國內(nèi)外黃金市場價格聯(lián)動機(jī)制研究.pdf

1、中國人自古對黃金有著執(zhí)著追求，視其為財富權(quán)力的象征，然而中國真正意義上的黃金市場，形成不過十年。2002年上海黃金交易所開業(yè)，標(biāo)志著中國打開了黃金市場這一通道:隨后事隔六年，黃金期貨在上海期貨交易所上市，中國黃金市場向衍生產(chǎn)品進(jìn)軍，標(biāo)志著又一里程碑。
　　 市場的快速成長總是讓理論研究顯得稍有滯后，理論界鮮有關(guān)于中國黃金期貨市場的深入探討。作為世界公認(rèn)的黃金定價權(quán)威倫敦現(xiàn)貨黃金，以及起到標(biāo)桿作用的COMEX黃金期貨對于中國黃金期

2、貨是否具有一定引導(dǎo)？中國黃金期貨是否已經(jīng)具備了價格發(fā)現(xiàn)能力能與現(xiàn)貨遙相輝映？在這四者之間是否存在這直線性或者幾何型的制衡？這就是本文所要探討的問題。
　　 本文總共分為五個部分:第一部分緒論分別闡述了研究背景與意義，羅列了對筆者產(chǎn)生啟發(fā)的主要文獻(xiàn)，以及本文的主要內(nèi)容，研究框架，和難點創(chuàng)新點;第二部分是關(guān)于世界主要黃金市場的介紹，只取重中之重——倫敦現(xiàn)貨金、COMEX期貨金以及國內(nèi)黃金現(xiàn)貨期貨市場進(jìn)行歷史沿革與制度變革的分析;第三

3、部分是關(guān)于期貨價格理論，在對經(jīng)典的期貨價格形成理論進(jìn)行解析之后，分別探討了影響黃金期貨價格的中長期以及短期因素，然后通過合理假設(shè)，對價格傳導(dǎo)路徑進(jìn)行了梳理;第四部分是實證環(huán)節(jié)，通過經(jīng)典的VAR模型與脈沖響應(yīng)分解比較四個變量之間的內(nèi)部關(guān)系，然后通過GRANGER檢驗來梳理四者的先后引導(dǎo)關(guān)系;第五部分是本文的結(jié)論和政策建議部分，針對之前理論分析與實證檢驗得出的結(jié)論進(jìn)行合理地建議。
　　 本文認(rèn)為，這四者的主要特點在于COMEX黃金期