風(fēng)險投資對家族企業(yè)經(jīng)營權(quán)和控制權(quán)的影響研究.pdf

1、廈門大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下，獨立完成的研究成果。本人在論文寫作中參考其他個人或集體己經(jīng)發(fā)表的研究成果，均在文中以適當(dāng)方式明確標(biāo)明，并符合法律規(guī)范和《廈門大學(xué)研究生學(xué)術(shù)活動規(guī)范(試行)》。另外，該學(xué)位論文為()課題(組)的研究成果，獲得()課題(組)經(jīng)費或?qū)嶒炇业馁Y助，在()實驗室完成。(請在以上括號內(nèi)填寫課題或課題組負(fù)責(zé)人或?qū)嶒炇颐Q，未有此項聲明內(nèi)容的，可以不作特別聲明。)聲明人(簽名)：磁季。吖|

2、沙，中年3“月喀日風(fēng)險投資對家族企業(yè)經(jīng)營權(quán)和控制權(quán)的影響研究摘要本文研究風(fēng)險投資入股家族企業(yè)后，能否通過減少家族對企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和控制權(quán)，來完善家族企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。本文從以下三個方面層層遞進地考察風(fēng)險投資入股家族企業(yè)后，對其公司治理結(jié)構(gòu)的影響：第一，家族企業(yè)的家族治理中任人唯親的現(xiàn)象嚴(yán)重，那么風(fēng)險投資機構(gòu)能否讓一部分家族成員離開企業(yè)經(jīng)營層，從而改善家族治理結(jié)構(gòu)哪一類親屬更容易被辭退第二，東亞的家族企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在兩大頑疾，即“一股獨大”

3、和利用金字塔控股結(jié)構(gòu)侵害中小股東，風(fēng)險投資機構(gòu)能否削弱家族的控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)，并使家族的控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)相匹配，從而構(gòu)建合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)來激勵和制衡家族大股東第三，風(fēng)險投資機構(gòu)進入董事會是否會促進家族企業(yè)的“去家族化”的改革本文以2012年以前在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的499家家族企業(yè)(其中210家有風(fēng)險投資參與和289家無風(fēng)險投資參與)和1378位在這些家族企業(yè)任職的家族成員為樣本，實證檢驗風(fēng)險投資入股后如何幫助家族企業(yè)通過“去家族化”，完

4、善公司治理結(jié)構(gòu)。實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)：(1)引入風(fēng)險投資后，家族成員更可能退出家族企業(yè)的管理層，與創(chuàng)始人存在姻親關(guān)系的家族成員比存在血親關(guān)系的家族成員更易被辭退，擔(dān)任監(jiān)事的家族成員比擔(dān)任高管或董事的家族成員更可能退出企業(yè)；(2)進一步研究還發(fā)現(xiàn)，有風(fēng)險投資入股的家族企業(yè)，家族對企業(yè)的控制權(quán)，現(xiàn)金流權(quán)以及兩權(quán)分離程度都發(fā)生了較大幅度的下降，家族對企業(yè)的控制權(quán)更可能從絕對控股轉(zhuǎn)變成相對控股，家族股權(quán)的減少主要來自于創(chuàng)始人和血親高管的股權(quán)下降；(3)

5、我們還發(fā)現(xiàn)參與董事會的風(fēng)投機構(gòu)比不參與董事會的風(fēng)投機構(gòu)更可能幫助家族企業(yè)“去家族化”。論文貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在：雖然風(fēng)險投資以及家族企業(yè)領(lǐng)域都已經(jīng)有大量的研究，但是風(fēng)險投資與家族企業(yè)之間的互動關(guān)系的研究甚少，特別是風(fēng)險投資在上市前究竟如何改善和調(diào)整家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，這方面研究目前仍是空白。本文提供了一個新的視角，深入研究風(fēng)險投資參與家族企業(yè)如何影響其經(jīng)營權(quán)和控制權(quán)，從而深化和拓展風(fēng)險投資和家族企業(yè)兩個領(lǐng)域的研究。關(guān)鍵詞：家族企業(yè)風(fēng)險投資公司治