我國證券市場價格形成機制研究——基于市場微觀結(jié)構(gòu)理論的分析.pdf

1、重慶大學碩士學位論文我國證券市場價格形成機制研究——基于市場微觀結(jié)構(gòu)理論的分析姓名：楊武申請學位級別：碩士專業(yè)：金融學指導(dǎo)教師：張宗益20040409重慶大學碩士學位論文 英文摘要A B S T R A C TI n r e c e n t y e a r s ，w i t h t h e r a p i d d e v e l o p m e n t o ft e c h n o l o g y , g l o b a l i z a

2、 t i o n o fi n v e s t m e n t ，l i b e r a l i z a t i o no fs u p e r v i s i o na n dm a n a g e m e n t ，i n t e g r a t i o n o ft h eg l o b a lm a r k e t s ，s e c u r i t ym a r k e th a se n t e r e da ne r af

3、u l l o f u n p r e c e d e n t e dc o m p e t e n c e ．A f t e rm o r et h a nt e ny e a r s ’h i g h - s p e e da d v a n c e m e n t ，s e c u r i t ym a r k e ti n C h i n ah a sa l r e a d yt a k e n s h a p e ，e x e

4、 r t i n g i n f l u e n c eo n t h e a l l o c a t i o no f r e s o u r c e s g r a d u a l l y ．H o w e v e r , i nt h eo p e r a t i o no fs e c u r i t ym a r k e t , t h ed e v i a t i o no ft h es t o c kp r i c ef

5、 r o mt h ec a p i t a l ’S r e a lv a l u e O c c u r sa th J 曲f r e q u e n c y a n d e v e n l e a d st ot h e s e r i o u sp r i c e m a n i p u l a t i o n s ，w h i c hl o w e r s t h em a r k e t ’S p r i c e —d i

6、s c o v e r i n g a b i l i t y a n da t t h e s a m et i m eb r i n g s h a r m f u li n f l u e n c eo n t h en a i l o n a le c o n o m i c a ld e v e l o p m e n t ．T h e r e a s o n sa r et h a to n t h eo n e h a n

7、 d ．p r i c ef o r m a t i o n m e c h a n i s m s i nC h i n a c a n n o tm e e t t h ed e m a n d s o f r a p i d d e v e l o p m e n t o ft h em a r k e tf o ri t s i m p e r f e c tp o i n t s ，o nt h eo t h e rh a n

8、 d ，w i t ht h ec e a s e l e s si n c r e a s eo fm a r k e tc a p a c i t ya n di n v e s t m e n tc o m p a n y , t r a d i n gm e c h a n i s m si ne x i s t e n c es h o u l db ee n r i c h e d a n d p e r f e c t e

9、 d ，i n d i v i d u a t e d d e m a n d s o f t h e m a r k e t f u l f i l l e d a n d s e l fc o m p e t i t i v ea b i l i t ye x a l t e d ．T os o l v et h ea b o v e p r o b l e m s ，i ti sn e e d e dt oi n t r o d

10、u c en e wp r i c ef o r m a t i o n m e c h a n i s m s t os e c u r i t y m a r k e t i nC h i n a ．I t i s v e r y i m p o r t a n t t o u n d e r s t a n d t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n p r i c e f o r

11、m a t i o nm e c h a n i s m s a n d s e c u r i t y p r i c eb e h a v i o r b o t h i nt h e o r y a n d i np r a c t i c e ．T h i sp a p e r h a sab a l a n c e da n a l y s i so f s e c u r i t i e sp r i c e sw h i

12、c ha r eu n d e r d i f f e r e n tt r a d i n gm e c h a n i s m s b yu s i n g g a m et h e o r yu n d e ri n f o r m a t i o n a s y m m e t r yo nt h e b a s i s o fs e c u r i t y m a r k e tm i e r o s t r u c t u

13、r e ．T h r e ep r i c e - d i s c o v e r i n g m o d e l s a r e c r e a t e d ．T h e y a r e c a l l a u c t i o nm e c h a n i s m s ，c o n t i n u o u sa u c t i o nm e c h a n i s m s ，m a r k e tm a k e r m e c h a

14、 n i s m s r e s p e c t i v e l y ．T h e m a r k e tp e r f o r m a n c e u n d e r d i f f e r e n tp r i c ef o r m a t i o nm e c h a n i s m s i sa l s od i s c u s s e d ．M e a n w h i l e ，t h i sp a p e rc a r r

15、i e so u te m p i r i c a lt e s t s o nt h el i q u i d i t yo f s e c u r i t i e sm a r k e tu n d e r c a l la u c t i o nm e c h a n i s m sa n dc o n t i n u o u sa u c t i o nm e c h a n i s m s r e s p e c t i v

16、e l y ．T h e ni t a n a l y s e st h ep r o b l e m so c c u r r i n gi np r i c ef o r m a t i o nm e c h a n i s m sa n dp u t sf o r w a r ds u g g e s t i o n so f b e R e r m e n t ．I n t h ep a p e r , e q u i l i

17、b r i u mp r i c e so fS e c u r i t ym a r k e tu n d e rc o n d i t i o n so fa u c t i o nm e c h a n i s m sa n d m a r k e tm a k e r m e c h a n i s m s r e s p e c t i v e l yw h i c h a r ei n f e r r e di nt h e

18、c a s eo fi n f o r m a t i o n a s y m m e t r y s h o w t h a t d i f f e r e n t p r i c e f o r m a t i o nm e c h a n i s m s f o r md i f f e r e n t r e f l e c t i o n s o f t h e c a p i t a l ’s r e a l v a l u