金融市場已實現(xiàn)波動率預(yù)測研究.pdf

1、波動率是金融風(fēng)險管理、衍生品定價、以及投資組合構(gòu)建等領(lǐng)域的關(guān)鍵變量，對波動率的準確預(yù)測一直是現(xiàn)代金融學(xué)研究的熱點問題。如何準確預(yù)測波動率，對投資者管理資產(chǎn)風(fēng)險及監(jiān)管者控制市場風(fēng)險、保證市場穩(wěn)定均具有重大的理論和現(xiàn)實意義。大量國內(nèi)外研究文獻表明，基于高頻數(shù)據(jù)的已實現(xiàn)波動率理論模型在測度和預(yù)測市場波動率領(lǐng)域相較于傳統(tǒng)波動率模型（如GARCH族模型）具有顯著的優(yōu)勢。
　　本文基于Andrew和Vitaliy(2011)的時變概率密度函數(shù)

2、理論提出一個已實現(xiàn)波動率的非參數(shù)預(yù)測模型——TVF模型，并與Corsi(2004)提出的HAR-RV模型進行比較分析。再者，為綜合吸收非參數(shù)的TVF模型和線性的HAR-RV模型的各自特征，本文考慮組合預(yù)測方法，首創(chuàng)性地構(gòu)造了一種自適應(yīng)時變組合權(quán)重，并以此構(gòu)建自適應(yīng)組合預(yù)測模型，以期獲得比經(jīng)典的算術(shù)平均組合預(yù)測模型更高的預(yù)測精度。本文以滬深300股指期貨的5分鐘高頻價格數(shù)據(jù)作為實證研究樣本，計算出樣本內(nèi)已實現(xiàn)波動率值，并以HAR-RV模型

3、、TVF模型、算術(shù)平均組合預(yù)測模型和自適應(yīng)組合預(yù)測模型對其建模，預(yù)測樣本外已實現(xiàn)波動率，同時引入基于低頻數(shù)據(jù)的GARCH模型和FIGARCH模型作為對比。為綜合評價各波動率模型的預(yù)測能力，本文采用滾動時間窗口策略來進行樣本外預(yù)測，并基于損失函數(shù)法、SPA檢驗法和Mincer-Zarnowitz回歸法構(gòu)造模型預(yù)測能力的評價體系，從而使評價結(jié)論穩(wěn)健可靠。
　　實證結(jié)果表明: HAR-RV模型、TVF模型、算術(shù)平均組合預(yù)測模型和自適應(yīng)組