中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的理論與實(shí)證研究.pdf

1、該文以中國(guó)股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)為研究對(duì)象,重點(diǎn)對(duì)以下方面進(jìn)行了研究:1.利用中國(guó)股票市場(chǎng)數(shù)據(jù),運(yùn)用基于Gibbs抽樣的MCMC方法對(duì)ARCH-GARCH模型族與SV模型族進(jìn)行了比較分析.實(shí)證結(jié)果顯示,無論是從收益序列峰度系數(shù)的描述看,還是從平方收益序列自相關(guān)函數(shù)的描述來看,SV模型族都優(yōu)于GARCH模型族:進(jìn)一步,基于t分布的模型模擬效果總是優(yōu)于基于正態(tài)分布的模型,看出股市收益序列并不服從正態(tài)分布.2.提出了一種較為簡(jiǎn)單的離散時(shí)間均值回復(fù)

2、隨機(jī)波動(dòng)模型,并利用MCMC方法對(duì)中國(guó)滬深股市價(jià)格波動(dòng)的均值回復(fù)進(jìn)行了實(shí)證研究.研究結(jié)果顯示,上證指數(shù)與深圳成指價(jià)格波動(dòng)的均值回復(fù)時(shí)間大致相同,都為249個(gè)交易日,為投資者制定相應(yīng)的投資策略提供了依據(jù).3.對(duì)基于正態(tài)分布的SV-m模型進(jìn)行了擴(kuò)展,提出了一種基于t分布的SV-m模型和一種能捕捉非對(duì)稱效應(yīng)的A-SV-m模型,并用這三種模型對(duì)預(yù)期收益與波動(dòng)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究.研究結(jié)果表明,預(yù)期收益與波動(dòng)之間的關(guān)系是時(shí)變的,波動(dòng)(條件方差)對(duì)

3、預(yù)期收益的影響并不顯著.結(jié)合前人的研究,該文認(rèn)為,當(dāng)市場(chǎng)或投資者是完全理性時(shí),波動(dòng)與預(yù)期收益呈正相關(guān)關(guān)系;而當(dāng)市場(chǎng)或投資者表現(xiàn)出非完全理性時(shí),波動(dòng)與預(yù)期收益往往呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系;而當(dāng)市場(chǎng)中理性投資者與非理性投資者勢(shì)均力敵時(shí),波動(dòng)對(duì)預(yù)期收益的影響是微弱的.4.對(duì)二元混合分布模型進(jìn)行了拓展,提出了一種能捕捉非對(duì)稱效應(yīng)的二元混合分布模型,并利用該模型對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行了實(shí)證研究.研究結(jié)果顯示,在中國(guó)股市中,1997年之前,相同強(qiáng)度的沖擊,收益

4、為正的沖擊與交易量放量的沖擊對(duì)波動(dòng)的沖擊分別大于收益為負(fù)的沖擊和交易量縮量的沖擊:而1997年后情況則相反.該文的實(shí)證結(jié)果還表明,二元混合分布模型能夠捕捉收益波動(dòng)的持續(xù)性特征,說明了二元混合分布模型是研究量?jī)r(jià)關(guān)系的一種有效工具.5.對(duì)封閉基金折價(jià)之謎進(jìn)行了綜述,利用滬、深兩市的股指和兩市封閉基金折價(jià)指數(shù)并基于一種增量SV模型對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、封閉型基金折價(jià)與投資者情緒這三者之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究.研究結(jié)果表明,不論是上海股市還是