國內(nèi)外股票市場聯(lián)動性實證分析.pdf

1、金融市場尤其股票市場作為實體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)，能夠提前反映經(jīng)濟(jì)周期的變動。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和資本市場全球化進(jìn)程的加快，資本在全球范圍內(nèi)的自由流動，各國股票市場之間的聯(lián)動性日益增強(qiáng)。改革開放以來，我國正逐漸融入世界一體化進(jìn)程中，2001年中國加入世界貿(mào)易組織，成為這進(jìn)程中的又一里程碑，隨后外匯體制改革、資本市場開放和股份制改革等舉措使得中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)更為緊密的聯(lián)系在了一起。我國股票市場雖然歷史不長，但是成長迅速

2、，在這場全球化浪潮中，與世界各國股票市場相互關(guān)聯(lián)、相互影響的程度越來越深，這一趨勢既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。2007年下半年開始，美國的次貸危機(jī)使得美股出現(xiàn)了多達(dá)17％的跌幅調(diào)整，同期我國上證指數(shù)調(diào)整幅度也隨之?dāng)U大，當(dāng)大洋彼岸傳來貝爾斯登事件后，國內(nèi)A股市場更是應(yīng)聲而倒。首先，如果聯(lián)動性顯著存在，那么就等于否定了資產(chǎn)配置理論的有效性，全球化分散投資策略的效果被極大的削弱，這將對個人和機(jī)構(gòu)投資者的投資策略有重大影響；其次，聯(lián)動性意味著國外的沖擊會

3、傳導(dǎo)到國內(nèi)，加大了我國股票市場乃至整個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險，對我國經(jīng)濟(jì)政策制定者而言，聯(lián)動性的存在對他們提出了挑戰(zhàn)，他們必須更加關(guān)注國際市場的波動，建立預(yù)警機(jī)制，從而機(jī)動的制定政策穩(wěn)定國內(nèi)市場。因此為了提高股票市場效率，促進(jìn)我國股票市場穩(wěn)定發(fā)展，規(guī)避由于與外部市場聯(lián)動而帶來的風(fēng)險，有必要對國內(nèi)外股票市場聯(lián)動性問題進(jìn)行深入分析，究竟聯(lián)動性是否存在？如何聯(lián)動？
　　 本文研究對象為國內(nèi)外幾大具有代表性的股票市場，通過分析其股票價格指數(shù)：上