公司債券流動(dòng)性溢價(jià)的實(shí)證研究.pdf

1、我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展較西方發(fā)達(dá)國(guó)家落后，存在發(fā)行制度設(shè)計(jì)不合理、信息披露不充分、投資者集中、信用評(píng)級(jí)機(jī)制缺乏獨(dú)立性、交易機(jī)制不夠完善的特點(diǎn)。已有學(xué)者結(jié)合我國(guó)實(shí)際，發(fā)現(xiàn)我國(guó)公司債券市場(chǎng)流動(dòng)性溢價(jià)的確存在，信用違約風(fēng)險(xiǎn)不能完全解釋利差的變動(dòng)。
　　本文結(jié)合我國(guó)公司債券市場(chǎng)實(shí)際情況，從債券發(fā)行規(guī)模、交易量、投資者數(shù)量、債券余額、債券收益率變動(dòng)等方面對(duì)我國(guó)公司債券市場(chǎng)流動(dòng)性發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了概括性闡述。我國(guó)公司債券市場(chǎng)流動(dòng)性不足問(wèn)題突出，文章對(duì)流

2、動(dòng)性不足的原因進(jìn)行了定性與定量分析，從發(fā)行制度缺陷、信息披露不透明、信用評(píng)級(jí)缺陷等方面進(jìn)行了具體闡述。
　　文章對(duì)流動(dòng)性測(cè)度指標(biāo)進(jìn)行了歸納總結(jié)，分析了不同流動(dòng)性指標(biāo)的優(yōu)劣勢(shì)，選擇非流動(dòng)性指標(biāo)作為流動(dòng)性的測(cè)度指標(biāo)。其次，文章選擇了交易活躍的樣本債券數(shù)據(jù)構(gòu)建面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)回歸分析模型，對(duì)公司債券流動(dòng)性與利差的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證分析的結(jié)果是，我國(guó)公司債券市場(chǎng)存在流動(dòng)性溢價(jià);流動(dòng)性對(duì)利差的解釋力度在2013年錢荒時(shí)期較為突出，說(shuō)明錢