中國股票市場價格波動的理論與實證研究.pdf

1、該文以中國股票市場的價格波動為研究對象,重點對以下方面進行了研究:1.利用中國股票市場數據,運用基于Gibbs抽樣的MCMC方法對ARCH-GARCH模型族與SV模型族進行了比較分析.實證結果顯示,無論是從收益序列峰度系數的描述看,還是從平方收益序列自相關函數的描述來看,SV模型族都優(yōu)于GARCH模型族:進一步,基于t分布的模型模擬效果總是優(yōu)于基于正態(tài)分布的模型,看出股市收益序列并不服從正態(tài)分布.2.提出了一種較為簡單的離散時間均值回復

2、隨機波動模型,并利用MCMC方法對中國滬深股市價格波動的均值回復進行了實證研究.研究結果顯示,上證指數與深圳成指價格波動的均值回復時間大致相同,都為249個交易日,為投資者制定相應的投資策略提供了依據.3.對基于正態(tài)分布的SV-m模型進行了擴展,提出了一種基于t分布的SV-m模型和一種能捕捉非對稱效應的A-SV-m模型,并用這三種模型對預期收益與波動的關系進行了實證研究.研究結果表明,預期收益與波動之間的關系是時變的,波動(條件方差)對

3、預期收益的影響并不顯著.結合前人的研究,該文認為,當市場或投資者是完全理性時,波動與預期收益呈正相關關系;而當市場或投資者表現(xiàn)出非完全理性時,波動與預期收益往往呈現(xiàn)出負相關關系;而當市場中理性投資者與非理性投資者勢均力敵時,波動對預期收益的影響是微弱的.4.對二元混合分布模型進行了拓展,提出了一種能捕捉非對稱效應的二元混合分布模型,并利用該模型對中國股票市場進行了實證研究.研究結果顯示,在中國股市中,1997年之前,相同強度的沖擊,收益

4、為正的沖擊與交易量放量的沖擊對波動的沖擊分別大于收益為負的沖擊和交易量縮量的沖擊:而1997年后情況則相反.該文的實證結果還表明,二元混合分布模型能夠捕捉收益波動的持續(xù)性特征,說明了二元混合分布模型是研究量價關系的一種有效工具.5.對封閉基金折價之謎進行了綜述,利用滬、深兩市的股指和兩市封閉基金折價指數并基于一種增量SV模型對中國股票市場價格波動、封閉型基金折價與投資者情緒這三者之間的關系進行了實證研究.研究結果表明,不論是上海股市還是