我國貨幣政策與股票市場價格行為的實證研究.pdf

1、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制是貨幣政策理論的重要問題，股票市場的出現(xiàn)，為傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制研究提出了新的挑戰(zhàn)。貨幣政策的股票市場傳導(dǎo)機(jī)制實際上包含了兩個環(huán)節(jié)，即貨幣政策如何傳導(dǎo)到股票市場，以及股票市場怎樣影響實體經(jīng)濟(jì)。貨幣政策與股票市場價格的關(guān)系作為貨幣政策的股票市場傳導(dǎo)機(jī)制的第一個環(huán)節(jié)至關(guān)重要，它不僅決定著整條傳導(dǎo)渠道是否暢通，也對貨幣當(dāng)局制定貨幣政策具有重要的借鑒意義。 然而，迄今為止，國內(nèi)外關(guān)于貨幣政策與股票市場價格行為的研究是

2、比較松散的，這主要是由于其涉及到貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融經(jīng)濟(jì)學(xué)兩個領(lǐng)域所致，過于專注于某一領(lǐng)域的方法在一定程度上限制了研究的深入和擴(kuò)展。本文在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，對我國貨幣政策與股票市場價格行為進(jìn)行了系統(tǒng)而深入的研究，在第三章對于月度時間序列數(shù)據(jù)做了協(xié)整分析并建立誤差修正模型(VECM)，并進(jìn)一步通過脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解等現(xiàn)代計量方法精確地測量系統(tǒng)中變量之間相互影響的動態(tài)過程?；谖覈匾泿耪咦兞恐坏拇尜J款利率尚未市場化這一特殊情況，本文

3、在第四章對于日頻數(shù)據(jù)建立了廣義自回歸條件異方差模型(GARCH)，據(jù)此研究了貨幣政策的公告效應(yīng)。 研究的主要內(nèi)容和結(jié)論如下：(1)采用定量的方法就貨幣政策是否影響我國股票市場價格行為進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)我國貨幣政策能夠?qū)善笔袌鰞r格行為產(chǎn)生影響，但不同的貨幣政策指標(biāo)在不同的貨幣政策執(zhí)行階段對股票價格行為的影響不同。(2)就貨幣政策對股票市場價格行為的影響機(jī)制進(jìn)行了實證研究，探明了我國貨幣政策主要是通過影響進(jìn)入股市的銀行可貸資金變動，