基于EVA和董事會治理的上市公司財(cái)務(wù)困境預(yù)警研究.pdf

1、進(jìn)入21新世紀(jì)，經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢給我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來了巨大的影響，在越來越激烈的競爭壓力下，發(fā)生財(cái)務(wù)困境甚至破產(chǎn)的公司也越來越多，對此我們不得不給予高度的關(guān)注。為了防范企業(yè)財(cái)務(wù)困境的發(fā)生，同時(shí)避免給投資者、債權(quán)人、公司員工、銀行等金融機(jī)構(gòu)等利益相關(guān)者帶來巨大損失，我們必須構(gòu)建出一個(gè)有效的財(cái)務(wù)困境預(yù)警模型。通過這個(gè)模型的構(gòu)建，企業(yè)的經(jīng)營管理者能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)提前顯現(xiàn)出的危險(xiǎn)信號并分析其產(chǎn)生的原因，然后及早采取應(yīng)對措施避免企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境甚

2、至最終破產(chǎn)。
　　 大量閱讀國外學(xué)者的相關(guān)研究文獻(xiàn)后不難發(fā)現(xiàn)，他們主要根據(jù)公司是否破產(chǎn)來判斷它是否發(fā)生財(cái)務(wù)困境。根據(jù)我國學(xué)者的研究和我國企業(yè)的實(shí)際情況，本文認(rèn)為財(cái)務(wù)困境是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，有一個(gè)逐步惡化的過程，它包括企業(yè)從輕微的財(cái)務(wù)狀況異常到破產(chǎn)這一過程中的各種情況。本文在實(shí)證研究部分則主要借鑒大多數(shù)國內(nèi)學(xué)者的做法，將我國上市公司中被特別處理的公司(包括ST和*ST公司)作為財(cái)務(wù)困境公司進(jìn)行研究。
　　 本文在對財(cái)務(wù)困境及

3、其預(yù)警的有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行概述、并對EVA和董事會治理與財(cái)務(wù)困境預(yù)警的關(guān)系進(jìn)行了基理分析后，將我國深滬市A股公司中在2012年公布的年報(bào)中由于財(cái)務(wù)狀況異常(尤其是連續(xù)兩年虧損)而被特殊處理的38家公司(包含ST和*ST公司)界定為財(cái)務(wù)困境公司，并按照行業(yè)和資產(chǎn)規(guī)模相同或相近的標(biāo)準(zhǔn)選取了38家正常公司作為配對樣本進(jìn)行研究。在對初選的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)、EVA類指標(biāo)以及董事會治理變量進(jìn)行顯著性差異檢驗(yàn)和相關(guān)性分析后，一共三次運(yùn)用logistic回歸分別