我國保薦制度創(chuàng)新研究.pdf

1、保薦制度是旨在規(guī)范上市公司信息披露行為的制度安排，對證券市場的健康發(fā)展意義重大。作為破解我國中小型企業(yè)融資困境的重要手段，中小板、創(chuàng)業(yè)板等市場發(fā)揮的作用也日益深遠。然而，在具體實踐過程中，我國的保薦制度在保薦機構與保薦代表人權責分配等方面出現(xiàn)了一些問題，給投資者埋下了巨大隱患，也使得我國現(xiàn)行保薦制度面臨現(xiàn)實拷問。從海外實踐來看，英國、美國、香港等地區(qū)已在保薦制度安排上積累了重要經驗，這為我國推進保薦制度建設提供了寶貴的借鑒價值，但必須認

2、識到，保薦制度要從基本國情出發(fā)，因地制宜地進行合理設計，只有如此才能使創(chuàng)設保薦制度的預期目的得以實現(xiàn)。本文正是以此為邏輯起點，在回顧了我國現(xiàn)行保薦制度運行狀況的基礎上，通過構建動態(tài)博弈模型，嘗試找出保薦制度相關問題滋生的制度根源，同時也寄望于根據(jù)博弈模型的均衡分析結果，為證券監(jiān)管部門在改革和完善保薦制度的進程中提供一些合理的建議。
　　 本文在第一部分著重論述了選題的背景和意義，并對國內外相關研究文獻進行了系統(tǒng)梳理，并從中為本文

3、的寫作奠定了邏輯起點;第二部分則在介紹了保薦制度基本內容的基礎上，以制度經濟學為主要依托，探究了保薦制度的制度起源，并對保薦制度的基本特征和制度價值進行了全面論述;第三部分對我國現(xiàn)行保薦制度的運行狀況進行了較為系統(tǒng)的剖析，并從中挖掘出了我國保薦制度亟待解決的三個主要問題，即違規(guī)識別、違規(guī)責任劃分和違規(guī)處罰三方面的問題;第四部分是本文的比較分析部分，筆者在介紹美國、英國和香港各自采用的保薦制度后，從監(jiān)管機構作用、制度實施范圍和雙重制三個方

4、面總結了我國保薦制度的主要不同點;第五部分是本文的創(chuàng)新點和重點所在，本部分主要運用了博弈論的研究方法，通過構建和分析IPO申報與審核的博弈模型，找出了影響發(fā)行申報與審核過程中的參與方決策的主要因素，進而為監(jiān)管機構的最優(yōu)監(jiān)管策略提供了參考依據(jù);第六部分則是以博弈分析的基本結論為依據(jù)，嘗試性地為我國現(xiàn)行保薦制度的進一步完善提出了若干建議，本文認為，只有從提高保薦人的準入資格、建立督導期更長的信息跟蹤監(jiān)督制度、完善保薦人的責任追究機制、促成“