國(guó)內(nèi)外銅期貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)性的實(shí)證分析.pdf

1、經(jīng)濟(jì)全球化是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)的重要特征和趨勢(shì)。隨著世界經(jīng)濟(jì)的一體化以及我國(guó)貿(mào)易政策的不斷開(kāi)放，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)大眾原材料價(jià)格之間的聯(lián)系越來(lái)越密切，筆者認(rèn)為這種變化外在體現(xiàn)為“定價(jià)權(quán)之爭(zhēng)”。所謂“定價(jià)權(quán)之爭(zhēng)”，體現(xiàn)在期貨市場(chǎng)變現(xiàn)為中國(guó)對(duì)于大宗商品價(jià)格形成的影響。期貨市場(chǎng)所承擔(dān)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等功能對(duì)穩(wěn)定現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)揮著重要作用。其中，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能處在期貨市場(chǎng)功能的核心地位。
　　 我國(guó)又是缺銅大國(guó)，銅進(jìn)口

2、量很大，隨著國(guó)內(nèi)外銅期市聯(lián)動(dòng)性的增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)投資者在兩個(gè)銅期貨市場(chǎng)進(jìn)行大規(guī)模的跨市套利操作，因此探討我國(guó)銅期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，研究我國(guó)銅期貨市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)相關(guān)性及其歷史規(guī)律對(duì)我們理解目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)如何受國(guó)際因素的影響，國(guó)際市場(chǎng)今后的變化趨勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)可能產(chǎn)生的影響有重要的實(shí)際意義和指導(dǎo)作用。通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)銅期貨價(jià)格之間相互關(guān)系的研究，可以從一個(gè)側(cè)面反映我國(guó)大眾原材料市場(chǎng)的開(kāi)放程度，說(shuō)明不同期貨交易所的期貨價(jià)格信息的傳播方式以及相互

3、影響的程度，同時(shí)還可以為市場(chǎng)參與者包括套期保值者、投機(jī)者、套利者以及期貨監(jiān)管部門提供有益的市場(chǎng)信息。
　　 本文利用相關(guān)性分析、單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)等技術(shù)，通過(guò)對(duì)倫敦金屬交易所( LME)銅期貨和上海期貨交易所(SHFE)銅期貨的關(guān)聯(lián)性做實(shí)證分析，來(lái)研究國(guó)內(nèi)外銅期貨市場(chǎng)的價(jià)格聯(lián)動(dòng)性，并分析國(guó)內(nèi)外銅期貨市場(chǎng)接軌的原因，以此來(lái)證明中國(guó)銅期貨市場(chǎng)的有效性，結(jié)果顯示：隨著中國(guó)成為銅消費(fèi)第一大國(guó)，LME銅期貨與SH