并購融資方式選擇的優(yōu)化研究——以雷曼光電并購康碩展為例.pdf

1、2006年，中國一輪并購浪潮來襲，隨著《上市公司收購管理辦法》的頒布，從根本上改變了市場機制下的并購行為，中國開始了進入了并購大時代。并購作為企業(yè)資本運作的重要方式之一，其并購過程中涉及大量資金交易，如果僅僅依靠某個經(jīng)濟實體、企業(yè)組織，還是政府，都是很難完成的。因此，融資方式的選擇、融資金額的規(guī)模、融資成本的高低，融資風(fēng)險的大小，以及融資渠道的寬窄，都對并購行為的有效性以及能夠成功起到?jīng)Q定性作用。本文就企業(yè)并購融資為研究對象，具體以雷曼

2、光電并購康碩展事件，分析了企業(yè)并購融資方式選擇的優(yōu)化。
　　本文闡述了并購融資的內(nèi)涵、影響因素等基本理論，并且總結(jié)了企業(yè)的一般并購融資方式選擇順序，即首先選擇內(nèi)部融資，再選擇債務(wù)融資，最后才選擇股權(quán)融資的順序。但目前中國企業(yè)在并購融資時，對其方式的選擇順序具有明顯的股權(quán)融資偏好傾向，與傳統(tǒng)的融資順序違背，這主要是因為中國企業(yè)大股東存在明顯的利益而考慮的。以雷曼光電收購康碩展為案例，介紹了其并購的主要流程與詳細(xì)信息。進而對雷曼光電并

3、購融資進行成本分析與風(fēng)險分析，發(fā)現(xiàn)了案例并購的融資成本較高，而且存在債務(wù)性融資風(fēng)險和權(quán)益性融資風(fēng)險?；诔杀九c風(fēng)險最小化的融資方式優(yōu)化原則，提出了相關(guān)的成本優(yōu)化與風(fēng)險控制方法，認(rèn)為企業(yè)在并購時應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場情況，選擇能夠達到最小成本的融資方式，并綜合多種融資方式來進行并購融資，同時通過制定合理的債務(wù)償還計劃、確定適度的資本結(jié)構(gòu)比率以及提高資金使用效率來防范各種融資風(fēng)險。最后，從案例并購融資中得到啟示，提出了企業(yè)要積極探索新的并購融資渠道、