基于G-H分布的譜風(fēng)險(xiǎn)度量分析及其Copula-SMR方法.pdf

1、在金融市場(chǎng)中，由于受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響，投資者和金融機(jī)構(gòu)正面臨著更加嚴(yán)峻的金融風(fēng)險(xiǎn)。如此一來，如何準(zhǔn)確度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，來幫助投資者及金融機(jī)構(gòu)的管理者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們不斷探索研究的主要工作。本文選用譜風(fēng)險(xiǎn)度量模型，引入G-H分布，來作為對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量的主要方法。
　　 風(fēng)險(xiǎn)譜函數(shù)用來反應(yīng)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度，主要形式有三種，分別為指數(shù)型、冪型和雙曲型風(fēng)險(xiǎn)譜函數(shù)。本文分別采用指數(shù)型和雙曲型風(fēng)險(xiǎn)譜函數(shù)，選用G-H分布，結(jié)合譜風(fēng)

2、險(xiǎn)度量方法，得到投資組合度量模型，并分別利用復(fù)化梯形法得到離散形式。
　　 對(duì)單支股票的風(fēng)險(xiǎn)度量分析，本文選取康美藥業(yè)收益率序列作為樣本數(shù)據(jù)，分別采用分位點(diǎn)估計(jì)法和矩估計(jì)法做G-H分布的參數(shù)估計(jì)，并分別與基于正態(tài)分布的譜風(fēng)險(xiǎn)度量模型進(jìn)行對(duì)比，得到結(jié)論:選用G-H分布，并采用矩估計(jì)法估計(jì)參數(shù)，擬合效果最優(yōu)。選用Kupiec失敗率檢驗(yàn)法，在一定置信水平下，利用樣本內(nèi)數(shù)據(jù)做譜風(fēng)險(xiǎn)度量分析，并與樣本外數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，得到預(yù)測(cè)失敗個(gè)數(shù)，得到

3、結(jié)論。
　　 對(duì)于投資組合的風(fēng)險(xiǎn)度量分析，本文選取上海家化等四支證券收益率序列，分別采用指數(shù)型和雙曲型風(fēng)險(xiǎn)譜函數(shù)，得到投資組合風(fēng)險(xiǎn)度量模型，得到結(jié)論:隨著期望收益率的增加或絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡因子的增加，譜風(fēng)險(xiǎn)度量值也會(huì)相應(yīng)增加，并且分配權(quán)重會(huì)向平均收益率高的證券轉(zhuǎn)移。
　　 運(yùn)用copula函數(shù)來度量不同證券之間相關(guān)性。選取萬科A和海螺水泥兩支證券，選取適當(dāng)copula函數(shù)，建立投資組合模型。實(shí)證結(jié)果表明，由于考慮了證券收益的