人民幣匯率與股價行為的關(guān)聯(lián)效應(yīng)研究.pdf

1、同為金融市場的主要價格，匯率與股價一個對外一個主內(nèi)，相互影響相互制約；有鑒于此，匯率與股價的關(guān)聯(lián)效應(yīng)，一直以來都成為學(xué)界和投資界的關(guān)注焦點。蘊含在關(guān)聯(lián)效應(yīng)里的相關(guān)關(guān)系和因果關(guān)系，在不同時期、不同國度的樣本表現(xiàn)中，都各有所異。本文側(cè)重研究的便是匯率改革以后，從2005年7月到2008年12月中國匯率與股價數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出的關(guān)聯(lián)效應(yīng)，即相關(guān)程度如何，進(jìn)一步是匯率影響股價，還是股價影響匯率。有趣的是，這段僅僅三年多的樣本區(qū)間，卻為我們提供了兩個截然

2、不同的經(jīng)濟(jì)周期背景--經(jīng)濟(jì)的快速膨脹與快速衰退，基于此，我們的研究視野進(jìn)一步拓寬：在內(nèi)外因素的共同作用下，中國經(jīng)濟(jì)的快速膨脹與快速衰退所孕育出的匯率與股價之關(guān)聯(lián)效應(yīng)，有何不同？在該話題上，這也是本文相較于國內(nèi)目前公開的研究所呈現(xiàn)出的創(chuàng)新之處。 本文在匯率與股價關(guān)聯(lián)效應(yīng)的國內(nèi)外文獻(xiàn)結(jié)論之梳理基礎(chǔ)上，對其關(guān)聯(lián)效應(yīng)的產(chǎn)生原因和表現(xiàn)形式分別進(jìn)行了變換學(xué)科視角、切換變量視角的詳細(xì)闡述，利用西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、國際經(jīng)濟(jì)學(xué)和行為金融學(xué)的觀點分別闡釋了

3、匯率與股價關(guān)聯(lián)效應(yīng)的產(chǎn)生原因，基于匯率制度的不同和股市制度的不同分別比較了匯率與股價關(guān)聯(lián)效應(yīng)的表現(xiàn)形式。進(jìn)入主文部分，利用“初探→實證→應(yīng)用”三階段模式層層遞進(jìn)展開研究。在對匯率與股價關(guān)聯(lián)效應(yīng)的一般形態(tài)進(jìn)行初探后，本文對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行對數(shù)化描繪與兩時段分割，通過單位根檢驗、協(xié)整檢驗和格蘭杰因果關(guān)系檢驗的實證分析，本文發(fā)現(xiàn)：在經(jīng)濟(jì)快速膨脹期，匯率與股價出現(xiàn)負(fù)相關(guān)比例的相關(guān)關(guān)系、從匯率到股價的單向因果關(guān)系；而在經(jīng)濟(jì)快速衰退期，匯率與股價不具備