國(guó)內(nèi)外股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性研究.pdf

1、當(dāng)前，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的貫徹讓我國(guó)金融市場(chǎng)的市場(chǎng)化供求與定價(jià)機(jī)制成為主基調(diào)使得金融市場(chǎng)的自由化程度不斷增強(qiáng)，我國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)逐漸趨向于一體化，導(dǎo)致當(dāng)前金融市場(chǎng)開放性的程度不斷加深。全球各個(gè)金融市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展相互融合、相互滲透讓金融全球化這一趨勢(shì)的不斷深入，使得各個(gè)國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)合作不斷增強(qiáng)進(jìn)而使得各主體之間產(chǎn)生很強(qiáng)的依賴性，而股票市場(chǎng)作為反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)中各上市公司的運(yùn)作情況和市場(chǎng)反饋情況的晴雨表指導(dǎo)著投資者的投資行為從而使得股票市場(chǎng)的聯(lián)

2、動(dòng)性也越來越強(qiáng)。
　　從1970年開始，大量的研究文獻(xiàn)在學(xué)術(shù)界涌現(xiàn)以驗(yàn)證市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象，隨著各個(gè)股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性的日趨明顯，各個(gè)國(guó)家的不同學(xué)者從不同角度來對(duì)各股票市場(chǎng)間的聯(lián)動(dòng)機(jī)理進(jìn)行探究來驗(yàn)證聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象，都得到了很有意義的結(jié)論。而由于我國(guó)的自身原因，使得在其經(jīng)濟(jì)建設(shè)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型這一過程在近代才得以實(shí)現(xiàn)也就導(dǎo)致我國(guó)股票市場(chǎng)起步相對(duì)較晚。從股票市場(chǎng)的情況來說，相比于其他發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)經(jīng)歷過長(zhǎng)期的發(fā)展，其股票市場(chǎng)的相關(guān)法律

3、法規(guī)也較為全面，我國(guó)股票市場(chǎng)在這種對(duì)比之下還處于發(fā)展初期從而導(dǎo)致其自身相對(duì)封閉，法律法規(guī)也不太完善，這也是受其他股票市場(chǎng)的影響不明顯的原因。正因如此，由于數(shù)據(jù)的匱乏和知識(shí)的欠缺等原因?qū)е聦?duì)我國(guó)股票市場(chǎng)相關(guān)的研究還處于初期階段，使得我國(guó)股票市場(chǎng)與其他主要股票市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性的研究在我國(guó)學(xué)術(shù)界還較為匱乏?，F(xiàn)在，隨著這些年我國(guó)股票市場(chǎng)的不斷發(fā)展和一系列改革措施的落地和2014年底的滬港通的開通，打開了一條新的與國(guó)際上其他股票市場(chǎng)相連通的大門進(jìn)

4、而使得我國(guó)股票市場(chǎng)與國(guó)際上其他股票市場(chǎng)相互之間的聯(lián)系越發(fā)緊密從而使我國(guó)股票市場(chǎng)開放程度進(jìn)一步加深，這也讓我國(guó)股票市場(chǎng)得益于此而與其他股票市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性日趨明顯。因此，在這一歷史階段隨著我國(guó)與其他國(guó)家和地區(qū)股票市場(chǎng)連通的渠道增多這一情況下很有必要來研究我國(guó)股票市場(chǎng)與其他主要股票市場(chǎng)在經(jīng)過發(fā)展之后的當(dāng)下時(shí)間節(jié)點(diǎn)的聯(lián)動(dòng)性。本文主要從三方面進(jìn)行研究：第一，在經(jīng)歷了近些年的發(fā)展之后是否會(huì)讓我國(guó)與其他國(guó)家和地區(qū)的股票市場(chǎng)之間存在聯(lián)動(dòng)性，或者聯(lián)動(dòng)性

5、是否被加強(qiáng)；第二，是什么導(dǎo)致了我國(guó)與其他國(guó)家和地區(qū)的股票市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性，即研究選取樣本中我國(guó)的股票市場(chǎng)與各股票市場(chǎng)之間聯(lián)動(dòng)性機(jī)理；第三，在2014年11月我國(guó)滬港通的開通之后，通過對(duì)比開通前后的聯(lián)動(dòng)性的變化來探究我國(guó)股票市場(chǎng)和國(guó)際股票市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性是否被加強(qiáng)。本文從這三方面進(jìn)行探討。
　　本文先從理論研究進(jìn)行相應(yīng)的闡述并根據(jù)選取樣本中的數(shù)據(jù)來進(jìn)行實(shí)證研究相結(jié)合來進(jìn)行展開。第一部分對(duì)國(guó)內(nèi)外所研究股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性的文獻(xiàn)進(jìn)行相應(yīng)的闡述

6、并從中吸取研究靈感；第二部分是對(duì)本文所選取的樣本中我國(guó)股票市場(chǎng)與其他國(guó)家和地區(qū)的主要股票市場(chǎng)之間聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行實(shí)證分析。通過從單一股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性分析拓展到多個(gè)股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性分析來逐漸剖析影響樣本中各股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性的因素進(jìn)而考察我國(guó)股票市場(chǎng)與其他股票市場(chǎng)之間是否存在相互影響的現(xiàn)象。另外，本文將宏觀經(jīng)濟(jì)新聞和滬港通的開通這兩個(gè)因素納入到實(shí)證分析當(dāng)中進(jìn)行綜合來考察股票市場(chǎng)之間相互作用的機(jī)理，以此來驗(yàn)證所選樣本中的各股票市場(chǎng)間的聯(lián)動(dòng)性。
　　

7、在考察過程中利用線性模型和非線性模型進(jìn)行研究，再站在投資者的視角將模擬交易加入到實(shí)證分析當(dāng)中并進(jìn)行機(jī)制分析，研究根據(jù)所選取的股票市場(chǎng)樣本中的其他股票市場(chǎng)指數(shù)收益率的變動(dòng)來對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行操作的準(zhǔn)確性，這一過程在現(xiàn)實(shí)中對(duì)于投資者來說可以根據(jù)其他股票市場(chǎng)的指數(shù)走勢(shì)來制定自己的投資策略從而使得這一研究過程具有很強(qiáng)的實(shí)踐意義。在我國(guó)股票市場(chǎng)與其他股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)機(jī)理研究上，本文將宏觀經(jīng)濟(jì)新聞這一因素加入模型進(jìn)行探討，考察其是否可以作為影響所選樣本

8、中各股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性的決定因素，之后以此來研究本文所選樣本中我國(guó)與其他國(guó)家的股票市場(chǎng)是否會(huì)因?yàn)橄嚓P(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)新聞產(chǎn)生收益率上的相應(yīng)變化。另外結(jié)合當(dāng)前的滬港通開通這一新形勢(shì)的產(chǎn)生情況下進(jìn)行前后的對(duì)比來研究聯(lián)動(dòng)性的變化。這給我國(guó)股市與外國(guó)股市聯(lián)動(dòng)性的研究提供了一個(gè)新角度。
　　本文認(rèn)為：我國(guó)股票市場(chǎng)的開放程度隨著其不斷的發(fā)展和其開放程度的不斷加強(qiáng)而逐漸提高并且越來越會(huì)受到其他國(guó)家和地區(qū)股票市場(chǎng)的影響，從而導(dǎo)致我國(guó)股票市場(chǎng)與其他主要股票市