機械類上市公司企業(yè)價值評估研究.pdf

1、“十一五”期間，中國工程機械行業(yè)銷售收入年平均增長率超過28％，但產(chǎn)品技術和企業(yè)管理水平與國際先進水平之間仍存在較大差距。要實現(xiàn)“十二五”的目標即主要產(chǎn)品達到國際平均先進技術水平，仍然面臨嚴峻的挑戰(zhàn)，為了實現(xiàn)技術變革，需要大量的資金作為支撐。能否吸引到足夠的資金，關鍵在于上市公司的投資者對機械行業(yè)前景的預測。一般而言，投資者在機械類上市公司購買股票的投資行為取決于能否對機械類上市公司進行準確的價值評估。在此背景下，如何建立一套更加合理、

2、準確地反映我國機械企業(yè)價值的評估模型體系是機械類企業(yè)的迫切需求。
　　 機械行業(yè)是屬于勞動力及資本技術密集型的產(chǎn)業(yè)，經(jīng)過60年的迅猛發(fā)展，目前正處于企業(yè)生命周期中的成熟期，增長率處于穩(wěn)定的水平，且大多機械類上市公司財務杠桿比率較高。FCF法是用資本加權(quán)平均成本折現(xiàn)整個企業(yè)自有現(xiàn)金流，從而得出企業(yè)整體價值的評估方法。應用FCF法評估機械類上市公司企業(yè)價值，企業(yè)內(nèi)部的所有資產(chǎn)將作為一個整體進行評估，而且FCF法以企業(yè)的自由現(xiàn)金流量為

3、計算基礎不易于進行會計操縱，最后，F(xiàn)CF法也不容易受企業(yè)高債務影響。因此，使用FCF法能較為準確地評價機械類上市公司的企業(yè)價值，將有利于投資者做出正確的投資決策。
　　 本文將理論分析與案例分析相結(jié)合，定量與定性相結(jié)合，構(gòu)建了FCF法對機械類上市公司企業(yè)價值評估的流程體系，并以三一重工作為實證研究對象，以2005年至2011年三一重工的財務報表為基礎預測未來的現(xiàn)金流量，選擇資本資產(chǎn)定價模型和加權(quán)平均資本成本法作為FCF法的折現(xiàn)率