金融資產和住房資產財富效應的研究.pdf

1、近年來，我國金融市場和房地產市場的規(guī)模不斷擴大、運行機制不斷完善，促進了我國居民所持有的金融資產和住房資產價值持續(xù)增長，居民財富的增加對我國居民消費水平的提高和國民經濟的良好運行起著關鍵性的作用?；谶@樣的背景下，深入研究我國居民資產的財富效應能為宏觀經濟政策的制定提供依據(jù)。
　　本文主要對我國居民的金融資產和住房資產的財富效應及其特征進行了描述和分析。首先闡述了居民資產財富效應的相關概念，從消費函數(shù)的角度來解釋財富效應。消費函數(shù)

2、主要研究收入和消費的關系，包括凱恩斯消費函數(shù)、杜森貝利的相對收入理論、莫利迪安尼的生命周期假說、弗里德曼持久收入理論和霍爾的隨機游走模型等理論;同時詳細的說明了金融資產和住房資產財富效應的傳導機制，論述了財富效應的波動性和非對稱性;其次引入莫利迪安尼和弗里德曼的生命周期-持久收入假說模型和Benjamin模型;最后基于該模型對我國城鎮(zhèn)居民的儲蓄資產、股票資產和住房資產的財富效應進行了實證分析，運用單位根檢驗、協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗及誤

3、差修正模型(EMC)等方法對我國城鎮(zhèn)居民這三種資產財富效應的大小進行了檢驗，同時運用狀態(tài)空間模型和風險價值模型(VAR)等方法分別對這三種資產的波動性和非對稱性進行實證分析。
　　本文的研究結論是儲蓄資產的財富效應最大，約為0.25，住房資產的財富效應約為0.06，股票資產的財富效應最小，為0.01。研究發(fā)現(xiàn)，三種資產都呈現(xiàn)出一定程度的波動性。股票資產財富效應的波動性最大，儲蓄資產次之，住房資產財富效應的波動性最小。三類資產的財富