我國上市公司定向增發(fā)前后經(jīng)營業(yè)績變化的實證研究.pdf

1、有關(guān)上市公司再融資行為研究一直是理論界的熱點。2005年以后,隨著股權(quán)分置改革的順利進(jìn)行,我國上市公司再融資方式也發(fā)生了巨大的變化,從以往的偏好公開增發(fā)與配股再融資慢慢轉(zhuǎn)向了定向增發(fā)再融資。自此越來越多的理論界與實務(wù)界的人士關(guān)注起“定向增發(fā)”這個新寵。但我國上市公司定向增發(fā)發(fā)展的時間較短,目前對于這方面的研究還不夠成熟,如何指引定向增發(fā)朝健康、穩(wěn)定的方向發(fā)展是個亟待解決的難題。本文采用規(guī)范和實證相結(jié)合的方法對我國上市公司定向增發(fā)前后經(jīng)營

2、業(yè)績變化進(jìn)行相關(guān)研究,然后根據(jù)研究結(jié)論發(fā)現(xiàn)定向增發(fā)中存在的問題,并提出相應(yīng)的政策建議。
　　 本文的主要研究思路如下:以在2008年定向增發(fā)的上市公司為研究樣本,運用因子分析法計算樣本公司在2007、2009、2010年的經(jīng)營業(yè)績得分排名。以此為基礎(chǔ),本文采用描述性統(tǒng)計與非參數(shù)檢驗法等對公司定向增發(fā)前后的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績排名變化進(jìn)行研究分析,并進(jìn)一步分析在不同增發(fā)特征(如增發(fā)對象、增發(fā)規(guī)模、增發(fā)折價等)下企業(yè)業(yè)績變化有何差異。

3、>　　 經(jīng)過實證研究,本文得出以下結(jié)論:一、本文發(fā)現(xiàn)企業(yè)定向增發(fā)后的短期經(jīng)營業(yè)績變化雖不明顯,中長期業(yè)績表現(xiàn)卻為走弱,這證實了大股東在定向增發(fā)過程中可能存在利益侵占行為。二、當(dāng)定向增發(fā)特征不同時企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下滑的幅度會有所差別:(1)當(dāng)定向增發(fā)對象中含有大股東及其關(guān)聯(lián)方時,大股東的利益侵占會愈加嚴(yán)重,增發(fā)后企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下降的幅度會更大;(2)當(dāng)定向增發(fā)對象中含有機(jī)構(gòu)投資者時,由于監(jiān)督效應(yīng)的存在,企業(yè)業(yè)績下降的幅度則會小些;(3)當(dāng)定向