我國商業(yè)銀行股票掛鉤類理財產(chǎn)品設計研究.pdf

1、股票掛鉤型理財產(chǎn)品是一種收益與股票價格或股價指數(shù)等標的相掛鉤的結構化產(chǎn)品。在國內(nèi)儲蓄存款規(guī)模龐大、資金閑置；金融市場的開放和市場化程度的提高；以及相關法律法規(guī)不斷完善的大背景下，使得結構性理財產(chǎn)品在我國的發(fā)展前景十分廣闊。結構性理財產(chǎn)品以其豐富的設計結構：即不同的掛鉤標的、不同的投資方向、不同的到期期限、不同的期權選擇方式以及不同的風險收益特征的靈活設計，極大地豐富和拓展了投資者投資渠道，為投資者在缺乏投資品種的市場環(huán)境中提供新的投資品

2、種。而且近幾年，隨著資本市場規(guī)模的日益擴大，市場上出現(xiàn)了一些優(yōu)質(zhì)藍籌股，市值大、流動性好，十分適合結構化產(chǎn)品的掛鉤標的。與此同時，隨著證券市場的不斷創(chuàng)新，一批具有代表性的指數(shù)已越來越得到市場的公認，并出現(xiàn)了跟蹤此類指數(shù)的ETF產(chǎn)品，指數(shù)及其ETF產(chǎn)品也是良好的掛鉤標的，可以預見，隨著市場的不斷深化，可作為掛鉤標的的產(chǎn)品種類將越來越豐富。
　　結構型理財產(chǎn)品在設計過程中運用了復雜的現(xiàn)代金融工程技術，這些組合分解技術，造成了結構型理財

3、產(chǎn)品的設計復雜，對于一般的投資者由于不懂專業(yè)技術，很難理解產(chǎn)品的設計特性、產(chǎn)品的架構以及產(chǎn)品的風險收益特征；商業(yè)銀行在設計的過程中，對于預期最高收益率的表述模糊，使得投資者誤認為銀行承諾的到期實際收益率，造成投資者的盲目投資，產(chǎn)品到期時實際收益率達不到最高預期收益率，甚至可能會出現(xiàn)零收益或者負收益現(xiàn)象，這樣一方面投資者的投資權益得不到有效保護，一方面對商業(yè)銀行的聲譽造成一定的沖擊。2008年到2009年期間，商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品出現(xiàn)了零收

4、益或負收益的現(xiàn)象，就暴露了產(chǎn)品設計中的問題。同時在理財產(chǎn)品的設計過程中，外資銀行掌握著復雜產(chǎn)品設計和風險對沖的核心技術，大多數(shù)復雜產(chǎn)品的設計和定價都是由外資銀行完成，中國商業(yè)銀行由于缺乏國際市場經(jīng)營、在衍生產(chǎn)品的設計和定價方面缺乏專門的人才，對結構性理財產(chǎn)品的設計思路及參數(shù)設定標準很模糊，對定價的模型不了解，導致現(xiàn)在商業(yè)銀行發(fā)行的產(chǎn)品中，大部分產(chǎn)品都是從外資銀行買入，根據(jù)中國投資者的風險收益特征略做修改，銷售給中國的投資者，這對于中國商

5、業(yè)銀行的發(fā)展極為不利，在競爭中處于弱勢地位。因此，對于商業(yè)銀行來說，掌握結構性理財產(chǎn)品的設計核心，對于商業(yè)銀行增強競爭力、獲取經(jīng)濟利潤具有著重要的理論價值和現(xiàn)實意義。
　　在2008年到2009年出現(xiàn)的零收益和負收益理財產(chǎn)品中，大部分是與證券或者股票掛鉤的高收益高風險理財產(chǎn)品，因此本文選取一款典型的結構型理財產(chǎn)品：股票掛鉤類理財產(chǎn)品來進行設計研究，一方面可以使投資者更加準確地評價股票掛鉤類理財產(chǎn)品的價格和收益高低，更加理性的根據(jù)自

6、身的風險承受能力進行產(chǎn)品選擇，更加準確的評價產(chǎn)品的投資價值，避免盲目的投資。另一方面有助于發(fā)行者掌握產(chǎn)品設計和定價的核心技術，能夠更加合理準確的對產(chǎn)品進行定價，使商業(yè)銀行更有效的運用結構化產(chǎn)品籌集資金，進行資產(chǎn)負債管理。同時對設計中存在的問題進行歸納總結，借鑒國外先進經(jīng)驗以及結合中國的特殊經(jīng)濟情況提出完善建議，有助于商業(yè)銀行豐富我國股票掛鉤類理財產(chǎn)品的開發(fā)和應用，并且提供更好的客戶服務，使之充分發(fā)揮對于商業(yè)銀行在增強競爭力、提升營業(yè)利潤