A+H交叉上市股票收益率與波動(dòng)率溢出效應(yīng)的非對(duì)稱研究.pdf

1、20世紀(jì)70年代以來(lái)，企業(yè)跨境上市以及同一家企業(yè)在不同地域同時(shí)上市交易已成為國(guó)際資本市場(chǎng)上一個(gè)普遍現(xiàn)象。在國(guó)際資本市場(chǎng)分割的前提下，同一家公司在多個(gè)市場(chǎng)交叉上市的證券往往具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征、不同的收益和價(jià)格。國(guó)內(nèi)外的學(xué)者已就交叉上市公司存在的“同股不同價(jià)”現(xiàn)象進(jìn)行大量研究。對(duì)于交叉上市出現(xiàn)的“同股不同價(jià)”現(xiàn)象，我們除了關(guān)注價(jià)格的絕對(duì)差異之外，還要考慮到價(jià)格的相對(duì)差異——收益率及波動(dòng)率的聯(lián)動(dòng)與差異。
　　本文是借助VAR-Asymm

2、etric(BV) GARCH模型對(duì)A+H交叉上市股票間的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。以恒生AH指數(shù)作為參考和研究對(duì)象，主要內(nèi)容是通過(guò)VAR-Asymmetric(BV) GARCH模型研究交叉上市股票間的收益率和波動(dòng)率變化的關(guān)系。
　　實(shí)證結(jié)果表明，恒生AH股的A指數(shù)和H指數(shù)兩個(gè)市場(chǎng)間存在收益與波動(dòng)溢出效應(yīng)，且溢出效應(yīng)為不對(duì)稱。收益溢出方面，股改前期收益率從H股市場(chǎng)向A股市場(chǎng)溢出單向溢出，股改后期、次貸危機(jī)、歐債危機(jī)三個(gè)時(shí)段收益率在A