融資約束下企業(yè)波動(dòng)對(duì)企業(yè)成長影響的實(shí)證研究——基于我國上市公司面板數(shù)據(jù).pdf

1、中文圖書分類號(hào)：中文圖書分類號(hào)：融資約束下企業(yè)波動(dòng)對(duì)企業(yè)成長影響的實(shí)證研融資約束下企業(yè)波動(dòng)對(duì)企業(yè)成長影響的實(shí)證研究————基于我國上市公司基于我國上市公司面板數(shù)據(jù)面板數(shù)據(jù)學(xué)生姓名：所在院系：專業(yè)名稱：研究方向：屆別：導(dǎo)師姓名：論文完成時(shí)間：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文融資約束下企業(yè)波動(dòng)對(duì)企業(yè)成長融資約束下企業(yè)波動(dòng)對(duì)企業(yè)成長影響影響的實(shí)證的實(shí)證研究研究————基于我國上市公司基于我國上市公司面板數(shù)據(jù)面板數(shù)據(jù)內(nèi)容摘要內(nèi)容摘要經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)和長期增

2、長的關(guān)系一直是一個(gè)重要的理論與現(xiàn)實(shí)問題，其對(duì)于正確認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和制定正確的經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策具有重要的意義。2008年全球性金融危機(jī)后，各國政府和學(xué)者對(duì)此問題的關(guān)注越來越密切。目前，國外越來越多的學(xué)者對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系問題的研究從運(yùn)用宏觀加總數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)向微觀企業(yè)數(shù)據(jù)，并得出了與宏觀加總數(shù)據(jù)不同的結(jié)論。然而，迄今我國還未見到從微觀角度對(duì)企業(yè)波動(dòng)與企業(yè)成長關(guān)系所做的研究，本文擬填補(bǔ)這一空白。本文旨在研究我國企業(yè)波動(dòng)與企業(yè)成長的關(guān)系，以及企業(yè)面臨

3、的融資約束對(duì)二者關(guān)系的影響。為此，本文首先在以往經(jīng)驗(yàn)證據(jù)基礎(chǔ)上討論了企業(yè)波動(dòng)與企業(yè)成長的含義和各種測度方法，在討論企業(yè)波動(dòng)中首次引入了企業(yè)特質(zhì)波動(dòng)。然后，選取了適合本文研究的企業(yè)成長和企業(yè)波動(dòng)指標(biāo)，并運(yùn)用我國1990至2010年上市公司面板數(shù)據(jù)對(duì)各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)描述，觀察了我國企業(yè)成長、企業(yè)波動(dòng)和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（融資水平）的趨勢，并與加總經(jīng)濟(jì)增長率和波動(dòng)率比較。最后，運(yùn)用動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型和系統(tǒng)廣義矩估計(jì)方法，研究了我國企業(yè)波動(dòng)對(duì)企業(yè)成長

4、的影響以及融資約束對(duì)二者關(guān)系的影響，并從波動(dòng)測度方法、不同地區(qū)、不同所有制和不同資產(chǎn)負(fù)債率這幾個(gè)角度對(duì)結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果表明：（1）我國上市企業(yè)成長在1996年經(jīng)濟(jì)軟著陸后較為平穩(wěn)，企業(yè)總體波動(dòng)一直處于緩慢下降趨勢，直到2008年金融危機(jī)后有所上升，剔除宏觀和行業(yè)因素后的企業(yè)特質(zhì)波動(dòng)非常平緩；（2）企業(yè)波動(dòng)對(duì)企業(yè)成長的影響隨著融資約束的變化具有非線性，當(dāng)企業(yè)融資水平超過臨界值后，企業(yè)波動(dòng)對(duì)企業(yè)成長的影響由負(fù)轉(zhuǎn)為正；（3）利用企

5、業(yè)特質(zhì)波動(dòng)、分地區(qū)、分所有制和分資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)論是類似的。并且，本文研究還發(fā)現(xiàn)，結(jié)論（2）對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率異常的企業(yè)不成立；在不同所有制下，企業(yè)遭受的融資約束程度不同，使得企業(yè)波動(dòng)對(duì)企業(yè)成長影響由負(fù)轉(zhuǎn)正的融資水平臨界值有所差別，金融危機(jī)后私營企業(yè)遭受更嚴(yán)重的融資約束。根據(jù)結(jié)論，政府和企業(yè)要理性地看待經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，認(rèn)識(shí)波動(dòng)在發(fā)展過程中的積極作用，同時(shí)加強(qiáng)改善金融和信貸市場的投融資環(huán)境，努力解決企業(yè)特別是私營企業(yè)的融資約束問題，引導(dǎo)民