基于Copula函數(shù)的譜風(fēng)險(xiǎn)度量的研究及應(yīng)用.pdf

1、隨著金融市場的迅猛發(fā)展，金融衍生工具頻頻出新，市場的多元化對風(fēng)險(xiǎn)度量提出了更高的要求，對風(fēng)險(xiǎn)的定量分析顯得尤為重要。
　　 本文在介紹譜風(fēng)險(xiǎn)度量理論及風(fēng)險(xiǎn)厭惡度量理論的基礎(chǔ)上，給出了雙曲型風(fēng)險(xiǎn)譜函數(shù)等三種風(fēng)險(xiǎn)譜函數(shù)的形式，得到了譜風(fēng)險(xiǎn)度量的估計(jì)量，從而構(gòu)造出投資組合的優(yōu)化模型。采用樣本外數(shù)據(jù)對模型的有效性進(jìn)行Kupiec檢驗(yàn)。實(shí)證部分計(jì)算了單個(gè)資產(chǎn)及多個(gè)資產(chǎn)投資組合的譜風(fēng)險(xiǎn)度量值。實(shí)證結(jié)果表明，風(fēng)險(xiǎn)厭惡因子和置信水平的選取均對單

2、一資產(chǎn)的雙曲型譜風(fēng)險(xiǎn)度量值產(chǎn)生影響，風(fēng)險(xiǎn)厭惡因子可以作為譜風(fēng)險(xiǎn)度量的數(shù)值表征;對給定的置信水平和風(fēng)險(xiǎn)厭惡因子，隨著期望收益率的增加，高收益的股票所占權(quán)重逐漸增大。
　　 將Copula函數(shù)運(yùn)用到投資組合的譜風(fēng)險(xiǎn)度量模型中是本文的一個(gè)重要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)。通過Copula函數(shù)研究資產(chǎn)之間的相依結(jié)構(gòu)，可以提高SRM估計(jì)的準(zhǔn)確性。核密度估計(jì)對樣本的擬合度高，本文選用其確定邊緣分布，選擇Copula函數(shù)描述尾部相依性。用極大似然估計(jì)和非參數(shù)方法估