人民幣匯率波動(dòng)與A股及H股上市公司股票關(guān)系研究.pdf

1、2005年7月21日人民幣匯率制度改革之后，人民幣邁上快速升值軌道。與此同時(shí)，在各種力量的綜合作用之下，中國(guó)股票市場(chǎng)也先后經(jīng)歷了一番波動(dòng)。伴隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的不斷開(kāi)放和改革，中國(guó)匯市和股市之間的聯(lián)系越加緊密，二者間的關(guān)系已受到學(xué)術(shù)界和實(shí)業(yè)界人士的廣泛關(guān)注，迄今已產(chǎn)生了較多的理論和實(shí)證研究成果。然而，由于各種條件的限制，中國(guó)現(xiàn)有的的相關(guān)研究并不充分，因此對(duì)人民幣匯率和中國(guó)股票市場(chǎng)之間關(guān)系進(jìn)行更為深入的探討具有重要的理論和實(shí)踐意義。

2、　　在此情況下，首先從理論角度出發(fā)，全面分析匯率和股票市場(chǎng)之間的影響機(jī)制，并結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況，對(duì)人民幣匯率和中國(guó)股票市場(chǎng)間的關(guān)系以及人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)上市公司的影響進(jìn)行客觀分析。然后選取2005年7月22日至2011年12月31日之間的人民幣兌美元名義匯率、A股市場(chǎng)指數(shù)、H股市場(chǎng)指數(shù)的日數(shù)據(jù)對(duì)人民幣匯率波動(dòng)和中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。最后以2005年7月至2011年12月為研究期，選取月度數(shù)據(jù)，采用Jorion模

3、型和面板數(shù)據(jù)模型，對(duì)人民幣匯率波動(dòng)對(duì)A股和H股股票收益率的影響進(jìn)行研究，并進(jìn)一步分析了人民幣匯率波動(dòng)對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)上各行業(yè)以及A+H股交叉上市公司股票收益率的影響。
　　研究結(jié)果顯示，A股、H股指數(shù)均與人民幣匯率呈正向關(guān)系，即與人民幣升值相伴的是A股和H股指數(shù)的上漲。且無(wú)論從市場(chǎng)整體角度還是分行業(yè)角度來(lái)看，兩個(gè)市場(chǎng)上研究對(duì)象的股票收益率均受到來(lái)自人民幣升值的負(fù)面影響，即人民幣升值將導(dǎo)致A股和H股股票收益率下降。此外，對(duì)于A+H股上市公