我國商業(yè)銀行股票掛鉤類理財產(chǎn)品設(shè)計研究.pdf

1、股票掛鉤型理財產(chǎn)品是一種收益與股票價格或股價指數(shù)等標(biāo)的相掛鉤的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。在國內(nèi)儲蓄存款規(guī)模龐大、資金閑置；金融市場的開放和市場化程度的提高；以及相關(guān)法律法規(guī)不斷完善的大背景下，使得結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品在我國的發(fā)展前景十分廣闊。結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品以其豐富的設(shè)計結(jié)構(gòu)：即不同的掛鉤標(biāo)的、不同的投資方向、不同的到期期限、不同的期權(quán)選擇方式以及不同的風(fēng)險收益特征的靈活設(shè)計，極大地豐富和拓展了投資者投資渠道，為投資者在缺乏投資品種的市場環(huán)境中提供新的投資品

2、種。而且近幾年，隨著資本市場規(guī)模的日益擴(kuò)大，市場上出現(xiàn)了一些優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，市值大、流動性好，十分適合結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的。與此同時，隨著證券市場的不斷創(chuàng)新，一批具有代表性的指數(shù)已越來越得到市場的公認(rèn)，并出現(xiàn)了跟蹤此類指數(shù)的ETF產(chǎn)品，指數(shù)及其ETF產(chǎn)品也是良好的掛鉤標(biāo)的，可以預(yù)見，隨著市場的不斷深化，可作為掛鉤標(biāo)的的產(chǎn)品種類將越來越豐富。
　　結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品在設(shè)計過程中運用了復(fù)雜的現(xiàn)代金融工程技術(shù)，這些組合分解技術(shù)，造成了結(jié)構(gòu)型理財

3、產(chǎn)品的設(shè)計復(fù)雜，對于一般的投資者由于不懂專業(yè)技術(shù)，很難理解產(chǎn)品的設(shè)計特性、產(chǎn)品的架構(gòu)以及產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征；商業(yè)銀行在設(shè)計的過程中，對于預(yù)期最高收益率的表述模糊，使得投資者誤認(rèn)為銀行承諾的到期實際收益率，造成投資者的盲目投資，產(chǎn)品到期時實際收益率達(dá)不到最高預(yù)期收益率，甚至可能會出現(xiàn)零收益或者負(fù)收益現(xiàn)象，這樣一方面投資者的投資權(quán)益得不到有效保護(hù)，一方面對商業(yè)銀行的聲譽造成一定的沖擊。2008年到2009年期間，商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品出現(xiàn)了零收

4、益或負(fù)收益的現(xiàn)象，就暴露了產(chǎn)品設(shè)計中的問題。同時在理財產(chǎn)品的設(shè)計過程中，外資銀行掌握著復(fù)雜產(chǎn)品設(shè)計和風(fēng)險對沖的核心技術(shù)，大多數(shù)復(fù)雜產(chǎn)品的設(shè)計和定價都是由外資銀行完成，中國商業(yè)銀行由于缺乏國際市場經(jīng)營、在衍生產(chǎn)品的設(shè)計和定價方面缺乏專門的人才，對結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的設(shè)計思路及參數(shù)設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)很模糊，對定價的模型不了解，導(dǎo)致現(xiàn)在商業(yè)銀行發(fā)行的產(chǎn)品中，大部分產(chǎn)品都是從外資銀行買入，根據(jù)中國投資者的風(fēng)險收益特征略做修改，銷售給中國的投資者，這對于中國商

5、業(yè)銀行的發(fā)展極為不利，在競爭中處于弱勢地位。因此，對于商業(yè)銀行來說，掌握結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的設(shè)計核心，對于商業(yè)銀行增強競爭力、獲取經(jīng)濟(jì)利潤具有著重要的理論價值和現(xiàn)實意義。
　　在2008年到2009年出現(xiàn)的零收益和負(fù)收益理財產(chǎn)品中，大部分是與證券或者股票掛鉤的高收益高風(fēng)險理財產(chǎn)品，因此本文選取一款典型的結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品：股票掛鉤類理財產(chǎn)品來進(jìn)行設(shè)計研究，一方面可以使投資者更加準(zhǔn)確地評價股票掛鉤類理財產(chǎn)品的價格和收益高低，更加理性的根據(jù)自

6、身的風(fēng)險承受能力進(jìn)行產(chǎn)品選擇，更加準(zhǔn)確的評價產(chǎn)品的投資價值，避免盲目的投資。另一方面有助于發(fā)行者掌握產(chǎn)品設(shè)計和定價的核心技術(shù)，能夠更加合理準(zhǔn)確的對產(chǎn)品進(jìn)行定價，使商業(yè)銀行更有效的運用結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品籌集資金，進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理。同時對設(shè)計中存在的問題進(jìn)行歸納總結(jié)，借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗以及結(jié)合中國的特殊經(jīng)濟(jì)情況提出完善建議，有助于商業(yè)銀行豐富我國股票掛鉤類理財產(chǎn)品的開發(fā)和應(yīng)用，并且提供更好的客戶服務(wù)，使之充分發(fā)揮對于商業(yè)銀行在增強競爭力、提升營業(yè)利潤