外文翻譯---小企業(yè)金融經(jīng)濟學(xué)在財政增長周期，私人股票和債券市場的角色

1、<p><b>　　寧波大紅鷹學(xué)院</b></p><p><b>　　畢業(yè)論文外文翻譯</b></p><p>　　所在學(xué)院： 經(jīng)濟與管理學(xué)院 </p><p>　　專 業(yè)： 財務(wù)管理 </p>&l

2、t;p>　　班 級： 08財管7班 </p><p>　　學(xué) 號： </p><p>　　姓 名： </p><p>　　指導(dǎo)教師： </p>

3、;<p>　　2011 年 11 月 19 日</p><p><b>　　譯文：</b></p><p>　　小企業(yè)金融經(jīng)濟學(xué)：在財政增長周期，私人股票和債券市場的角色 </p><p>　　創(chuàng)業(yè)型企業(yè)作為經(jīng)濟增長的發(fā)動機的作用已經(jīng)獲得了相當(dāng)大的公眾的關(guān)注在20世紀(jì)90年代。這個重點，大部分源于創(chuàng)新 - 尤其是在高科技

4、，信息和生物技術(shù)領(lǐng)域 - 從信仰是非常依賴一個蓬勃發(fā)展的企業(yè)部門。令人矚目的成就，如微軟，基因泰克和聯(lián)邦快遞公司的故事，體現(xiàn)的意義，創(chuàng)造新的合資公司是未來生產(chǎn)率的必要條件。其他最近的“現(xiàn)象有進(jìn)一步集中公眾的關(guān)注和對小企業(yè)的認(rèn)識，包括創(chuàng)業(yè)中心的作用，東歐，金融危機，在亞洲和其他地區(qū)的威脅小企業(yè)的信貸可用性，和使用越來越多的創(chuàng)業(yè)的出現(xiàn)，替代那些已經(jīng)在美國企業(yè)重組流離失所。</p><p>　　伴隨著這個高度在一般地區(qū)

5、的小企業(yè)的興趣，已經(jīng)在金融市場，小企業(yè)基金的性質(zhì)和行為的決策者，監(jiān)管機構(gòu)和學(xué)者的興趣增加。在這個問題的核心是對成長型企業(yè)融資的需要和接收在其成長的各個階段，私人股本和債務(wù)融資與此相關(guān)的合同的性質(zhì)類型的問題，這些資金的替代來源之間的連接和可替代性。除了這個小企業(yè)融資的微觀基礎(chǔ)的利益，是在小企業(yè)融資的宏觀經(jīng)濟影響越來越大的興趣。例如，20世紀(jì)90年代初的美國“信貸緊縮”和鞏固銀行業(yè)的影響，對小企業(yè)信貸的可用性的影響也已經(jīng)在過去幾年許多研究的

6、主題。同樣，貨幣政策“信貸渠道” - 機制，通過貨幣政策的沖擊可能對小企業(yè)的資金不成比例的巨大影響 - 產(chǎn)生了大量的分析和辯論。其他關(guān)鍵問題，如“首次公開發(fā)行之間的聯(lián)系（IPO）的市場風(fēng)險資本流動，創(chuàng)投機構(gòu)投資的謹(jǐn)慎人規(guī)則，和小企業(yè)融資的金融體系結(jié)構(gòu)中的作用，才剛剛開始吸引研究的關(guān)注。</p><p>　　小企業(yè)融資的私人市場，特別有趣，因為他們是如此不同，從該基金的大型企業(yè)的公眾街市。私人股權(quán)和債券市場提供了高

7、度結(jié)構(gòu)化的，復(fù)雜的合同，往往敏銳地信息不透明的小企業(yè)。這是公眾的股票和債券市場基金相對信息透明的大型企業(yè)，往往比較通用的合同下。</p><p>　　發(fā)揮金融中介機構(gòu)可以評估通過篩選的活動小的業(yè)務(wù)素質(zhì)和地址信息的問題作為信息生產(chǎn)者的私人市場的關(guān)鍵作用，承包，和監(jiān)控。中介人屏幕上的潛在客戶進(jìn)行盡職調(diào)查，包括收集有關(guān)的業(yè)務(wù)，在其運作的市場，任何可以質(zhì)押的抵押品信息，以及企業(yè)家或創(chuàng)業(yè)團隊。這可能涉及到從現(xiàn)有的關(guān)系，與企

8、業(yè)，企業(yè)的所有者，或其他有關(guān)各方中介獲取信息的使用。中介的小企業(yè)設(shè)置首創(chuàng)的合同條款的初始質(zhì)量（價格，分?jǐn)?shù)的所有權(quán)，抵押，限制性條款，成熟度等）使用此信息的合約設(shè)計和收益結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上選擇公司的財務(wù)特征和企業(yè)家以及公司的前景和相關(guān)信息的問題。高風(fēng)險高成長型企業(yè)，其資產(chǎn)大多是無形的更頻繁地獲得外部股權(quán)的，而風(fēng)險相對較低，低增長的公司，其資產(chǎn)大多是有形的探討下面的原因，更經(jīng)常收到外債。最后，以保持該公司從事剝削活動或策略，中介顯示器比的關(guān)系，以

9、評估合規(guī)性和財務(wù)狀況的過程中堅定的，并通過直接參與管理決策等手段施加控制風(fēng)險資本家或重新談判商業(yè)銀行貸款契約的豁免。</p><p>　　首先是要提供完整的圖片中，小企業(yè)的資金，目前現(xiàn)有的研究和數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上的私人股本和債務(wù)市場的性質(zhì)可能。二是吸取各股的理論和實證文獻(xiàn)，在過去側(cè)重于小企業(yè)融資的具體方面，但往往還沒有抓獲的小企業(yè)融資和向這些企業(yè)提供的資金的替代來源的復(fù)雜性之間的連接。第三個目標(biāo)是在相關(guān)的市場，合同，以

10、及與小企業(yè)融資相關(guān)的機構(gòu)，要突出相對較新的數(shù)據(jù)源，可用來解決這些問題的關(guān)鍵領(lǐng)域的研究建議擴展。</p><p>　　公眾的焦點對小企業(yè)的金融衍生無論是從最近的一些創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的令人矚目的成就，并從關(guān)注，正的凈現(xiàn)值項目的許多小企業(yè)可能無法獲得足夠的外部融資。關(guān)注的原因包括，除其他外，在亞洲和美國最近的信貸緊縮，缺乏發(fā)達(dá)的風(fēng)險資本市場，在歐洲大陸和其他地方，金融機構(gòu)合并的潛在影響，各地的小企業(yè)提供信貸。本文探討了一些小

11、企業(yè)融資方面，投資者和中介機構(gòu)提供的，和私人股票和債券市場中，它們的功能。我們看到通過一個增長周期的范式，在不同的資本結(jié)構(gòu)是在周期的不同點的最佳小企業(yè)融資的多，雖然我們強調(diào)的是，這一范式并不適合所有的小型企業(yè)。</p><p>　　周圍的小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的問題，一般都是比那些大型企業(yè)最重要的不同，往往涉及與該公司的財政狀況的企業(yè)家和其他知情人的個人財務(wù)的相互交織。小企業(yè)與大企業(yè)不同的是，通常有其資金的大量業(yè)內(nèi)人士

12、提供的 - 企業(yè)家，創(chuàng)業(yè)團隊，家庭和朋友的其他成員。此外，小企業(yè)普遍接受私人“股權(quán)和債務(wù)市場的外部資金，而不是公眾街市。部分小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決定是否和何時進(jìn)入公共資本市場通過首次公開招股，雖然絕大多數(shù)的企業(yè)永遠(yuǎn)也達(dá)不到這一點，在金融成長周期。即使在小企業(yè)之間的內(nèi)部融資和外部融資的區(qū)別并不總是徹底清除，因為業(yè)內(nèi)人士往往對金融機構(gòu)提供的外債提供個人擔(dān)保或承諾個人抵押品。在私人市場的中介機構(gòu)也評估內(nèi)業(yè)主的個人財務(wù)狀況 - 包括未在該公司投資資

13、產(chǎn) ??- ，使這些個人資產(chǎn)也有一個關(guān)系到公司的資本結(jié)構(gòu)。最后，絕大多數(shù)是小企業(yè)所有者管理，減輕影響的大型企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)選擇的所有者和管理者之間的代理沖突。然而，業(yè)主管理可能引進(jìn)到小公司，如在規(guī)避風(fēng)險的所有者/經(jīng)理的水平，或他/她的激勵，以問題的外債，而不是外部股權(quán)保持所有權(quán)和該公司的控制權(quán)，資本結(jié)構(gòu)決定的其他因素。</p><p>　　雖然大量的研究已經(jīng)開始對小企業(yè)融資的話題，更有待完成。我們的金融成長周期和小

14、企業(yè)融資的相互聯(lián)系的分析表明，為今后的研究中最令人興奮的領(lǐng)域，一些可能涉及調(diào)查小企業(yè)融資的來源可能會改變整個商業(yè)周期，政府政策變化的反應(yīng)，在在私人或公共市場的危難時期，信息處理技術(shù)的不斷提高。此外，重要的是要確定的可用性和形成新的企業(yè)的小企業(yè)融資成本的影響，他們有能力從事高風(fēng)險或不透明的活動，并在就業(yè)，實際產(chǎn)出和經(jīng)濟增長的影響。在追求這些和其他小企業(yè)融資研究議程，應(yīng)該證明是非常有用的描述和這里的新的數(shù)據(jù)資源的可用性。</p>

15、<p>　　引自：.小企業(yè)金融經(jīng)濟學(xué)：私人股票和債券市場在財政增長周期中的作用[J]。銀行和金融,1998,22:613- 673。</p><p><b>　　原文：</b></p><p>　　The Economics of Small Business Finance:The Roles of Private Equity and Debt Ma

16、rkets</p><p>　　in the Financial Growth Cycle</p><p>　　The role of the entrepreneurial enterprise as an engine of economic growth has garnered considerable public attention in the 1990s. Much of

17、this focus stems from the belief that innovation -- particularly in the high tech, information, and bio-technology areas -- is vitally dependent on a flourishing entrepreneurial sector. The spectacular success stories of

18、 companies such as Microsoft, Genentech, and Federal Express embody the sense that new venture creation is the sine qua non of future produc</p><p>　　Accompanying this heightened popular interest in the gene

19、ral area of small business has been an increased interest by policy makers, regulators, and academics in the nature and behavior of the financial markets that fund small businesses. At the core of this issue are question

20、s about the type of financing growing companies need and receive at various stages of their growth, the nature of the private equity and debt contracts associated with this financing, and the connections and substitutabi

21、lit</p><p>　　The private markets that finance small businesses are particularly interesting because they are so different from the public markets that fund large businesses. The private equity and debt marke

22、ts offer highly structured, complex contracts to small businesses that are often acutely informationally opaque. This is in contrast to the public stock and bond markets that fund relatively informationally transparent l

23、arge businesses under contracts that are more often relatively generic.</p><p>　　Financial intermediaries play a critical role in the private markets as information producers who can assess small business qu

24、ality and address information problems through the activities of screening, contracting , and monitoring. Intermediaries screen potential customers by conducting due diligence, including the collection of information abo

25、ut the business, the market in which it operates, any collateral that may be pledged, and the entrepreneur or start-up team. This may involve the use of i</p><p>　　This paper has several motivations. The fir

26、st is to provide as complete a picture as possible of the nature of the private equity and debt markets in which small businesses are financed based on currently available research and data. The second is to draw connect

27、ions between various strands of the theoretical and empirical literature that have in the past focused on specific aspects of small firm finance but often have not captured the complexity of small business finance and th

28、e alternative sou</p><p>　　Public focus on small business finance derives both from the spectacular success of some recent entrepreneurial firms and from concern that many small businesses with positive net

29、present value projects may not be able to obtain sufficient external finance. Causes for concern include, among others, the recent credit crunches in Asia and the U. S., the lack of well-developed venture capital markets

30、 in continental Europe and elsewhere, and the potential impact of financial institution consolidatio</p><p>　　The issues surrounding capital structure for small businesses are generally different than those

31、that are most important for large corporations, and often involve the intertwining of the personal finances of the entrepreneur and other insiders with the finances of the firm. Unlike large firms, small firms typically

32、have a substantial amount of their funding provided by insiders -- the entrepreneur, other members of the start-up team, family, and friends. In addition, small businesses generally r</p><p>　　While much res

33、earch has begun on the topic of small business finance, even more remains to be done. Our analysis of the financial growth cycle and the interconnectedness of small firm finance suggests that some of the most exciting ar

34、eas for future research may involve investigating how sources of small firm finance may change over the business cycle, in reaction to changes in government policy, during times of distress in private or public markets,

35、and as information processing technology conti</p><p>　　引自： Berger A N，Udell G F．The Economics of Small Business Finance：the Role of Private Equity and Debt Markets in the Financial Growth Cycle[J]．Journal o