我國(guó)上市公司董事會(huì)類型與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的實(shí)證分析.pdf

1、在上市公司的治理結(jié)構(gòu)中存在兩個(gè)層次的委托代理關(guān)系。股東大會(huì)和董事會(huì)之間的委托代理關(guān)系和董事會(huì)與經(jīng)理人之間的委托代理關(guān)系。董事會(huì)既是資本所有者的代言人，又是公司經(jīng)營(yíng)管理的決策者。雙層身份和雙重職責(zé)使董事會(huì)在公司治理結(jié)構(gòu)中處于樞紐位置，對(duì)企業(yè)的生存與發(fā)展具有決定性作用。公司治理的文獻(xiàn)大都表明：董事會(huì)在公司治理中起到重要的作用。針對(duì)我國(guó)上市公司而言，對(duì)于投資者保護(hù)的法規(guī)與政策還很不完善，說(shuō)明了外部控制機(jī)制的缺乏，在這種情況下，董事會(huì)這種內(nèi)部控

2、制機(jī)制在公司治理中就起到關(guān)鍵的作用。 那么，一個(gè)重要的問(wèn)題就是什么樣的董事會(huì)才是有效的?傳統(tǒng)對(duì)董事會(huì)的研究，主要關(guān)注的是董事會(huì)的組成、獨(dú)立性與經(jīng)營(yíng)者的關(guān)系等方面。本文主要是從董事會(huì)成員組成結(jié)構(gòu)的角度，運(yùn)用我國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)對(duì)董事會(huì)類型與公司業(yè)績(jī)關(guān)系進(jìn)行研究。文中首先介紹本文的研究意義及國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述。其次，對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)下董事會(huì)治理和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)理論進(jìn)行研究。接下來(lái)，在理論研究的基礎(chǔ)上提出本文的研究假設(shè)，最后利用上海證券交易所364

3、家公司的2005年年度報(bào)告中提供的數(shù)據(jù)對(duì)董事會(huì)類型與業(yè)績(jī)進(jìn)行相關(guān)性分析，其中董事會(huì)類型按照成員組成性質(zhì)分類，包括股東型董事會(huì)、經(jīng)理型董事會(huì)、專家型董事會(huì)三種，業(yè)績(jī)變量則選取了凈資產(chǎn)收益率和每股收益兩個(gè)指標(biāo)。通過(guò)EVIEWS進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，并利用所得數(shù)據(jù)和設(shè)計(jì)的模型，進(jìn)行相關(guān)性分析，對(duì)提出的假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。 利用EVIEWS軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性及相關(guān)性的實(shí)證研究得出如下結(jié)論，發(fā)現(xiàn)股東董事比例與公司績(jī)效呈倒U型關(guān)系，一定范圍內(nèi)股東董事

4、在董事會(huì)人數(shù)中所占比重越大，企業(yè)績(jī)效越好。經(jīng)理董事比例與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性不顯著，但內(nèi)部董事有可能占據(jù)了董事會(huì)的絕大部分席位，所以董事會(huì)仍然非常有可能控制在總經(jīng)理為首的管理階層手中，從而影響了公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效。對(duì)于我國(guó)上市公司獨(dú)立董事比例與公司績(jī)效之間的關(guān)系，從描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果看，公司績(jī)效指標(biāo)隨獨(dú)立董事比例提高而增加，說(shuō)明我國(guó)上市公司專家董事比例與企業(yè)績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系；而從相關(guān)分析和回歸分析結(jié)果看，二者不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，有微弱的證據(jù)