QDII基金投資風(fēng)格漂移及成因的研究.pdf

1、伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速持續(xù)增長(zhǎng),基金作為一種能夠?qū)?chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的理財(cái)模式也得到了快速的發(fā)展。而QDII(Qualified Domestic Institutional Investor)基金是一種新的基金的形式,不僅具有一些原有證券投資基金的本質(zhì)特點(diǎn),還有著本身的特殊性質(zhì)。雖然 QDII基金近年來投資回報(bào)并不十分理想,而且呈現(xiàn)出了收益率兩極分化的趨勢(shì)。但不論投資回報(bào)如何,該基金種類在金融創(chuàng)新方面具有重要的意義,也為外匯投資策略也提出了

2、新的任務(wù)。目前,中國(guó)的QDII基金市場(chǎng)也在不斷的發(fā)展,QDII基金產(chǎn)品類型復(fù)雜,數(shù)量不斷增加。
　　QDII基金在發(fā)起時(shí)都會(huì)確認(rèn)自己的投資風(fēng)格,以滿足不同投資者的需求。但在基金的實(shí)際操作中,由于現(xiàn)實(shí)中發(fā)生的種種原因,部分基金的投資風(fēng)格會(huì)發(fā)生漂移,但與之相對(duì)應(yīng)的是在發(fā)起時(shí)的基金的名義風(fēng)格,這將直接影響投資者的利益,同時(shí)會(huì)影響基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)對(duì)基金績(jī)效的評(píng)價(jià)以及監(jiān)管當(dāng)局對(duì)基金市場(chǎng)的判斷。因此,分析 QDII基金是否發(fā)生風(fēng)格漂移以及漂移的成

3、因具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文首先對(duì)QDII基金進(jìn)行簡(jiǎn)單評(píng)論和介紹,之后提出對(duì)于基金投資風(fēng)格的界定并介紹國(guó)內(nèi)外關(guān)于基金投資風(fēng)格分門別類慣用的實(shí)證方法,并以文獻(xiàn)綜述的方式敘述對(duì)正文中基金風(fēng)格投資研究有較大貢獻(xiàn)的文章。其次,文章通過對(duì)于QDII基金名義投資風(fēng)格分析,并引入了聚類分析的模型便于對(duì)實(shí)際投資風(fēng)格進(jìn)行分析。選取自2006年第一只QDII基金成立以來,成立日期最早的15只QDII基金為研究樣本,運(yùn)用聚類分析模型,選取了相應(yīng)的七個(gè)指標(biāo),分別

4、對(duì)研究樣本的QDII基金投資風(fēng)格進(jìn)行實(shí)證研究。并將使用因子分析的模型方法對(duì)實(shí)證研究的結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證。最終根據(jù)實(shí)證分析出來的結(jié)果以及歸納描述等方法探究出基金實(shí)際投資風(fēng)格漂移的原因。
　　從QDII基金的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看,造成基金投資風(fēng)格漂移的原因主要有QDII基金市場(chǎng)的壟斷性以及在產(chǎn)品種類上的趨同性;從基金經(jīng)理更替情況來看,多次更替基金經(jīng)理使得有些 QDII基金實(shí)際投資風(fēng)格產(chǎn)生漂移;從信息披露角度來看,往往是視窗效應(yīng)導(dǎo)致基金經(jīng)理在信息發(fā)布