不同波動(dòng)特性下金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與規(guī)避.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)是金融體系和金融活動(dòng)的基本屬性之一,我們甚至可以把金融活動(dòng)比喻為一種以(承擔(dān))風(fēng)險(xiǎn)換取收益的博弈.因此,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量及風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的認(rèn)識(shí)構(gòu)成了我們對(duì)現(xiàn)代金融認(rèn)識(shí)最本質(zhì)、最深刻的一個(gè)方面,是我們認(rèn)識(shí)和把握現(xiàn)代市場(chǎng)核心的最佳切入點(diǎn)和突破口.在諸多不同的金融風(fēng)險(xiǎn)中,金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具有特殊的地位.不僅所有的金融機(jī)構(gòu)都面臨著金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),而且金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)往往是其它金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)原因.近年來(lái),國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)生了很大的變化,金融全球化、自由化

2、、融資證券化等發(fā)展趨勢(shì)使得全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)性不斷加劇,金融工具所蘊(yùn)涵的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜.這造成了市場(chǎng)因子的金融時(shí)序有其特有的特征,如"尖峰厚尾性",積聚性和爆發(fā)性,"杠桿作用",回報(bào)的波動(dòng)持久性和均值回復(fù)現(xiàn)象等.如何在金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量中有效地捕捉到這些波動(dòng)便成了風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量中的關(guān)鍵.該文的特色在于依據(jù)Hurst指數(shù)對(duì)金融時(shí)間序列的劃分來(lái)選擇或建造測(cè)量金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的VaR模型.該文第一章介紹了金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),并對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)屬性及風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)

3、做了較為深入的分析,之后對(duì)目前金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要測(cè)量方法作了較為細(xì)致的研究:第二章著重分析金融市場(chǎng)的波動(dòng)性,以及針對(duì)這些波動(dòng)特性的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量技術(shù),隨后將Hurst指數(shù)與VaR的概念結(jié)合起來(lái)提出修正的計(jì)量方法,修正模型的建立不僅繼承了VaR方法的原有優(yōu)點(diǎn),還依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)屬性加入了紊亂度描述,使得對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量更科學(xué)、更全面;之后在該文的第三章里,選取了深市的九只股票對(duì)此模型進(jìn)行了實(shí)證研究;最后一章則著重研究了金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避,