浙江民營(yíng)企業(yè)上市融資績(jī)效的實(shí)證分析.pdf

1、近些年來(lái)，企業(yè)上市股權(quán)融資已成為我國(guó)資本市場(chǎng)中一種重要的融資方式，企業(yè)上市業(yè)績(jī)表現(xiàn)也一直是學(xué)界和業(yè)界普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。國(guó)內(nèi)目前對(duì)上市融資影響企業(yè)績(jī)效的實(shí)證研究多集中于國(guó)有企業(yè)改制上市或企業(yè)股權(quán)再融資方面，對(duì)民營(yíng)企業(yè)上市融資行為的研究則非常有限，且尚未形成系統(tǒng)的理論體系，對(duì)融資績(jī)效影響因素的討論也存在不同爭(zhēng)議，而探究民營(yíng)企業(yè)上市融資前后績(jī)效變動(dòng)及其背后的影響因素，正是本文研究目的所在。
　　 本文主要基于西方企業(yè)融資理論研究框架下的

2、融資優(yōu)序理論、代理成本理論、控制權(quán)理論以及信號(hào)傳遞理論，立足我國(guó)資本市場(chǎng)改革和發(fā)展實(shí)際，在分析浙江民營(yíng)企業(yè)上市融資的發(fā)展現(xiàn)狀和特征的基礎(chǔ)上，對(duì)浙江省民營(yíng)企業(yè)績(jī)效變動(dòng)問(wèn)題進(jìn)行了深入研究。實(shí)證選取1994-2008年間滬、深市場(chǎng)A股上市的80家浙江民營(yíng)企業(yè)上市融資樣本，從考察樣本民營(yíng)企業(yè)上市融資前后的績(jī)效變動(dòng)情況入手，采用因子分析評(píng)價(jià)的方法，通過(guò)中國(guó)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系下的10個(gè)基礎(chǔ)指標(biāo)和13個(gè)修正指標(biāo)對(duì)浙江省民營(yíng)企業(yè)上市融資績(jī)效進(jìn)行綜

3、合評(píng)價(jià)。進(jìn)而建立以綜合績(jī)效指標(biāo)為因變量的線性回歸模型，檢驗(yàn)上市融資行為、委托代理、盈余管理、擇機(jī)上市、企業(yè)特征等多種因素對(duì)浙江省民營(yíng)企業(yè)上市融資績(jī)效的影響作用。針對(duì)回歸模型中整體表現(xiàn)不顯著的變量進(jìn)一步采用分類檢驗(yàn)的方法，從代表企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力、發(fā)展能力、償債能力和市場(chǎng)表現(xiàn)能力的5個(gè)方面深入剖析由影響因素差異所引起的績(jī)效變動(dòng)現(xiàn)象，準(zhǔn)確有效地揭示各因素影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在機(jī)制。
　　 實(shí)證結(jié)果顯示，浙江省民營(yíng)企業(yè)上市融