期貨投資主體信息披露的博弈研究.pdf

1、從1990年10月鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)首次引入期貨交易機(jī)制算起，中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展至今已有25年的時(shí)間。通過2014年全國(guó)期貨市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)來(lái)看，累計(jì)成交量達(dá)25.06億手，累計(jì)成交額達(dá)291.99萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.54％和9.16%，可以看出中國(guó)期貨市場(chǎng)規(guī)模之大，發(fā)展速度之快是有目共睹的。與此同時(shí)，在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展過程中出現(xiàn)了多個(gè)著名案例，比如1994年的上?！熬住笔录?，1995年的“327”國(guó)債事件，海南棕櫚油M506事件，蘇州“紅

2、小豆602”事件，膠板“9607”事件，廣聯(lián)豆粕系列逼倉(cāng)事件，海南中商所F703咖啡事件，大連玉米C511暴漲事件，天然橡膠R708事件等，都使期貨市場(chǎng)秩序受到嚴(yán)重干擾，交易規(guī)則受到嚴(yán)重破壞，并伴隨多空雙方的激烈對(duì)抗，帶動(dòng)相應(yīng)期貨品種的期價(jià)暴漲或暴跌，最終導(dǎo)致該期貨合約歸于沉寂。然而這一切市場(chǎng)異常行為都源于市場(chǎng)參與者之間的信息不對(duì)稱，導(dǎo)致彼此之間為了獲得更多的利益而展開長(zhǎng)期的信息博弈。
　　期貨市場(chǎng)的信息披露制度要求各市場(chǎng)參與主體

3、能夠及時(shí)、完整、準(zhǔn)確、真實(shí)地披露投資信息，保持透明的期貨交易環(huán)境，使期貨市場(chǎng)能夠在公開、公平、公正的原則下健康快速發(fā)展。信息披露是期貨市場(chǎng)一系列信息行為的首要環(huán)節(jié)，決定著信息傳輸、解析和反饋活動(dòng)的有效性。一旦期貨投資信息披露失真，會(huì)導(dǎo)致處于信息劣勢(shì)地位的投資者做出錯(cuò)誤的投資判斷，慘遭重大損失。因此，為嚴(yán)格打擊信息披露失真行為，給期貨市場(chǎng)營(yíng)造一個(gè)良好的信息生態(tài)環(huán)境，最大限度調(diào)動(dòng)投資者的積極性，研究期貨投資主體之間信息披露的博弈是十分必要的

4、。
　　鑒于此，本文以“期貨投資主體信息披露的博弈研究”為題目展開論述。依次建立了期貨公司與交易所、期貨公司與投資者、期貨公司與證監(jiān)會(huì)，以及證監(jiān)會(huì)、交易所與投資者三者之間的信息披露失真的博弈模型，來(lái)分析和演繹期貨市場(chǎng)信息披露的多方動(dòng)態(tài)博弈過程，并結(jié)合2015年最新的股災(zāi)事件進(jìn)行實(shí)例研究與分析，論證了我國(guó)期貨在投資信息披露方面存在很大的問題，出現(xiàn)信息不對(duì)稱、信息虛假、信息過期等現(xiàn)象，最后得出結(jié)論，提出幾點(diǎn)建議，即必須完善相關(guān)的法律體