歐元區(qū)部分國家債務適度規(guī)模和違約預警研究.pdf

1、自2008年歐債危機發(fā)生以來，歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)低迷，全球經(jīng)濟復蘇步履維艱。本次歐債危機的傳染范圍、影響程度和救助規(guī)模都大大超出了歷次危機。在過去的2012年，歐債危機的演化使得歐洲經(jīng)濟陷入二次衰退，世界經(jīng)濟復蘇更加艱難。未來一年內(nèi)歐洲仍需在持續(xù)緊縮的背景下恢復經(jīng)濟，而美國、日本等世界發(fā)達國家也將面臨債務危機的考驗。債務危機給世界經(jīng)濟帶來的破壞和影響遠超預期，全球經(jīng)濟深陷債務危機的困擾。根據(jù)IMF數(shù)據(jù)顯示，2012年發(fā)達國家公共債務總規(guī)模約

2、為50萬億美元，公共債務占GDP的比例已上升到110.7％，為二戰(zhàn)以來的最高水平。面對迅速增加的債務規(guī)模和低迷的國內(nèi)經(jīng)濟形勢，各個國家無法運用大規(guī)模財政政策刺激經(jīng)濟。債務危機已經(jīng)成為困擾世界各國的頭號難題。因此研究主權(quán)國家的適度債務規(guī)模，控制和防范債務風險，預警債務危機就顯得必要且有意義。
　　本文以歐元區(qū)希臘、愛爾蘭、意大利、西班牙和葡萄牙為例，通過定性和定量的方法分析其債務可持續(xù)性情況，并以此為參考變量加入到其債務風險的度量中

3、，以預警其未來債務風險狀況。在債務規(guī)?？沙掷m(xù)的定性分析中，可以發(fā)現(xiàn)2008年債務危機之后，各國的財政狀況迅速惡化。財政赤字和債務規(guī)模占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重迅速攀升，遠遠超過《馬斯特里赫特》條約里的規(guī)定值。其中，希臘的財政狀況最為糟糕。在定量分析中，通過實證分析，得出的結(jié)論是希臘、葡萄牙和愛爾蘭的債務不具有可持續(xù)性，而意大利和西班牙的債務相對較好，具有可持續(xù)性。
　　在債務違約預警分析中，首先確定影響各個國家債務風險的預警指標，并把對

4、債務可持續(xù)性的分析加入到指標中。通過因子分析法發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟運行指標和債務負擔指標是影響債務風險的最主要因素，同時政府債務的可持續(xù)性也已成為一個重要的影響因素。通過綜合得分因子曲線可以看出，五個國家在2007年之后，債務風險上升較快，出現(xiàn)較大風險。但是從2010年之后，各個國家的表現(xiàn)又各不相同。另外，在通過ARIMA模型預測五個國家2013年綜合得分因子后，發(fā)現(xiàn)希臘和愛爾蘭的債務風險趨于增大，西班牙風險仍在高位徘徊，而意大利和葡萄牙的債