證券市場價格限制機(jī)制的實驗研究.pdf

1、證券是一種未來收益流不確定的資產(chǎn)，理論上其價格取決于未來收益的貼現(xiàn)。證券價格偏離指的是證券交易價格與其基礎(chǔ)價值的偏差，而價格過度波動往往指由各種非理性因素導(dǎo)致的暫時波動。金融市場的發(fā)展歷史顯示，證券價格的嚴(yán)重偏離和過度波動將對金融體系產(chǎn)生沖擊，甚至導(dǎo)致整個經(jīng)濟(jì)體系的崩潰。
　　 本文利用實驗經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，將直接價格限制機(jī)制——斷路器和平準(zhǔn)基金引入實驗?zāi)M證券市場中，檢驗其抑制價格偏離和過度波動的有效性。在實驗結(jié)果的基礎(chǔ)上，我們得出

2、以下結(jié)論：
　　 第一，斷路器的觸發(fā)加快了證券價格回歸價值的速度，有效抑制了偏離的擴(kuò)大。但這一效果是在犧牲了市場流動性的基礎(chǔ)上獲得的；
　　 第二，平準(zhǔn)基金通過對非理性報價的賣出和買入操作，將證券價格控制在合理范圍內(nèi)，有效抑制了價格偏離，維護(hù)了市場的穩(wěn)定。
　　 全文共分六章。首先提出問題并對價格限制機(jī)制做一清晰地概念界定；接著是文獻(xiàn)綜述，回顧了國內(nèi)外對于價格偏離及價格限制機(jī)制的理論、實證和實驗研究成果；然后介紹