機構(gòu)投資者與股票市場效率的理論與實證研究.pdf

1、本文首先回顧了機構(gòu)投資者在我國的發(fā)展歷程和股票市場效率及其測度方法的相關(guān)理論。從威斯特和惕尼克關(guān)于股票市場效率的研究理論角度出發(fā),將股票市場效率分為外部效率和內(nèi)部效率,即運營效率和信息效率,全面系統(tǒng)地對機構(gòu)投資者對我國股票市場效率的關(guān)系做了理論分析,發(fā)現(xiàn)機構(gòu)投資者的參與有利于促進我國股票市場運營效率的提高。同時,本文用上市公司市值,股票的季度收益率,股票的日收益率標(biāo)準差和所持股票的市值占上市公司流通總市值的比重建立了兩個面板數(shù)據(jù)模型,運

2、用Matlab7.3和Eviews6.0對2001年-2010年基金持股前100位的100只股票的季度數(shù)據(jù)實證分析了基金持股比重情況和基金持股比重的變動對上市公司股價定價效率的影響,并發(fā)現(xiàn)其市值的系數(shù)均為負數(shù)。這說明市值越大的公司,其股票的定價效率越低。在控制了上市公司規(guī)模、流動性狀況和個股波動率的影響后,國內(nèi)基金仍然扮演著降低市場定價效率的負面角色。機構(gòu)投資者自身的專業(yè)化程度,規(guī)模信息優(yōu)勢,本應(yīng)該對股票市場效率的促進發(fā)揮積極作用,但實