2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、FDI對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出過重要貢獻(xiàn),傳統(tǒng)主流理論也將FDI看作穩(wěn)定的資金來源及先進(jìn)技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)的引進(jìn)渠道,諸多新興市場經(jīng)濟(jì)體亦對吸引FDI長期持鼓勵(lì)態(tài)度。在新興市場經(jīng)濟(jì)體發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī),證券投資和銀行貸款出現(xiàn)集中外流情況時(shí),F(xiàn)DI卻多次出現(xiàn)流入規(guī)模增大的情況,1995年墨西哥危機(jī),2007年亞洲金融危機(jī)中為此提供了有力的證據(jù)。FDI在危機(jī)中加速流入東道國的現(xiàn)象進(jìn)一步加深了FDI屬于長期穩(wěn)定投資的傳統(tǒng)觀念。
   但近年來,國際F

2、DI的波動(dòng)性明顯增大,其對國際經(jīng)濟(jì)秩序,特別是新興市場經(jīng)濟(jì)體的負(fù)面影響正在顯現(xiàn)。2008年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主Paul Krugman(1998)對FDI是否應(yīng)被看作穩(wěn)定的投資明確提出質(zhì)疑,并對FDI是否必然帶來先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)表示懷疑。
   從企業(yè)融資的視角著眼,F(xiàn)DI并非外國投資者在東道國設(shè)立的工廠、公司等經(jīng)營實(shí)體,F(xiàn)DI只是外國投資者為其在東道國的投資進(jìn)行融資的一種渠道。FDI不應(yīng)被看作企業(yè)的有形資產(chǎn),而應(yīng)被看作企

3、業(yè)的一種負(fù)債形式。從企業(yè)融資的角度看,F(xiàn)DI與企業(yè)的其他負(fù)債并無本質(zhì)區(qū)別。隨著FDI實(shí)踐的不斷發(fā)展,以及金融工具的不斷創(chuàng)新,以FDI為代表的傳統(tǒng)上歸于長期投資的國際資本流動(dòng)的波動(dòng)性明顯提高,F(xiàn)DI完全有可能發(fā)生類似證券投資的大進(jìn)大出,其對東道國國際收支、匯率穩(wěn)定甚至宏觀經(jīng)濟(jì)安全的負(fù)面影響正在迅速增大,對新興市場經(jīng)濟(jì)體尤為顯著。
   改革開放以來,我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過長期健康發(fā)展,在華融資已是外資企業(yè)的主要資金來源,F(xiàn)DI對于彌補(bǔ)國內(nèi)建

4、設(shè)資金不足的積極意義已基本消失,必須充分認(rèn)識(shí)FDI波動(dòng)性加劇,特別是FDI大規(guī)模流出的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
   為此,本文基于FDI波動(dòng)性呈增大趨勢的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況,綜合國內(nèi)外現(xiàn)有研究成果,運(yùn)用理論與實(shí)證分析方法,就FDI波動(dòng)性的主要作用因素,作用原理進(jìn)行了較為系統(tǒng)、深入的理論和實(shí)證研究。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:
   首先,本文在系統(tǒng)梳理國內(nèi)外關(guān)于FDI波動(dòng)性討論的同時(shí),根據(jù)全面的數(shù)據(jù)測算,指出上世紀(jì)90年代以來,全球FDI的穩(wěn)

5、定性整體呈現(xiàn)下降趨勢,且FDI與證券投資等其國際資本流動(dòng)方式在波動(dòng)性上的差距正在縮小。
   第二,本文第四章從信息不對稱的角度闡述FDI與證券投資等其他投資方式在波動(dòng)性上的區(qū)別,重點(diǎn)分析了資本市場信息不對稱以及公司內(nèi)部所有者和經(jīng)營者信息不對稱對FDI投資決策的影響,從企業(yè)微觀層面解釋了FDI波動(dòng)性小于證券投資等其他投資形式的內(nèi)在機(jī)理。
   第三,本文第五章東道國資金約束的角度探討東道國發(fā)生金融或經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)為何FDI往

6、往表現(xiàn)得較為穩(wěn)定,重點(diǎn)從東道國資金約束的角度指出FDI在危機(jī)中流入東道國的內(nèi)在機(jī)理,流入規(guī)模的影響因素,及其潛在的大規(guī)模流出的風(fēng)險(xiǎn),并對FDI逆流的時(shí)間做出理論判斷。
   第四,在第四章和第五章從企業(yè)微觀決策層面探討FDI波動(dòng)性之后,本文第六章從金融深化的宏觀角度探討FDI波動(dòng)性,重點(diǎn)分析了在東道國金融深化的背景下,F(xiàn)DI內(nèi)流規(guī)模如何因融資優(yōu)勢的變化而動(dòng)態(tài)調(diào)整,并對FDI如何在維持企業(yè)表面正常運(yùn)營的情況下安全實(shí)現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移進(jìn)行討

7、論。
   第五,在四、五、六章的基礎(chǔ)上,本文構(gòu)建了FDI波動(dòng)性決定因素模型,在理論分析的基礎(chǔ)上,本文第六章詳細(xì)分析了中國FDI波動(dòng)性的現(xiàn)實(shí)情況,通過構(gòu)建計(jì)量分析模型對影響中國FDI波動(dòng)性的主要因素進(jìn)行分析,并對如何應(yīng)對FDI波動(dòng)性提高提出政策建議。
   本文的研究結(jié)果表明:
   1.FDI在我國的大量積累也為宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來了一定負(fù)面影響,特別是上世紀(jì)90年代末期以來,F(xiàn)DI的波動(dòng)性有增大跡象,與流入我國的

8、外國證券投資(這一國際公認(rèn)的波動(dòng)性較大的資本流動(dòng)形式)相比,二者的波動(dòng)性迅速趨近。一旦FDI流向逆轉(zhuǎn),將對我國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成難以估量的沖擊,因此宏觀調(diào)控當(dāng)局需要從國家經(jīng)濟(jì)安全的角度充實(shí)審視我國的FDI引資政策,將FDI穩(wěn)定性監(jiān)控納入國際資本流動(dòng)和宏觀經(jīng)濟(jì)管理框架。
   2.FDI本身并不一定代表穩(wěn)定的投資、先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn),F(xiàn)DI并非等價(jià)于企業(yè)的廠房、設(shè)備等有形資產(chǎn),作為企業(yè)融資方式的一種,其本質(zhì)上與其他融資形式并無

9、區(qū)別,F(xiàn)DI并不具備所謂與生俱來的穩(wěn)定性。特別是隨著金融市場的不斷深化以及金融工具的不斷創(chuàng)新,長期投資與短期投資的區(qū)別日益模糊,F(xiàn)DI完全可能發(fā)生類似證券投資的大進(jìn)大出。
   3.當(dāng)外國投資者遭遇流動(dòng)性沖擊,需要將在東道國的投資變現(xiàn)籌集資金時(shí),直接投資的變現(xiàn)難度一般遠(yuǎn)大于證券投資等間接投資。外國投資者對自身未來遭受流動(dòng)性沖擊的預(yù)期直接影響其投資方式的選擇,預(yù)期未來遭受流動(dòng)性沖擊概率較高的投資者傾向于選擇證券投資,而預(yù)期未來遭受

10、流動(dòng)性沖擊概率較低的投資者則傾向于采取FDI投資方式。這種投資者未來流動(dòng)性狀況的差異是FDI波動(dòng)性小于證券投資的重要原因,而并非FDI本身具有的優(yōu)良性質(zhì),若預(yù)期與現(xiàn)實(shí)發(fā)生背離,F(xiàn)DI完全可能大規(guī)模變現(xiàn)流出東道國。
   4.FDI的穩(wěn)定性與東道國的信息透明度密切相關(guān)。東道國市場信息透明度越高,F(xiàn)DI賦予投資者在經(jīng)營管理上的信息優(yōu)勢越趨于弱化,外國投資者在FDI、證券投資和其他投資等進(jìn)入方式上的選擇空間越大,F(xiàn)DI在東道國引資中的

11、地位也會(huì)隨之下降,其波動(dòng)性將與其他外資流入方式趨近。
   5.東道國發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間FDI流入量的增大并不能說明FDI比其他投資方式更為穩(wěn)定:
   (1)東道國發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí),企業(yè)由于經(jīng)營業(yè)績明顯下降,導(dǎo)致其在資本市場上的融資能力下降,外在表現(xiàn)為證券投資和銀行信貸流入規(guī)模下降。
   (2)危機(jī)時(shí)東道國大量企業(yè)的破產(chǎn)倒閉容易導(dǎo)致東道國出現(xiàn)大量廉價(jià)資產(chǎn),外國投資者大量低價(jià)收購東道國的破產(chǎn)企業(yè)是FDI在東道國危機(jī)

12、期間流入規(guī)模驟增的重要原因。
   (3)經(jīng)濟(jì)危機(jī)條件下,如果東道國國內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)擁有較多的資金用于國內(nèi)收購兼并,F(xiàn)DI的流入規(guī)模會(huì)隨之縮小,因此FDI流入量的多寡往往與東道國危機(jī)嚴(yán)重程度正相關(guān)。
   (4) FDI對國內(nèi)投資的替代可能導(dǎo)致較高的社會(huì)福利損失,過度依賴FDI不利于東道國經(jīng)濟(jì)的長期健康發(fā)展。
   6.危機(jī)爆發(fā)時(shí)流入的FDI并不穩(wěn)定,其中部分FDI并非具有更高的經(jīng)營管理效率,只是擁有較多的資金而已

13、。經(jīng)濟(jì)危機(jī)過后,經(jīng)營管理效率較低的FDI會(huì)退出東道國市場,從而實(shí)現(xiàn)對東道國資產(chǎn)的“低吸高拋”。這種低效率的FDI流動(dòng)雖然有利于東道國在經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間維持企業(yè)運(yùn)營,穩(wěn)定就業(yè)市場,但卻以巨大的社會(huì)福利和財(cái)富損失為代價(jià)。
   7.提高資本市場透明度和企業(yè)管理透明度,降低信息不對稱程度,有利于提高社會(huì)資金配置效率,降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展對外部資金的依賴性。換句話說,東道國市場信息透明度越高,對FDI的依賴性越低。大規(guī)模引進(jìn)FDI,特別是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)

14、期間大規(guī)模引進(jìn)FDI對于降低東道國信息不對稱的作用有限,在國內(nèi)資金充裕的情況下,F(xiàn)DI若未能在技術(shù)引進(jìn)上為東道國帶來實(shí)際利益,東道國政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)策略是通過支持國內(nèi)企業(yè)發(fā)展,不必對FDI予以政策傾斜。
   8.東道國金融深化一方面提高了國內(nèi)的金融系統(tǒng)運(yùn)作效率,為外國投資者拓展市場提供了有利條件,從而有利于外資的流入;另一方面,東道國金融深化的過程中也降低了東道國和FDI母國之間在融資成本和融資規(guī)模上的差異,從而使得FDI在

15、資本輸入中的重要性降低,外國投資者在FDI與證券投資等其他投資方式中間進(jìn)行選擇時(shí),對FDI的傾向性會(huì)隨之降低。隨著東道國金融市場的發(fā)展,客觀上為外資利用內(nèi)資制造了便利條件,外國投資者甚至可以借助各種資本運(yùn)作形式在維持企業(yè)表面正常經(jīng)營的情況下順利實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移,從而導(dǎo)致FDI表面上的穩(wěn)定性更加趨于弱化。
   9.我國必須從高度重視FDI波動(dòng)性增大的客觀事實(shí),防范FDI大幅波動(dòng)對國際收支和國家宏觀經(jīng)濟(jì)安全的潛在負(fù)面影響:
  

16、 (l)認(rèn)識(shí)到FDI對于彌補(bǔ)國內(nèi)建設(shè)資金不足的積極意義己基本消失,從國家經(jīng)濟(jì)安全的層面高度關(guān)注FDI快速擴(kuò)張的潛在負(fù)面影響;
   (2)完善統(tǒng)計(jì)體系,充分掌握FDI潛在風(fēng)險(xiǎn),盡快改變目前以歷史成本法核算FDI的做法,充分考慮留存收益增值、資產(chǎn)價(jià)格上升等因素對FDI規(guī)模擴(kuò)張的影響,以充分掌握FDI波動(dòng)性增大對我國經(jīng)濟(jì)的潛在風(fēng)險(xiǎn);
   (3)努力讓中國企業(yè)走出去,增加我國對外直接投資在海外資產(chǎn)構(gòu)成中的比重,提高海外資產(chǎn)

17、盈利能力和長期增值潛力,改變當(dāng)前外國投資者通過FDI既掌握我國大量實(shí)際資源,又創(chuàng)造巨額利潤,而我國則主要依靠購買海外低收益的金融資產(chǎn)(最主要的是外國國債和企業(yè)債券)的不對稱情況;
   (4)在國內(nèi)資金充裕的情況下,應(yīng)將引進(jìn)高新技術(shù)作為FDI引進(jìn)工作的首要原則,以逐步創(chuàng)造新的比較優(yōu)勢,改變目前主要依靠勞動(dòng)力成本和資源優(yōu)勢參與國際分工的現(xiàn)狀,嚴(yán)格限制高污染、高耗能、低技術(shù)外資實(shí)體的進(jìn)入,更好地發(fā)揮FDI對提高本國經(jīng)濟(jì)福利的積極作用

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