基于半絕對(duì)離差的風(fēng)險(xiǎn)投資組合決策模型.pdf

1、在實(shí)際投資活動(dòng)中，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一般會(huì)有多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目可供選擇，這就形成了風(fēng)險(xiǎn)投資組合。本文以風(fēng)險(xiǎn)投資家“理性人”假設(shè)為出發(fā)點(diǎn)，在國內(nèi)外最新理論研究成果的基礎(chǔ)上綜合運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資理論、隨機(jī)優(yōu)化理論以及統(tǒng)計(jì)模擬方法，研究風(fēng)險(xiǎn)投資組合的資源配置問題。具體地，本文的主要內(nèi)容如下：
　　第一，在經(jīng)典的Markowitz均值—方差模型基礎(chǔ)上，運(yùn)用Bayes方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資價(jià)值進(jìn)行估計(jì)，并利用所獲得的修正后的估計(jì)值進(jìn)行投資組合選擇。進(jìn)一步，借鑒

2、半絕對(duì)離差風(fēng)險(xiǎn)度量，構(gòu)建了基于半絕對(duì)離差的單階段項(xiàng)目投資組合優(yōu)化模型。通過Monte Carlo方法模擬風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的收益率分布驗(yàn)證了模型的合理性和有效性，研究結(jié)果表明，基于Bayes修正的項(xiàng)目估計(jì)值選擇的投資組合將承受更小的風(fēng)險(xiǎn)，提高項(xiàng)目估計(jì)的精確性，減少?zèng)Q策者的事后失望。
　　第二，由于規(guī)模效應(yīng)、聚集效應(yīng)等的影響，備選項(xiàng)目之間可能存在著相互作用，且備選項(xiàng)目的不確定性收益之間并非是獨(dú)立的。因此，本文考慮項(xiàng)目收益的相關(guān)性并運(yùn)用因子模型

3、估計(jì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了項(xiàng)目間有相互作用的半絕對(duì)離差投資組合模型。模型的求解結(jié)果發(fā)現(xiàn)考慮項(xiàng)目之間的相互作用對(duì)投資決策具有重要的影響，考慮項(xiàng)目間的相互作用，能獲得更大的投資組合價(jià)值。
　　第三，將單期投資組合模型進(jìn)一步推廣到多階段動(dòng)態(tài)模型，通過一個(gè)投資計(jì)劃期內(nèi)的情景樹描述各備選項(xiàng)目?jī)r(jià)值的動(dòng)態(tài)不確定演化，建立了多階段半絕對(duì)離差風(fēng)險(xiǎn)投資組合優(yōu)化模型。如果某個(gè)項(xiàng)目表現(xiàn)為負(fù)的業(yè)績(jī)，模型允許風(fēng)險(xiǎn)投資家通過撤銷該項(xiàng)目以調(diào)整決策。最后，通過