我國上市公司董事會結構與經營業(yè)績實證分析.pdf

1、董事會作為公司治理的內部核心機制之一，在公司治理當中是一個重要的決策和監(jiān)督機構。建立一個規(guī)范而富有效率的董事會是構建現(xiàn)代公司治理結構的關鍵。董事會能否正常運轉，其結構是一個最為重要的影響因素。 董事會結構對經營業(yè)績是否存在影響一直是各國學者和公司治理機構組織關注的問題。研究董事會結構是想了解什么樣的董事會才是有效的，即應該如何設置董事會結構。目前，對董事會結構的研究已經成為市場討論的熱點，國外已經有多項研究成果。我國的上市公司與

2、美國的公眾公司相比，在外部環(huán)境、監(jiān)管的法律和股權結構等方面都存在著較大的差異。在2001年之前，我國的上市公司幾乎不存在獨立董事。那么我國上市公司的這種董事會成員結構的差異是否會影響公司的經營業(yè)績呢?本文以2002年至2004年為數(shù)據(jù)窗口，選取99年12月31日前上市交易的中國滬、深兩市A股上市公司作為研究對象，運用面板數(shù)據(jù)(paneldata)對樣本公司的董事會結構與經營業(yè)績之間的關系進行了實證分析，包括董事會規(guī)模大小、董事會成員構成

3、、董事會成員持股以及兩職設置狀況與經營業(yè)績之間的關系。通過對整體樣本的描述性分析來看：我國董事會的規(guī)模近來呈逐年上升趨勢；董事會中獨立董事比例逐年提高；董事長與總經理兩職趨于分離，董事持股比例的均值從02年至04年呈逐年下降。實證研究發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模對經營業(yè)績影響存在倒U型關系；獨立董事的比例與上市公司經營業(yè)績相關性不顯著；上市公司的經營績效并沒有隨著董事持股比例的增加而呈明顯的變化；兩職分離所帶來的正面作用和負面作用可能相互抵消。