大股東增持的短期效應(yīng)與承諾期超額收益研究.pdf

1、大股東增持是指上市公司大股東從股票二級市場自主購買上市公司股票的行為，是一種在我國股票市場上較為常見的股權(quán)管理方式。大股東作為企業(yè)的內(nèi)部人具有普通投資者不具有的信息優(yōu)勢，因此大股東增持，尤其是大規(guī)模的大股東增持勢必對股票市場產(chǎn)生重大影響。深入了解我國大股東增持的相關(guān)特征，對今后我國證券市場的穩(wěn)定發(fā)展，對政府相關(guān)職能部門、大股東和中小投資者都是一種有益的參考。
　　本文分析了我國股票市場中發(fā)生的三次大規(guī)模的大股東增持，并對這三次大股

2、東增持的相關(guān)特征進(jìn)行了實(shí)證分析。本文以2005-2011年間我國股票市場中發(fā)生大股東增持的266家上市公司498次增持公告作為研究對象，對我國上市公司大股東增持的公告日市場效應(yīng)進(jìn)行了分析研究。研究表明，上市公司第一大股東或者控股股東發(fā)布股份增持公告,會導(dǎo)致公司股價在公告日上漲,并且公告日該公司股票的漲幅與大股東的增持動機(jī)有關(guān)，自然人大股東增持比國有性質(zhì)大股東進(jìn)行增持公告日的平均漲幅更大。實(shí)證分析同時表明，大股東增持前的持股比例與大股東增

3、持的公告日市場效應(yīng)成負(fù)相關(guān)關(guān)系，即大股東增持前持股比例越高，增持的市場短期效應(yīng)越不明顯；上市公司大股東在同一輪增持中，如果多次發(fā)布大股東增持公告，大股東增持的短期市場效應(yīng)與大股東增持公告的次數(shù)顯著負(fù)相關(guān)。
　　本文以2005-2009年間我國股票市場中發(fā)生大股東增持的181家上市公司作為研究對象，進(jìn)一步探討了我國股票市場中承諾期超額收益的問題，實(shí)證研究表明，我國上市公司大股東增持承諾期存在超額收益，上市公司大股東增持承諾期超額收益