投行聲譽對IPO財務(wù)專項自查公司撤單的影響研究.pdf

1、資本市場上，投資銀行作為中介機(jī)構(gòu)，在減少信息不對稱、提高市場效率方面，發(fā)揮著重要作用。投資銀行作為市場上的長期參與者，其長期業(yè)績建立起來的聲譽，對投行的長期可持續(xù)性發(fā)展有著重要的意義。首先，基于信號理論，發(fā)行公司為了向投資者傳遞公司的財務(wù)與經(jīng)營信息，會選擇高聲譽的承銷商，“借用”承銷商的聲譽，來減輕新股發(fā)行的不確定性、進(jìn)而提高發(fā)行價格。另外，基于認(rèn)證理論，承銷商會將長期建立的聲譽視為有價值的無形資產(chǎn)，為了維護(hù)聲譽，投資銀行可能制定較為嚴(yán)

2、格的標(biāo)準(zhǔn)，審慎地進(jìn)行盡職調(diào)查并監(jiān)督發(fā)行公司的盈利管理行為，為投資者把好關(guān)。因此，投行聲譽的建立在資本市場上有著重要的意義。
　　中國資本市場已有二十多年的歷史。自二十世紀(jì)九十年代，中國資本市場經(jīng)歷了迅猛的發(fā)展，并幾經(jīng)發(fā)行制度的改革。隨著從國家主導(dǎo)到市場導(dǎo)向化的推進(jìn)，投資銀行作為資本市場上的中介機(jī)構(gòu)的角色和地位開始凸顯。2013年IPO公司財務(wù)專項自查工作，為研究投行聲譽在與承銷新股的質(zhì)量發(fā)面的關(guān)系，提供了很好的樣本。本文以2013

3、年IPO財務(wù)專項自查所有在審公司為樣本，探討了投行聲譽機(jī)制在中國資本市場上是否已經(jīng)建立，以及是否能夠有效地鑒定公司財務(wù)信息的披露質(zhì)量。
　　研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)投行聲譽與在審公司的未撤單可能性之間存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系;說明聲譽好的投行承銷的公司對其財務(wù)信息的質(zhì)量和真實性更具有信心并提交財務(wù)自查報告。同時，在進(jìn)一步的探討中發(fā)現(xiàn)，投行聲譽可以有效地遏制在審公司的盈余管理行為，這是投行聲譽顯著提高在審公司未撤單可能性的一個重要途徑;這一點可以