基于做市商報(bào)價(jià)制度的排污權(quán)交易研究.pdf

1、排污治理是營(yíng)造和諧生存環(huán)境的必然途徑，也是當(dāng)前世界各國(guó)共同面臨的重要課題。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，相比行政命令和稅收手段，排污權(quán)交易機(jī)制更能在保障財(cái)富創(chuàng)造的前提下，最大化社會(huì)效益。我國(guó)從20世紀(jì)80年代末就已經(jīng)在多個(gè)省市開(kāi)展試點(diǎn)，建立了二氧化硫(SO2)、化學(xué)需氧量(COD)、氮等主要污染物的交易平臺(tái)。但在試點(diǎn)交易中普遍存賣(mài)家稀缺、交易量稀少等交易不活躍現(xiàn)象。為了解決這個(gè)難題，政府采取行政“拉郎配”等手段進(jìn)行推動(dòng)，這種方式易產(chǎn)生權(quán)力尋租，易導(dǎo)致出

2、現(xiàn)市場(chǎng)勢(shì)力。
　　學(xué)術(shù)界的研究尚處在探索階段，這體現(xiàn)為政策建議等淺層研究較多，制度層面的深入研究較少。針對(duì)這些研究不足，本研究認(rèn)為應(yīng)當(dāng)采用做市商報(bào)價(jià)交易制度來(lái)完善排污權(quán)交易機(jī)制，以提升市場(chǎng)交易效率。其原因依賴(lài)以下三方論據(jù):(1)根據(jù)微觀結(jié)構(gòu)理論，排污權(quán)二級(jí)市場(chǎng)的交易制度未能使價(jià)格機(jī)制有效調(diào)節(jié)供求關(guān)系，是導(dǎo)致排污權(quán)交易市場(chǎng)失靈、流動(dòng)性欠缺的深層制度性原因。(2)在排污權(quán)證標(biāo)準(zhǔn)化水平、專(zhuān)業(yè)交易機(jī)構(gòu)參與度均較低的環(huán)境下，以集合競(jìng)價(jià)為主的

3、交易機(jī)制缺乏彈性，不利于價(jià)格的發(fā)現(xiàn)，也無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)的多樣化需求。引入專(zhuān)業(yè)交易機(jī)構(gòu)——做市商，能夠緩解這些弊端。目前我國(guó)的排污權(quán)交易試點(diǎn)中，排污權(quán)交易效率較高的嘉興市通過(guò)排污儲(chǔ)備中心儲(chǔ)備指標(biāo)以促進(jìn)交易的做法就具有做市商交易的影子。(3)做市商作為金融中介提供流動(dòng)性的價(jià)值，在實(shí)證研究中已經(jīng)獲得了廣泛的支持。國(guó)內(nèi)外許多研究成果均表明，做市商報(bào)價(jià)交易制度在金融市場(chǎng)上能夠顯著提升市場(chǎng)交易效率。
　　但是由于排污權(quán)交易市場(chǎng)和金融市場(chǎng)固有的差異

4、性，在對(duì)待做市商報(bào)價(jià)交易制度的態(tài)度上，堅(jiān)決不能采用“拿來(lái)主義”。這就需要我們明確做市商報(bào)價(jià)交易的運(yùn)行機(jī)制，深入評(píng)價(jià)做市商報(bào)價(jià)交易的有效性及長(zhǎng)期演化效率，從而制定恰當(dāng)有效的做市商報(bào)價(jià)交易制度以提升市場(chǎng)交易效率?；诖搜芯磕康?，本文在研究方法上，構(gòu)建基于做市商報(bào)價(jià)交易的三方動(dòng)態(tài)博弈模型研究做市商最優(yōu)報(bào)價(jià)的形成機(jī)制，通過(guò)制度成本模型比較采用做市商報(bào)價(jià)交易制度的有效性，使用模擬仿真方法分析排污交易市場(chǎng)的長(zhǎng)期演化效率。
　　模型推導(dǎo)與仿真研

5、究結(jié)論包括:(1)邊際信息成本、邊際污染治理成本、排污權(quán)證的初始分配會(huì)影響做市商的報(bào)價(jià)交易行為，其中邊際信息成本、邊際治理成本是構(gòu)成報(bào)價(jià)價(jià)差的核心要素。當(dāng)信息成本過(guò)高、排污權(quán)證初始分配極度不均時(shí)，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)交易無(wú)效率。(2)在大規(guī)模市場(chǎng)中，做市商報(bào)價(jià)交易比競(jìng)價(jià)交易更能節(jié)約信息成本，因此實(shí)施做市商報(bào)價(jià)交易應(yīng)當(dāng)首先提升排污企業(yè)的交易意愿，這包括有效的市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制、交易的激勵(lì)機(jī)制等。(3)做市商報(bào)價(jià)交易具有良好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，能夠在價(jià)格波動(dòng)劇

6、烈、存在市場(chǎng)勢(shì)力等多種環(huán)境中提升市場(chǎng)流動(dòng)性。(4)價(jià)差的增大會(huì)降低系統(tǒng)收益，排污權(quán)交易市場(chǎng)中應(yīng)限制做市商的報(bào)價(jià)幅度，根據(jù)模擬的結(jié)果，價(jià)差應(yīng)控制在20％以?xún)?nèi)。
　　根據(jù)模型與仿真研究結(jié)論，并借鑒歐美發(fā)達(dá)國(guó)家以及我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)展做市商交易的經(jīng)驗(yàn)，本文設(shè)計(jì)出一套保障做市商報(bào)價(jià)交易的激勵(lì)與約束制度。具體包括:做市商的資質(zhì)制度、做市商的激勵(lì)制度、做市商的信息披露制度以及做市商的監(jiān)管制度等，這就為排污權(quán)交易市場(chǎng)實(shí)施做市商報(bào)價(jià)交易制度提供