我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

1、近些年來(lái)，隨著高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的不斷擴(kuò)容，政府對(duì)推進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化工作越來(lái)越重視，為提高政府資金的使用效率，扶持早期的高新技術(shù)企業(yè)，各地方政府相繼推出了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。引導(dǎo)基金參與創(chuàng)業(yè)投資，可以發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大作用，帶動(dòng)更多的社會(huì)資本進(jìn)入該領(lǐng)域，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展，支持地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)。從2006年開(kāi)始，在相關(guān)政策法規(guī)的推動(dòng)下，我國(guó)政府引導(dǎo)基金每年在數(shù)量和資金規(guī)模上都形成了雙增的態(tài)勢(shì)。
　　由于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是政府財(cái)政出資設(shè)立

2、的，與商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金的逐利性存在很大的不同，其投資的目的在于實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)；且作為一種特殊的母基金，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的整個(gè)運(yùn)作過(guò)程僅僅是作為出資人及監(jiān)管者，而對(duì)子基金日常的經(jīng)營(yíng)管理和投資決策不做干涉。這就使得政府與資金管理部門、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間存在著典型的三重委托代理關(guān)系，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)也顯得更加復(fù)雜。首先，實(shí)際運(yùn)作中，在信息不對(duì)稱下，政府引導(dǎo)基金由于不能掌握有關(guān)合作機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的全部信息而面臨由不同代理人引發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)

3、險(xiǎn)等委托代理風(fēng)險(xiǎn)。其次，職能部門管理人員擁有分配引導(dǎo)資本的決定權(quán)，而我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和中小科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多卻是不爭(zhēng)的事實(shí)，在資源稀缺情況下，為了能夠獲得引導(dǎo)基金的支持，他們會(huì)向政府官員尋租，這是影響財(cái)政資金高效運(yùn)作的另一大風(fēng)險(xiǎn)因素。還有，引導(dǎo)基金同樣面臨子基金運(yùn)作過(guò)程中的政策沖突風(fēng)險(xiǎn)、退出風(fēng)險(xiǎn)及創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。研究政府引導(dǎo)基金的風(fēng)險(xiǎn)管理，就得先對(duì)以上風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析。現(xiàn)有的和新設(shè)立的引導(dǎo)基金如何有效地對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)實(shí)