大豆期貨價(jià)格極端風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

1、本文對(duì)于大豆期貨價(jià)格的極端風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)主要從兩方面去分析：一方面，大豆期貨價(jià)格本身的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)特征；另一方面，通過分析大豆期貨價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)影響因素或極端風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)大豆期貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的影響測(cè)度。前者分析了期貨價(jià)格收益率時(shí)間序列本身的波動(dòng)特點(diǎn)，后者通過情景分析說明由因素變化促發(fā)的大豆期貨價(jià)格的可能的極端波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。兩種方法的配套使用能夠更全面的表現(xiàn)出現(xiàn)在大豆期貨價(jià)格的極端風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)情況和可能的波動(dòng)程度及持續(xù)時(shí)間。
　　 1、本文所選數(shù)據(jù)時(shí)間段

2、內(nèi)，美國(guó)大豆期貨價(jià)格的日波動(dòng)率越大，對(duì)次一日我國(guó)大豆期貨價(jià)格收益率波動(dòng)的預(yù)測(cè)更精確，特別是美國(guó)日波動(dòng)絕對(duì)值大于1.5％的情況。
　　 2、風(fēng)險(xiǎn)越大（如大豆危機(jī)或金融危機(jī)）的時(shí)間段內(nèi)的預(yù)測(cè)波動(dòng)率越大，而采用全部數(shù)據(jù)段預(yù)測(cè)的波動(dòng)率相對(duì)較小。
　　 3、根據(jù)本文所選數(shù)據(jù)時(shí)間段建模結(jié)果，從門限值中可以看出，壞消息對(duì)大豆期貨價(jià)格收益率波動(dòng)的沖擊要大于好消息：并且隨著極端風(fēng)險(xiǎn)越大，壞消息對(duì)大豆期貨價(jià)格波動(dòng)的沖擊越大。期貨投資者在危機(jī)

3、情形下，更要主要防范風(fēng)險(xiǎn)。
　　 4、對(duì)于防范極端風(fēng)險(xiǎn)的保證金設(shè)置一般為TGARCH模型預(yù)測(cè)波動(dòng)率的3～10倍，具體設(shè)置視情況而定，否則會(huì)存在超額準(zhǔn)備或是準(zhǔn)備不足的情況。
　　 5、所選數(shù)據(jù)段內(nèi)，通過對(duì)歷史數(shù)據(jù)的模擬分析發(fā)現(xiàn)用蒙特卡羅模擬的未來可能波動(dòng)值要好于運(yùn)用歷史模擬法分析的波動(dòng)率值。用蒙特卡羅模擬的收益率值能夠覆蓋漲跌停的值4%，而用歷史模擬的極端收益率可能值約小于漲跌停值4%。
　　 6、所選數(shù)據(jù)時(shí)間段建

4、模得出，對(duì)于在經(jīng)濟(jì)環(huán)境沒有突發(fā)變化時(shí)，通過對(duì)美元走勢(shì)和大豆供給分別與大豆期貨價(jià)格走勢(shì)均相反。同時(shí)得出三者波動(dòng)的敏感性表達(dá)式（公式略）。
　　 7、貨幣供給對(duì)于大豆走勢(shì)長(zhǎng)期為引導(dǎo)作用，而在短期，當(dāng)貨幣政策工具開始變動(dòng)時(shí)影響最為顯著，貨幣供給量增加的信號(hào)讓大豆期貨價(jià)格上升的幅度大于貨幣供給減小的信號(hào)讓大豆期貨價(jià)格下跌的幅度，前者對(duì)大豆期貨波動(dòng)的沖擊為0.353，后者對(duì)大豆期貨價(jià)格波動(dòng)的沖擊為0.214。
　　 8、風(fēng)險(xiǎn)越大，

5、對(duì)大豆期貨價(jià)格的作用時(shí)間越長(zhǎng)，價(jià)格波動(dòng)幅度越大。如金融危機(jī)等會(huì)產(chǎn)生波動(dòng)率大于50%左右的波動(dòng)，持續(xù)時(shí)間一般長(zhǎng)達(dá)數(shù)月，停止信號(hào)為救市措施的出臺(tái)；如地震等影響一般小于50%，持續(xù)時(shí)間一般幾天到幾周不等。
　　 9、國(guó)內(nèi)的收儲(chǔ)政策能很好的對(duì)大豆期貨價(jià)格的走勢(shì)起到引導(dǎo)作用，政策的出臺(tái)首先使得期貨價(jià)格略高于收儲(chǔ)價(jià)格，在沒有其他因素變化的條件下，開始緩慢、窄幅向上波動(dòng)。
　　 最后根據(jù)以上分析的結(jié)果對(duì)大豆壓榨企業(yè)在參與大豆期貨交易過