我國貨幣市場與資本市場價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制及其效應(yīng)分析.pdf

1、在中國的金融體制改革過程中，貨幣市場和資本市場之間的聯(lián)系問題一直受到學(xué)術(shù)界的重視。從貨幣市場和資本市場正常的聯(lián)動(dòng)關(guān)系來看，貨幣市場價(jià)格一旦發(fā)生變動(dòng)，資本市場的價(jià)格也隨之發(fā)生波動(dòng)。但是從近幾年的具體數(shù)據(jù)來看，我國股票價(jià)格的變動(dòng)與貨幣市場利率變動(dòng)的關(guān)聯(lián)性似乎不太強(qiáng)，由此引發(fā)了我對(duì)貨幣市場與資本市場價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的關(guān)注。并且近年來，隨著利率市場化的不斷推進(jìn)以及股票市場的持續(xù)走紅，價(jià)格問題再次成為當(dāng)前我國居民關(guān)注的熱點(diǎn)。因此，深入探討我國貨幣市場

2、和資本市場價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制及其效應(yīng)，并根據(jù)兩個(gè)市場價(jià)格聯(lián)動(dòng)關(guān)系為我國金融改革提供理論與實(shí)證依據(jù)，成為我選定這個(gè)題目來進(jìn)行探究的目的。
　　本文以國內(nèi)外有關(guān)文獻(xiàn)做為理論支撐，從貨幣市場與資本市場聯(lián)動(dòng)的基本理論出發(fā)，考查了美國、日本、德國貨幣市場與資本市場的聯(lián)動(dòng)情況，并對(duì)貨幣市場與資本市場的價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)進(jìn)行了具體分析，同時(shí)用同業(yè)拆借市場和債券回購市場做為貨幣市場的代表，用股票市場做為資本市場的代表，選定三個(gè)子市場的每日價(jià)格作為研究變量，對(duì)

3、數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)、相關(guān)性分析、向量自回歸、格蘭杰因果檢驗(yàn)、廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解分析，實(shí)證結(jié)果表明，貨幣市場價(jià)格下降(上升）會(huì)導(dǎo)致資本市場價(jià)格上升（下降），資本市場價(jià)格上升會(huì)引起貨幣市場價(jià)格上升。但是上述這種互動(dòng)關(guān)系并不明顯，貨幣市場和資本市場的價(jià)格互動(dòng)關(guān)系仍然有待改善。之后，具體思考了產(chǎn)生這種結(jié)果的原因，在此基礎(chǔ)上提出應(yīng)逐步降低兩個(gè)市場的準(zhǔn)入門檻；積極推動(dòng)多層次金融市場的發(fā)展；疏通貨幣市場與資本市場間的連通渠道；加速推動(dòng)利率