上海期貨交易所銅期貨價(jià)格波動(dòng)與市場效率實(shí)證研究.pdf

1、經(jīng)過十多年的發(fā)展,我國期貨市場的運(yùn)行狀況有了很大的改善,具體表現(xiàn)在:期貨市場的宏觀、微觀基礎(chǔ)得到了明顯改善和加強(qiáng),價(jià)格形成機(jī)制得到了初步發(fā)揮,期貨市場的基本功能和市場運(yùn)行效率正逐步提高。雖然如此,我國的期貨市場仍然是新興市場,相對成熟的期貨市場而言仍有諸多差距,在我國金融全面開放和金融衍生工具陸續(xù)推出的情況下,探索和總結(jié)我國期貨市場的波動(dòng)性特征,以及市場效率,無疑有著很大的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文以效率為目的來研究波動(dòng),按照

2、“價(jià)格波動(dòng)特征——期貨市場效率——實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論——如何提高市場效率”的思路展開論述。論文從定量的角度入手,利用現(xiàn)代金融時(shí)間序列分析的技術(shù),揭示上海銅期貨市場價(jià)格波動(dòng)的特征,進(jìn)一步研究銅期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系與期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率、國際定價(jià)效率。在效率評價(jià)的基礎(chǔ)上,從期貨市場的微觀層面出發(fā),探討如何提高我國金屬期貨市場的效率,對我國期貨市場參與者及管理部門提供決策依據(jù)。
　　 第一章是導(dǎo)論,闡述了銅期貨市場波動(dòng)和效率研究

3、的背景、目的和意義,綜述了國內(nèi)外研究動(dòng)態(tài),提出了研究思路和研究方法,總結(jié)了論文可能的創(chuàng)新之處。
　　 第二章是銅期貨價(jià)格波動(dòng)和市場效率的理論分析。在理論分析中,定義了本文研究中使用的波動(dòng)和效率的概念,闡述了價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生的機(jī)理和市場效率的層次結(jié)構(gòu),論證了波動(dòng)和效率的關(guān)系。
　　 第三章具體對上海期貨交易所(SHFE)和倫敦金屬交易所(LME)銅期貨的價(jià)格波動(dòng)規(guī)律進(jìn)行實(shí)證分析,對價(jià)格收益的基本統(tǒng)計(jì)特征,如正態(tài)性、自相關(guān)性、條

4、件異方差性、平穩(wěn)性和周日歷效應(yīng)進(jìn)行描述,比較兩市場之間的差異,并對可能的原因進(jìn)行分析。
　　 第四章研究了銅期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格的動(dòng)態(tài)關(guān)系和期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率。通過單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)得知,期貨價(jià)格序列是非平穩(wěn)的,而期貨收益序列是平穩(wěn)的,期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間存在協(xié)整關(guān)系。運(yùn)用誤差修正模型來研究期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率,得出我國銅期貨市場已經(jīng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的結(jié)論。
　　 第五章研究了我國銅期貨市場的國際定價(jià)效率。同樣運(yùn)