中美股票市場價格行為比較研究.pdf

1、隨著我國國民經(jīng)濟的持續(xù)高速增長，資本市場在我國國民經(jīng)濟發(fā)展中扮演著舉足輕重的地位。我國的股票市場不斷發(fā)展，上市公司的經(jīng)營狀況也不斷改善和提高，從而使廣大股票投資者分享了經(jīng)濟增長帶來的投資效益。然而一直以來，股票市場是一個錯綜復(fù)雜的金融體系，股票價格的行為方式更是讓我們難以捉摸。 本文正是在這樣的背景下，運用所學(xué)的統(tǒng)計學(xué)、計量經(jīng)濟學(xué)和金融工程等學(xué)科的相關(guān)理論和分析方法及MATLAB、EVIEWS、STABLE、EXCEL等軟件，從

2、股價收益率的分布特征、股價動態(tài)行為、及收益率的波動特征三方面對中美股票市場進行實證對比分析。 在了解國內(nèi)外研究理論和方法的基礎(chǔ)上，以上證綜指、深證成指、美國納斯達克綜指和標準普爾500指數(shù)為樣本，引入穩(wěn)定Paretian分布替代過去人們常用的正態(tài)分布去刻畫股價收益率分布，對中美股市的收益率數(shù)據(jù)進行了實證分析。實證結(jié)果表明，四個指數(shù)的收益率分布均呈現(xiàn)“尖峰厚尾”的反正態(tài)特征，從J-B統(tǒng)計量及穩(wěn)態(tài)分布的擬合檢驗可知中國大陸股票市場的

3、反正態(tài)性更強，顯示穩(wěn)態(tài)分布的擬合效果比正態(tài)分布好。對中美四個股指時序的隨機游走特征用自相關(guān)函數(shù)進行檢驗，檢驗結(jié)果表明：相鄰日收益率序列不能拒絕隨機游走假設(shè)，美國兩個股指相鄰日收益率的隨機性強于中國的兩個股指；但從較長時期看，收益率存在微弱自相關(guān)，且美國兩個股指的自相關(guān)性強于中國的兩個股指。運用R/S分析法計算出四個股指的Hurst指數(shù)，結(jié)果表明上證綜指和標準普爾500指數(shù)沒有證據(jù)證明其是有偏的隨機游走，而深證成指和納斯達克綜指在5％的顯