基于雙向?qū)W習(xí)機(jī)制不同股利政策對(duì)企業(yè)融資偏好的影響.pdf

1、資本是企業(yè)發(fā)展的持續(xù)推動(dòng)力,能否利用有效的融資渠道在資本市場(chǎng)上順利募集到企業(yè)發(fā)展所必須的資金,成為現(xiàn)代公司金融的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。公司股利政策同樣作為現(xiàn)代公司金融中的一個(gè)重要研究問(wèn)題,它對(duì)公司的融資行為又將產(chǎn)生何種影響?
　　本文選題的意義在于,利用計(jì)算實(shí)驗(yàn)方法研究當(dāng)資本市場(chǎng)上公司和投資者都具有學(xué)習(xí)能力時(shí),企業(yè)融資方式的選擇與證券的定價(jià)如何互相影響,達(dá)到均衡狀態(tài),在這種機(jī)制下,公司采取不同的股利政策又會(huì)對(duì)公司證券發(fā)行決策產(chǎn)生何種影響,

2、進(jìn)而分析股利政策與融資方式選擇之間是否存在某種聯(lián)系。
　　利用計(jì)算實(shí)驗(yàn)的方法來(lái)研究本課題,與其他分析方法相比,具有面向個(gè)體建模、數(shù)據(jù)充足、仿真性高等特點(diǎn),實(shí)驗(yàn)者可以根據(jù)具體研究問(wèn)題設(shè)計(jì)仿真實(shí)驗(yàn),并且可以通過(guò)調(diào)整運(yùn)行參數(shù),來(lái)獲得不同條件下的數(shù)據(jù),方便對(duì)比研究。本文利用遺傳算法來(lái)模擬agent的學(xué)習(xí)過(guò)程,以達(dá)到仿真模擬公司證券發(fā)行的目的。
　　本文通過(guò)構(gòu)建三個(gè)具有交互學(xué)習(xí)能力的agent分別代表需要通過(guò)發(fā)行證券以進(jìn)行融資的公司,

3、以及兩個(gè)競(jìng)標(biāo)購(gòu)買公司所發(fā)行證券的外部投資者,來(lái)探討在雙向?qū)W習(xí)機(jī)制下公司采用不同的股利政策會(huì)對(duì)融資偏好(采用何種證券發(fā)行方式)產(chǎn)生何種影響。
　　結(jié)果說(shuō)明即使在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中,agent的自我學(xué)習(xí)也最終會(huì)導(dǎo)致選擇資本結(jié)構(gòu)時(shí)存在強(qiáng)烈的偏向性。這種偏好與可以觀察到的經(jīng)驗(yàn)性規(guī)律是一致的,即公司更愿意選擇債權(quán)融資方式。然而,當(dāng)公司采用不同的股利政策時(shí),表現(xiàn)出來(lái)的結(jié)果卻有所不同。具體來(lái)說(shuō):在公司采用剩余股利政策和固定股利支付率政策時(shí),債券仍然