期貨投資主體信息披露的博弈研究.pdf

1、從1990年10月鄭州糧食批發(fā)市場首次引入期貨交易機制算起，中國期貨市場發(fā)展至今已有25年的時間。通過2014年全國期貨市場交易數(shù)據(jù)來看，累計成交量達(dá)25.06億手，累計成交額達(dá)291.99萬億元，同比增長21.54％和9.16%，可以看出中國期貨市場規(guī)模之大，發(fā)展速度之快是有目共睹的。與此同時，在國內(nèi)期貨市場發(fā)展過程中出現(xiàn)了多個著名案例，比如1994年的上海“粳米”事件，1995年的“327”國債事件，海南棕櫚油M506事件，蘇州“紅

2、小豆602”事件，膠板“9607”事件，廣聯(lián)豆粕系列逼倉事件，海南中商所F703咖啡事件，大連玉米C511暴漲事件，天然橡膠R708事件等，都使期貨市場秩序受到嚴(yán)重干擾，交易規(guī)則受到嚴(yán)重破壞，并伴隨多空雙方的激烈對抗，帶動相應(yīng)期貨品種的期價暴漲或暴跌，最終導(dǎo)致該期貨合約歸于沉寂。然而這一切市場異常行為都源于市場參與者之間的信息不對稱，導(dǎo)致彼此之間為了獲得更多的利益而展開長期的信息博弈。
　　期貨市場的信息披露制度要求各市場參與主體

3、能夠及時、完整、準(zhǔn)確、真實地披露投資信息，保持透明的期貨交易環(huán)境，使期貨市場能夠在公開、公平、公正的原則下健康快速發(fā)展。信息披露是期貨市場一系列信息行為的首要環(huán)節(jié)，決定著信息傳輸、解析和反饋活動的有效性。一旦期貨投資信息披露失真，會導(dǎo)致處于信息劣勢地位的投資者做出錯誤的投資判斷，慘遭重大損失。因此，為嚴(yán)格打擊信息披露失真行為，給期貨市場營造一個良好的信息生態(tài)環(huán)境，最大限度調(diào)動投資者的積極性，研究期貨投資主體之間信息披露的博弈是十分必要的

4、。
　　鑒于此，本文以“期貨投資主體信息披露的博弈研究”為題目展開論述。依次建立了期貨公司與交易所、期貨公司與投資者、期貨公司與證監(jiān)會，以及證監(jiān)會、交易所與投資者三者之間的信息披露失真的博弈模型，來分析和演繹期貨市場信息披露的多方動態(tài)博弈過程，并結(jié)合2015年最新的股災(zāi)事件進行實例研究與分析，論證了我國期貨在投資信息披露方面存在很大的問題，出現(xiàn)信息不對稱、信息虛假、信息過期等現(xiàn)象，最后得出結(jié)論，提出幾點建議，即必須完善相關(guān)的法律體