人民幣匯率波動(dòng)與國內(nèi)股價(jià)的關(guān)系.pdf

1、匯率是一國貨幣的相對(duì)價(jià)格和對(duì)外價(jià)格，它的變動(dòng)反映的是貨幣國際購買力的變化；股票市場(chǎng)價(jià)格是一國經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，它的變動(dòng)反映的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的細(xì)微變化。隨著我國的對(duì)外開放不斷深入，以及世界貿(mào)易的開放程度的不斷提高，我國股市受匯率的影響也會(huì)越來越明顯。目前金融危機(jī)持續(xù)蔓延，全球股市一片低迷，同時(shí)人民幣升值趨勢(shì)也不像以前那么明顯，而中國股市也由暴漲轉(zhuǎn)向了暴跌。 盡管我國資本項(xiàng)目還未完全開放，短期內(nèi)國際熱錢不能完全自由的進(jìn)出我國股票市場(chǎng)，對(duì)

2、市場(chǎng)造成強(qiáng)烈沖擊。但是，在目前我國金融監(jiān)管還不完善的情況下，可能會(huì)有大量的國際熱錢通過正?；蚍钦Ｇ劳顺鑫覈墒?，給股市造成進(jìn)一步的沖擊。在這樣的時(shí)期，關(guān)注匯率與股價(jià)的波動(dòng)傳導(dǎo)和相互影響，具有極為重要的現(xiàn)實(shí)意義。政府可以根據(jù)匯率與股價(jià)的關(guān)聯(lián)關(guān)系做出相應(yīng)的對(duì)策，協(xié)調(diào)股市健康發(fā)展和匯率制度改革，防止外匯市場(chǎng)和股票市場(chǎng)不利因素的傳播，從而減少金融危機(jī)的發(fā)生、維護(hù)金融市場(chǎng)和國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 本文運(yùn)用時(shí)間序列分析工具對(duì)人民幣對(duì)美元匯率與

3、上證指數(shù)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。分別分析了匯率體制改革前后和股市上升、下降時(shí)期匯率與各個(gè)股指的關(guān)系。首先進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，除了改革前的匯率是I(O)序列之外，其它均為I(1)序列。之后進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)匯改前后匯率與其它序列間均存在協(xié)整關(guān)系。格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果表明：匯改前股指是匯率的格蘭杰原因，股市的波動(dòng)導(dǎo)致了匯市的波動(dòng)；匯改后匯率與各股指間存在雙向的格蘭杰因果關(guān)系。脈沖響應(yīng)與方差分解的結(jié)果也說明匯率與股指間的互動(dòng)增強(qiáng)了，股指對(duì)匯率的影

4、響更加明顯，這與格蘭杰因果檢驗(yàn)相符合。對(duì)股市上升和下降期的脈沖響應(yīng)和方差分解結(jié)果進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，在上升和下降時(shí)期二者的關(guān)系并不對(duì)稱，在這兩個(gè)時(shí)期匯率對(duì)股指的影響沒有明顯的變化，但是在上升時(shí)期股指對(duì)匯率的影響遠(yuǎn)比下降時(shí)期明顯。 中國迫切需要檢討證券市場(chǎng)設(shè)計(jì)存在的致命問題，迫切需要檢討長期以來市場(chǎng)法治建設(shè)方面的滯后，嚴(yán)懲機(jī)構(gòu)投資者的短進(jìn)短出、助漲殺跌等惡意炒作之風(fēng)；更應(yīng)通過股市制度的完善來進(jìn)一步加強(qiáng)投資者的市場(chǎng)信心，把保護(hù)中小投資者利