qū)別僅在于時(shí)滯不同，價(jià)格型擴(kuò)張引起消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)上升，數(shù)量型擴(kuò)張引起消

3、費(fèi)者物價(jià)指數(shù)先降后升。根據(jù)子樣本實(shí)證結(jié)果，量化寬松期間利率的溢出效應(yīng)下降，貨幣供應(yīng)量的溢出效應(yīng)增加。
　　其次，對(duì)國(guó)際貿(mào)易和資本流動(dòng)這兩大國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來的主要渠道進(jìn)行實(shí)證分析，無論是價(jià)格型還是數(shù)量型美國(guó)貨幣政策沖擊，對(duì)這兩大傳導(dǎo)渠道的影響程度和解釋能力都不夠強(qiáng)。結(jié)合中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目完全可兌換、資本項(xiàng)目仍然管制，導(dǎo)致部分資本項(xiàng)目資金通過經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)流出入的實(shí)際，引入跨境資金流動(dòng)這一渠道進(jìn)行更全面的分析，發(fā)現(xiàn)美國(guó)貨幣政策對(duì)跨境資金流動(dòng)渠道有