上市公司大股東增持的動(dòng)機(jī)和業(yè)績(jī)效應(yīng)分析——以鄂武商A為例.pdf

1、隨著股份制改革的完成，我國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)入全流通時(shí)代，非流通股開始轉(zhuǎn)化為可以在市場(chǎng)中交易的股份，持有大量的非流通股不再是上市公司大股東的一種“特權(quán)”。此時(shí)，股價(jià)的漲跌直接影響著大股東的切身利益，上市企業(yè)的大股東也進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易，并且會(huì)采取一些行動(dòng)來(lái)穩(wěn)定和提升公司股價(jià)。在國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)激勵(lì)與扶持政策之下，越來(lái)越多的上市公司大股東開始青睞于采用增持的方式影響股價(jià)，由此掀起了增持熱潮。由于國(guó)外成熟市場(chǎng)在上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)以及政策法規(guī)方面存在顯著

2、差異，以致針對(duì)大股東增持行為的研究較少。而在國(guó)內(nèi)，由于大股東增持事件的出現(xiàn)時(shí)間還比較短，盡管相關(guān)研究成果逐漸完善和豐富，但依然有很多不足和缺陷。國(guó)內(nèi)的主要研究采用的是以大樣本分析為基礎(chǔ)的實(shí)證研究方法，目的是形成普遍適用的結(jié)論，很少有研究者通過具體的案例研究深入了解和分析上市公司的大股東增持的動(dòng)機(jī)，以及增持之后對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響。通過案例研究法來(lái)研究上市公司大股東增持這一問題，能夠更準(zhǔn)確地了解其增持的意義，也為有關(guān)部門完善大股東增持相關(guān)的法

3、律法規(guī)提供一定的理論依據(jù)。此外，還可以為其他上市公司的大股東進(jìn)行增持提供參考。
　　本文采用規(guī)范性研究與案例分析相結(jié)合的研究方法。在規(guī)范性研究部分，梳理了已有的文獻(xiàn)資料，對(duì)上市公司大股東增持的概念及相關(guān)法律規(guī)定、動(dòng)機(jī)、業(yè)績(jī)效應(yīng)的作用機(jī)理和評(píng)價(jià)方法展開理論概述。在案例分析部分，以鄂武商A大股東的增持為研究對(duì)象，對(duì)上市公司大股東增持動(dòng)機(jī)進(jìn)行分析，以探究上市大股東增持背后的原因和影響因素。通過分析增持可能引起的市場(chǎng)效應(yīng)，為投資者如何利用

4、增持事件所傳遞的信號(hào)構(gòu)建投資策略提供一種思路。對(duì)上市公司大股東增持前后的業(yè)績(jī)效應(yīng)的深入分析，可以為上市公司的自身發(fā)展提供參考。本文的研究還有助于豐富與大股東增持相關(guān)的案例研究。
　　本文共分為五章。第一章為引言。首先敘述了研究的背景及意義，回顧和整理了國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于上市公司大股東增持的研究現(xiàn)狀，在此基礎(chǔ)上提出了研究的思路與方法。第二章為上市公司大股東增持的理論概述。包括:上市公司大股東增持的概念及相關(guān)法律規(guī)定、上市公司大股東增持的

5、動(dòng)機(jī)、上市公司大股東增持業(yè)績(jī)效應(yīng)的作用機(jī)理和業(yè)績(jī)效應(yīng)的評(píng)價(jià)方法以及包括控制權(quán)收益理論、信號(hào)傳遞假說(shuō)等在內(nèi)的相關(guān)理論基礎(chǔ)。第三章為鄂武商A大股東增持案例介紹。此部分介紹了鄂武商A的基本情況，對(duì)鄂武商A的增持背景進(jìn)行簡(jiǎn)要的說(shuō)明，還包括對(duì)鄂武商A大股東增持的動(dòng)機(jī)和大股東兩次增持行動(dòng)的具體實(shí)施行動(dòng)及結(jié)果進(jìn)行具體分析。第四章為鄂武商A大股東增持業(yè)績(jī)效應(yīng)及其原因分析。從財(cái)務(wù)績(jī)效與市場(chǎng)效應(yīng)兩個(gè)角度分析鄂武商A大股東的增持對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響，并對(duì)業(yè)績(jī)

6、效應(yīng)的原因進(jìn)行分析。第五章為鄂武商A大股東增持案例分析的研究結(jié)論與啟示。通過總結(jié)上述分析結(jié)果，得出如下結(jié)論:(1)鄂武商A大股東通過增持進(jìn)一步鞏固了其對(duì)公司的控制權(quán)，同時(shí)向證券市場(chǎng)傳遞了利好信息;(2)鄂武商A大股東的增持行為能夠穩(wěn)定股價(jià)、增加股東財(cái)富，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有長(zhǎng)期正面影響。根據(jù)相應(yīng)的結(jié)論，可以證明，在二級(jí)市場(chǎng)中，大股東增持行為可以起到積極作用，如加以正確引導(dǎo)，不僅有助于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)有效性的提高，而且對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司的良好發(fā)展有