畢業(yè)論文--我國創(chuàng)業(yè)投資對中小民營企業(yè)發(fā)展的問題研究

1、<p><b>　　畢 業(yè) 論 文</b></p><p><b>　　題目名稱：</b></p><p><b>　　院 系：</b></p><p><b>　　專 業(yè)：</b></p><p><b>　　學(xué)生姓名：&

2、lt;/b></p><p><b>　　學(xué) 號：</b></p><p><b>　　指導(dǎo)教師：</b></p><p>　　我國創(chuàng)業(yè)投資對中小民營企業(yè)發(fā)展的問題研究</p><p>　　摘 要：我國有近90%的企業(yè)為中小型民營企業(yè)，而如今,創(chuàng)業(yè)投資對中小民營企業(yè)特別是科技型民營企業(yè)

3、發(fā)展的促進(jìn)作用得到國外學(xué)者的一致認(rèn)可,在國內(nèi)越來越多的學(xué)者和研究者也日益認(rèn)識到其積極作用,并通過對國內(nèi)中小民營企業(yè)的大量研究與分析進(jìn)行了詳細(xì)充分的論證。但我國的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)還處于起步階段，在發(fā)展過程中必然存在著一系列的問題。這些問題的存在阻礙了我國創(chuàng)業(yè)投資的進(jìn)一步發(fā)展。必須將這些問題解決才能更好的發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資對民營企業(yè)的促進(jìn)作用。而結(jié)合實(shí)例且通過對比分析而把這些關(guān)鍵的問題一一指出，并進(jìn)行分析研究，進(jìn)而找出解決這些問題的方法。這樣可以更好

4、的指導(dǎo)和促進(jìn)該行業(yè)對我國中小民營企業(yè)發(fā)展的積極作用。</p><p>　　關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資 ；民營企業(yè) ；知識產(chǎn)權(quán) ；創(chuàng)業(yè)板市場</p><p>　　Problems of venture investment development in China </p><p>　　——Such as mengniu for example </p><

5、p>　　Abstract: The nearly 90% of enterprises in our country for small and medium-sized private enterprises, and now, venture capital for small and medium-sized private enterprises, especially science and technology and

6、 promoting roles in the development of private enterprises by foreign scholars agree, in China, more and more scholars and researchers are increasingly recognized its positive role, and through to the domestic small and

7、medium-sized private enterprises a lot of research and analysis in </p><p>　　Key words: venture investment; Private enterprises; Intellectual property rights; The growth enterprise market </p><p&g

8、t;<b>　　目 錄</b></p><p>　　一、創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展概況(01)</p><p>　?。ㄒ唬﹦?chuàng)業(yè)投資簡介(01)</p><p>　?。ǘ﹦?chuàng)業(yè)投資理論研究現(xiàn)狀(01)</p><p>　　二、創(chuàng)業(yè)投資在發(fā)展中存在的問題及原因分析(02)</p><p>　?。ㄒ唬┵Y

9、金規(guī)模和來源約束(02)</p><p>　　（二）法規(guī)及政策不完善(03)</p><p>　?。ㄈ┱^多的不合理介入(03)</p><p>　?。ㄋ模﹦?chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制不暢通(04)</p><p>　　（五）創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與企業(yè)目標(biāo)的殊異性(05)</p><p>　?。┤狈Ω咚刭|(zhì)的人才與優(yōu)良中介(

10、06)</p><p>　?。ㄆ撸┥鐣]有形成良好的投融資文化氛圍(06)</p><p>　　三、 如何加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資對中小民營企業(yè)促進(jìn)作用的對策(06)</p><p>　?。ㄒ唬恼嵌?06)</p><p>　?。ǘ钠髽I(yè)自身角度(08)</p><p>　?。ㄈ膭?chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)角度(09)<

11、;/p><p><b>　　參考文獻(xiàn)(11)</b></p><p>　　一、創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展概況</p><p><b>　?。ㄒ唬﹦?chuàng)業(yè)投資簡介</b></p><p>　　從世界范圍來看，資金短缺一直是困擾中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”問題，是制約中小企業(yè)發(fā)展壯大的重要障礙之一。而從創(chuàng)業(yè)投資的起源及演進(jìn)來看，

12、其基本的功能也正是為具有良好經(jīng)濟(jì)前景的中小企業(yè)項(xiàng)目籌融資。也就是說創(chuàng)業(yè)投資正是在中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”問題下形成并發(fā)展的。因此，研究創(chuàng)業(yè)投資對中小民營企業(yè)具有重大的意義。但在研究創(chuàng)業(yè)投資之前又必對其定義有一個(gè)正確認(rèn)識。而關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基本定義的認(rèn)識 , 目前存在著很多觀點(diǎn)，國際經(jīng)合組織1996年定義創(chuàng)業(yè)投資為對常被大公司和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)忽略，具有高風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)模較小的高科技公司的投資, 并提出創(chuàng)業(yè)投資亦可指那些對未上市的初創(chuàng)公司投資并參與管理的

13、資本。而美國全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會在2000年指出 ,創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)是由專業(yè)投資者提供資金投資并參與管理的一種股權(quán)投資形式,該投資的投資對象為高速發(fā)展并蘊(yùn)藏著有望成為某行業(yè)重要公司的潛力新興公司。我國人大副委員長成思危則指出, 創(chuàng)業(yè)投資是指資金投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域 ,旨在促進(jìn)新技術(shù)成果盡快商品化 ,以取得高資本收益的一種投資行為。我們這里選取美國全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會相對寬泛的定義作為本文的論證基礎(chǔ)，以擴(kuò)大本文的</

14、p><p>　?。ǘ﹦?chuàng)業(yè)投資理論研究現(xiàn)狀</p><p>　　國外創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展已有六十多年歷史，而我國創(chuàng)業(yè)投資僅有十五年，在創(chuàng)業(yè)投資的特征、運(yùn)行機(jī)制、組織模式諸方面有比較成熟的模式可供借鑒，對創(chuàng)投全方位研究有雄厚的實(shí)證基礎(chǔ)可驗(yàn)證。目前對創(chuàng)業(yè)投資的研究主要是圍繞創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展、影響創(chuàng)業(yè)投資活動的因素及其對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的作用上展開，其中創(chuàng)業(yè)投資對融資企業(yè)所起作用的研究理論比較成熟。具體如下：&l

15、t;/p><p>　　創(chuàng)業(yè)投資被稱為中小企業(yè)發(fā)展的催化劑，是一種新型的投融資機(jī)制，可彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融市場難以介入的市場空隙，也能為受傳統(tǒng)信貸制約且具有發(fā)展?jié)摿Φ募夹g(shù)或模式創(chuàng)新項(xiàng)目提供資金，從而在資本和高新技術(shù)及新型商業(yè)模式之間起到了橋梁作用，有效克服高新技術(shù)及新型商業(yè)模式產(chǎn)業(yè)化過程中的資金障礙。許多學(xué)者對其具體作用進(jìn)行了研究，具體綜合總結(jié)為兩大點(diǎn)：</p><p>　　首先，創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)成長的資

16、金支持。融資難是新興民營企業(yè)成長的關(guān)鍵障礙。新興民營企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小、不確定性高以及缺少可抵押資產(chǎn)等原因，很難籌集到資金，創(chuàng)業(yè)投資為創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)克服資金困難可以做出巨大貢獻(xiàn)。如美國，有近80％的新技術(shù)企業(yè)是在創(chuàng)業(yè)投資的支持下逐步成長，沒有創(chuàng)業(yè)投資，這些企業(yè)是很難實(shí)現(xiàn)成長的，創(chuàng)業(yè)投資通過資金支持為企業(yè)提供了進(jìn)一步成長的可能性。</p><p>　　其次，創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)成長的增值作用。創(chuàng)業(yè)投資不僅具有為企業(yè)

17、解決資金短缺難題的功能，還具有傳統(tǒng)金融中介無法比擬的作用，即能為企業(yè)提供有效的增值作用。創(chuàng)業(yè)投資的這些增值作用主要包括以下四個(gè)方面：</p><p>　　（1）專業(yè)化監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)管理層人力資源增值。進(jìn)行投資后，創(chuàng)業(yè)投資家會通過成為董事會成員或非正式地對其投資的企業(yè)進(jìn)行持續(xù)的監(jiān)督、引導(dǎo)并要求企業(yè)制定適當(dāng)?shù)募?lì)和薪酬體系，給管理層施加壓力并激勵(lì)其努力工作。通過積極的監(jiān)督和參與公司董事會，創(chuàng)業(yè)投資家與企業(yè)分享其專業(yè)和知識

18、，為企業(yè)增加了價(jià)值，市場能夠認(rèn)識到創(chuàng)業(yè)投資家的監(jiān)督價(jià)值，在IPO時(shí)給予創(chuàng)業(yè)投資支持的企業(yè)更高的估價(jià)，而且創(chuàng)業(yè)投資家的監(jiān)督質(zhì)量與企業(yè)上市后的運(yùn)作績效呈正相關(guān)。</p><p>　?。?）提供成熟管理經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)管理績效增值。由于創(chuàng)業(yè)投資家往往都是某一產(chǎn)業(yè)或領(lǐng)域的專家，因此能為企業(yè)提供強(qiáng)大的管理支持，如戰(zhàn)略咨詢和指導(dǎo)、高級管理人員的選用和再融資安排等。創(chuàng)業(yè)投資家主要在幫助企業(yè)另外籌集資金、戰(zhàn)略分析、CEO更替、管理層招

19、聘方面提供了服務(wù)。創(chuàng)業(yè)投資家在戰(zhàn)略性卷入(如提供財(cái)務(wù)和商業(yè)建議、在董事會扮演舉足輕重的地位)和密切與CEO的個(gè)人關(guān)系方面發(fā)揮了積極作用。創(chuàng)業(yè)投資的上述管理支持都對企業(yè)成長起到了促進(jìn)作用。</p><p>　?。?）提供低成本網(wǎng)絡(luò)資源，與合作伙伴共享發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資家擁有巨大的網(wǎng)絡(luò)資源與人脈，這些網(wǎng)絡(luò)資源對企業(yè)的成長至關(guān)重要。創(chuàng)業(yè)投資家一般都會為其投資的企業(yè)提供了合作網(wǎng)絡(luò)，便利了與其他公司和專業(yè)機(jī)構(gòu)的溝通合作，有助于

20、企業(yè)獲取和利用創(chuàng)業(yè)投資家的網(wǎng)絡(luò)資源，這些資源主要包括籌資渠道、高層管理人員的重要來源、業(yè)務(wù)往來網(wǎng)絡(luò)、專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)和有價(jià)值的戰(zhàn)略信息五大方面。</p><p>　?。?）代表高質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)品牌增值。由于創(chuàng)業(yè)投資家嚴(yán)格的項(xiàng)目篩選廣為人知，因此，獲得創(chuàng)業(yè)投資往往被認(rèn)為是企業(yè)質(zhì)量的體現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)的聲譽(yù)和品牌的提高體現(xiàn)在各個(gè)方面，首先是向外界傳達(dá)有利于公司吸引人才的正面信號，其次是有助于企業(yè)與其他擁有互補(bǔ)資源或能力

21、的企業(yè)展開合作，還有利于樹立銀行對企業(yè)的信心、吸引潛在顧客。企業(yè)聲譽(yù)的提高有助于企業(yè)在激烈的市場競爭中受到更多更大的關(guān)注，從而贏得市場的認(rèn)可和實(shí)現(xiàn)快速成長。 </p><p>　　二、創(chuàng)業(yè)投資在發(fā)展中存在的問題及原因分析</p><p>　?。ㄒ唬┵Y金規(guī)模和來源約束</p><p>　　創(chuàng)業(yè)投資的融資渠道過窄,在很大程度上限制了創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模, 風(fēng)險(xiǎn)資本的供給是

22、影響創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的重要因素之一。2012年上半年我國創(chuàng)業(yè)投資總額19億美元，雖然和過去相比有了巨大的發(fā)展，但是和美國相比仍有巨大差距，2012年美國創(chuàng)業(yè)投資總額達(dá)283億美元。而且我國這19億美元里還有不少的國外資本。在美國，風(fēng)險(xiǎn)資本來源于富有個(gè)人、大企業(yè)、保險(xiǎn)公司、各種基金和政府投資等多種渠道，這些風(fēng)險(xiǎn)資金大都通過創(chuàng)業(yè)投資公司對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資。相比之下，我國并沒有充分利用包括個(gè)人、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)或非金融機(jī)構(gòu)等具有投資潛力的力量。20

23、12年末我國城鄉(xiāng)居民儲蓄余額接近40萬億元。由此可以明顯的看出我國并不缺乏資金，但卻沒有合理的引導(dǎo)社會投資結(jié)構(gòu)。各地創(chuàng)業(yè)投資基金或公司大都是以政府為主要出資人，2009年財(cái)政預(yù)算和國有機(jī)構(gòu)占創(chuàng)業(yè)投資總額的比例為62.5%，而其所占募集資金額更是達(dá)到70%。這與美國的政府所占募集資金額為9%的比例相差太多。正是創(chuàng)業(yè)投資資金來源十分單一，從而導(dǎo)致了我國創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)受資本規(guī)模和資金來源的限制，無法快速發(fā)展。甚至一度造成境外資本成為我國創(chuàng)投資本

24、的主體。國內(nèi)稍大的創(chuàng)業(yè)投資成功案例很少有國內(nèi)</p><p>　?。ǘ┓ㄒ?guī)及政策不完善</p><p>　　雖然我國的《公司法》及《合伙企業(yè)法》中對創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)行都有一些規(guī)范條款，但我國目前有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資的法律法規(guī)還存在著諸多問題。如上市標(biāo)準(zhǔn)過高，對創(chuàng)業(yè)投資基金供給的限制，知識產(chǎn)權(quán)法律制度不完善，對創(chuàng)業(yè)投資公司組織形式的限制，對股份回購的限制，對創(chuàng)業(yè)投資公司投資金額的限制，對創(chuàng)業(yè)投資公司設(shè)

25、立條件的限制等等。2012年9月17日中國科學(xué)院虛擬經(jīng)濟(jì)與數(shù)據(jù)科學(xué)研究中心主任成思危在福州表示，這幾年我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展很快，現(xiàn)在面臨著規(guī)范市場的問題，需要通過立法來規(guī)范。而我國目前尚未有一部保護(hù)和規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資行為的專門法規(guī) 。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的設(shè)立和運(yùn)作也缺乏相應(yīng)的可操作性的指導(dǎo)規(guī)范。創(chuàng)業(yè)投資者的合法權(quán)益無法得到切實(shí)有效的保護(hù) 。 而我國現(xiàn)存有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資的法律,主要是《公司法》, 其中就在許多方面與創(chuàng)業(yè)投

26、資業(yè)存在著嚴(yán)重的沖突和矛盾。具體表現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入和組織形式上,在法律上存在障礙, 如合伙企業(yè)法只允許自然人合伙辦企業(yè)； 創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)行政色彩過濃, 不利于保護(hù)投資人和管理人的利益和積極性； 資產(chǎn)委托管理缺少法律規(guī)范的依據(jù)等。又如, 創(chuàng)業(yè)投資在我國早已開始實(shí)踐, 但至</p><p>　　我國創(chuàng)業(yè)投資也缺乏政府的引導(dǎo)，很少有稅收優(yōu)惠，財(cái)政補(bǔ)貼，更缺乏規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有效機(jī)構(gòu)，市場制度也沒有很好的建設(shè)起

27、來。比如在稅收上, 國家雖然給高科技企業(yè)享受15%所得稅稅率的優(yōu)惠政策, 但對高科技企業(yè)的投資者卻沒有所得稅優(yōu)惠, 創(chuàng)業(yè)投資者在高科技企業(yè)所得的股息和紅利要雙重征稅。這種滯后的市場環(huán)境和法律環(huán)境, 嚴(yán)重制約了我國創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作和發(fā)展。</p><p>　　相比之下，美國早在1940年通過的《投資公司法》中便著重強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者利益。又在1958年，美國頒布《小型企業(yè)投資法案》，并據(jù)此建立了小型企業(yè)投資公司制度，確立

28、了創(chuàng)業(yè)投資基金的合法主體地位，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資基金對不同產(chǎn)業(yè)公司提供初期融資，以增加中小企業(yè)的投資渠道，帶動美國高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。 同時(shí)政府也迅速的出臺了對創(chuàng)業(yè)投資的各項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策，如設(shè)立了“小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)研究基金”，規(guī)定國家科學(xué)基金會與國家研究發(fā)展經(jīng)費(fèi)的10％要用于支撐小企業(yè)的技術(shù)開發(fā)。而這些資金是通過財(cái)政支持實(shí)現(xiàn)的，即政府向創(chuàng)業(yè)投資者和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供無償資助 。又采取了諸如放寬各類基金參與直接投資的限制等一系列扶持措施，極大地改善了創(chuàng)業(yè)環(huán)

29、境。這些都使美國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)得以迅速發(fā)展。 </p><p>　?。ㄈ┱^多的不合理介入</p><p>　　政府支持創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)的一般動因在于創(chuàng)業(yè)投資市場存在著自然缺陷，即市場失靈。而市場失靈的存在，會阻礙創(chuàng)業(yè)投資的健康發(fā)展。這就使政府介入成為必要。 但政府應(yīng)著重對壟斷、外部性和市場調(diào)整時(shí)滯等問題進(jìn)行調(diào)節(jié)，并加大對公共產(chǎn)品的支持與供給，而不是過多的直接參與其中。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年財(cái)政

30、預(yù)算和國有機(jī)構(gòu)資本占創(chuàng)業(yè)投資投資總額的比例為62.5%，而其募集資金額比例更是達(dá)到70%，這充分體現(xiàn)了政府的過多介入。創(chuàng)業(yè)投資是個(gè)競爭性極強(qiáng)的領(lǐng)域，政府不宜進(jìn)入這一領(lǐng)域充當(dāng)主要投資者。最重要的一點(diǎn)是政府資金與創(chuàng)業(yè)投資的特性不相符。即由于政府主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)無法改變產(chǎn)權(quán)虛置以及所有者缺位等產(chǎn)權(quán)制度缺陷，造成政府主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)缺乏為獲得創(chuàng)業(yè)投資高收益承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的動力，高風(fēng)險(xiǎn)與政府資金規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的要求相矛盾，極易出現(xiàn)投資的短期行為。創(chuàng)業(yè)投

31、資業(yè)務(wù)的失敗率一般高達(dá)70％-80％。正因創(chuàng)業(yè)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特性，所以政府的過多介入反而會影響創(chuàng)業(yè)投資的正常發(fā)展。而我國前期的實(shí)踐也印證了這一點(diǎn)，原國家科委和中國人民銀行于1985年發(fā)起成立的我國第一家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司經(jīng)過l0多年的慘淡經(jīng)營 ，最終仍難以</p><p>　?。ㄋ模﹦?chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制不暢通</p><p>　　創(chuàng)業(yè)投資的活力就是資金的循環(huán)流動，其核

32、心問題就是退出機(jī)制是否健全。只有退出，風(fēng)險(xiǎn)資本才能重新流動起來，風(fēng)險(xiǎn)資本家才能把資金投入到下一個(gè)項(xiàng)目上，風(fēng)險(xiǎn)資本才能開始下一循環(huán)。因此，退出機(jī)制是創(chuàng)業(yè)投資業(yè)健康發(fā)展并取得成功的基石。而對于創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作機(jī)制簡單概括來說就是融資，投資，退出的循環(huán)往復(fù)。資本運(yùn)作的目的是為了資本增值，創(chuàng)業(yè)投資的真正回報(bào)的實(shí)現(xiàn)是在退出過程中體現(xiàn)的。所以，退出機(jī)制是否完善，決定了創(chuàng)業(yè)投資能否成功取得收益。創(chuàng)業(yè)投資家最不愿看到的就是資金套牢于項(xiàng)目之中，無法自拔。因

33、此，投資成功的企業(yè)需要退出，投資失敗的企業(yè)更要有通暢的渠道及時(shí)退出。目前，我國雖于2009年5月1日啟動了創(chuàng)業(yè)板市場，極大的改善了創(chuàng)業(yè)投資的退出機(jī)制，多層次的資本市場制度已經(jīng)基本建立，我國創(chuàng)業(yè)投資的退出方式也越來越多。但仍然存在很多問題，具體表現(xiàn)在下面這些方面： 1.主板市場對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的要求過高</p><p>　　我國主板市場對“先天弱小”的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)“門檻”太高。主要表現(xiàn)為創(chuàng)業(yè)投資通過IPO退市的渠道不

34、暢；推動風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的公開上市所需時(shí)間周期相對比較長；限制出售的條款眾多，如《公司法》規(guī)定, 上市公司資本總額不得少于5000萬元,且必須達(dá)到連續(xù)三年盈利的要求,但香港的創(chuàng)業(yè)板市場和新加坡的SESDAQ市場對此沒有要求。這些條款限制了我國創(chuàng)業(yè)投資退出的發(fā)展。</p><p>　　2. 創(chuàng)業(yè)板市場仍不成熟</p><p>　　我國創(chuàng)業(yè)板上市條件與主板相比，門檻降低了許多，但中國創(chuàng)業(yè)板發(fā)展還處于初

35、級階段，其標(biāo)準(zhǔn)與其他國際創(chuàng)業(yè)板市場（美國NASDAQ 市場為例）相比依然較高，審核仍然較為嚴(yán)格。仍有許多需要改進(jìn)的地方。</p><p>　　3. 企業(yè)并購中制度不合理</p><p>　　由于并不是所有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)都可以得到公開發(fā)行股票的機(jī)會，因此那些不具備條件上市的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)會選擇企業(yè)兼并和收購的創(chuàng)業(yè)投資退出方式。在企業(yè)并購中出現(xiàn)以下問題：一是企業(yè)并非是并購的唯一主體，政府的偏好在很大程度

36、上影響企業(yè)并購動機(jī)的強(qiáng)度，在一定程度上政府承擔(dān)了并購主體的角色；二是并購市場不健全，中介機(jī)構(gòu)不發(fā)達(dá)；三是有關(guān)并購的法律法規(guī)不健全，政策措施尚不配套。四是社會保障制度不健全，被并購企業(yè)的職工安置問題突出等。</p><p>　　4.國內(nèi)破產(chǎn)企業(yè)清算機(jī)制存在缺陷</p><p>　　就目前來看,中國企業(yè)在破產(chǎn)清算方面的執(zhí)行操作上手續(xù)仍十分復(fù)雜，且過程緩慢,而且受到傳統(tǒng)觀念的影響,我國的創(chuàng)業(yè)投資

37、企業(yè)通常都不能通過及時(shí)的采取這種方式來減少損失。但在很多情況下,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)又不得不必須斷然的采取清算的方式退出。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)比較大的,如不能及時(shí)退出,將導(dǎo)致更大損失,而且影響創(chuàng)業(yè)投資市場可利用的資金量及風(fēng)險(xiǎn)資本的融通。</p><p>　　5.缺乏完整的資本市場</p><p>　　目前我國資本市場體系還處于不斷完善的階段創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)行發(fā)展受到很多因素的制約。借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國

38、現(xiàn)狀，我們認(rèn)為，我國風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制應(yīng)是一個(gè)多渠道、多層次的交易體系。相對于機(jī)構(gòu)投資者，廣大中小投資者所獲得的信息是有限的，在二級市場上，普通的投資者對高科技及創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展缺乏足夠的預(yù)測性，使得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)很難獲得廣大投資者的認(rèn)同，普通的廣大投資者對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不認(rèn)同的話，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)就不能很好的從風(fēng)險(xiǎn)融資企業(yè)退出。這在一定程度上會影響到創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和融資企業(yè)的發(fā)展。</p><p>　?。ㄎ澹﹦?chuàng)投機(jī)構(gòu)與企業(yè)目標(biāo)的殊異性&

39、lt;/p><p>　　創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與企業(yè)目標(biāo)是具有殊異性的，表面上看來兩者利益趨同，創(chuàng)投目標(biāo)是對企業(yè)投入股權(quán)資本，并提供管理及財(cái)務(wù)等支持，使企業(yè)發(fā)展處于一個(gè)好的狀態(tài)，并通過使其盡快上市，或被其他企業(yè)并購等方式套現(xiàn)，獲得超額投資回報(bào)， 這個(gè)過程一般用3到5年的時(shí)間。并且從創(chuàng)業(yè)投資的定義也可以看出來，它本質(zhì)上就是一種期望高回報(bào)的投資。而企業(yè)的目標(biāo)則是使企業(yè)快速發(fā)展，做大做強(qiáng)，并長期持續(xù)發(fā)展，做百年老店。在這兩種目標(biāo)中既有一

40、致，也有沖突，一致是都想企業(yè)發(fā)展良好，從而獲利。沖突的是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)希望企業(yè)在3到5年相對來說較短的時(shí)間里迅速發(fā)展，即在上市時(shí)能有個(gè)好價(jià)格就夠了，以便獲取巨額收益，并不會考慮創(chuàng)業(yè)企業(yè)的長遠(yuǎn)利益。而企業(yè)不僅想3到5年內(nèi)迅速發(fā)展，更想長期持續(xù)發(fā)展。二者目標(biāo)差異存在的原因可歸結(jié)為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)具有趨利性和短期性兩大特性。所謂短期性即創(chuàng)業(yè)投資不能陪伴創(chuàng)業(yè)公司整個(gè)生命周期, 退出是他們必須要做的選擇。趨利性即創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資企業(yè)的目的就是為了盈利。雖然

41、雙方都是以做大企業(yè)，博取更多利潤為最終目標(biāo)，然而投資者更多關(guān)注的是退出和回報(bào)，投資的安全性是第一要素。很多投資者的目的都是為了摘果子，很少有人愿意種樹。更別提出現(xiàn)困</p><p>　　兩者的殊異性具體表現(xiàn)在兩個(gè)方面。首先，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)不會給企業(yè)太多時(shí)間，資本的逐利本性決定了“時(shí)不我待”。在創(chuàng)投巨額資金的壓力下，企業(yè)不得不把高速發(fā)展、謀求上市列為短期內(nèi)必須實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。但是快速發(fā)展就有可能導(dǎo)致企業(yè)的根基不穩(wěn)，管理混亂及

42、經(jīng)營策略上的急功近利，帶來很多后期問題，這些都需要考慮。其次，創(chuàng)業(yè)投資投資一個(gè)企業(yè)之后，一般在企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中占有不小的比重，他們最希望看到的就是這個(gè)企業(yè)能夠在短時(shí)間內(nèi)就能上市，所以他和企業(yè)一般都訂有對賭協(xié)議，每一年的營業(yè)額，增長額等都有具體的指標(biāo)，如果沒有達(dá)到指標(biāo)，企業(yè)創(chuàng)始人就會有很大的壓力，有時(shí)企業(yè)創(chuàng)始人會有因股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化而失掉企業(yè)控制權(quán)的危險(xiǎn)。</p><p>　　（六）缺乏高素質(zhì)的人才與優(yōu)良中介 <

43、;/p><p>　　創(chuàng)業(yè)投資和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成功與否還取決于投資者對技術(shù)市場的前景及創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)的判斷。創(chuàng)業(yè)投資不但需要既懂工程技術(shù)、又懂企業(yè)經(jīng)營管理，并具有極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識、豐富的金融投資經(jīng)驗(yàn)的全面型的創(chuàng)業(yè)投資家，而且需要富有進(jìn)取精神、甘冒風(fēng)險(xiǎn)、百折不撓、掌握高新技術(shù)創(chuàng)新發(fā)明的開拓型風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家。但目前我國這樣的人才可謂少之又少。而且我國雖有很多的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，但是，大部分的信譽(yù)都不夠好，得不到大家的信任，能夠?yàn)閯?chuàng)業(yè)投資服務(wù)

44、的優(yōu)質(zhì)中介機(jī)構(gòu)屈指可數(shù)。問題主要表現(xiàn)如下：第一，對中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度嚴(yán)重不足。我國還沒有成立全國性的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會等行業(yè)自律型組織，此外，對于中介結(jié)構(gòu)的監(jiān)管制度也很不完善。第二，中介機(jī)構(gòu)服務(wù)層次低，信譽(yù)度低。目前，我國中介機(jī)構(gòu)的口碑普遍不好，在服務(wù)的科學(xué)性、真實(shí)性都遠(yuǎn)不能滿足需要。這樣，將會在很大程度上影響到風(fēng)險(xiǎn)市場正常交易的進(jìn)行。第三，目前從事創(chuàng)業(yè)投資中介服務(wù)的人員普遍缺乏風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)與足夠的專業(yè)知識，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資多數(shù)還停留在學(xué)

45、術(shù)論壇和理論研究層次上，在實(shí)際操作上真正懂得創(chuàng)業(yè)投資的人才還不多，大部分投資人才都來自于政府、民營企業(yè)、上市公司等部門，基本上都是半路出家，多數(shù)缺乏專業(yè)知識和從</p><p>　?。ㄆ撸┥鐣]有形成良好的投融資文化氛圍</p><p>　　創(chuàng)業(yè)投資作為一個(gè)創(chuàng)新的市場形態(tài)，需要一個(gè)適宜的文化環(huán)境。只有這樣才能保障其獲得更好的發(fā)展，這就需要我們發(fā)揚(yáng)一種敢于創(chuàng)新的文化。這種創(chuàng)新精神就是使創(chuàng)業(yè)投

46、資家和科技及創(chuàng)新企業(yè)家敢于憑借其豐富的想象力和創(chuàng)新精神，通過建立開發(fā)新資源、引進(jìn)新工藝、生產(chǎn)新產(chǎn)品和采用新型組織形式的企業(yè)來實(shí)現(xiàn)自己的遠(yuǎn)大理想。也就是說創(chuàng)新型的社會才是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的沃土。而在我國，政府雖然一直倡導(dǎo)建立創(chuàng)新型社會，但受經(jīng)濟(jì)和文化等各種條件的限制，這種文化環(huán)境還沒有完全形成。換個(gè)角度來看，創(chuàng)業(yè)投資之所以能夠在上個(gè)世紀(jì)四十年代在美國誕生并發(fā)展迅速，正是因?yàn)槠涫钱?dāng)時(shí)世界上科技最發(fā)達(dá)也最具創(chuàng)新性的國家。而創(chuàng)新性國家的形成正是源于

47、創(chuàng)新的文化和社會氛圍。</p><p>　　三、如何加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資對中小民營企業(yè)促進(jìn)作用的對策</p><p><b>　?。ㄒ唬恼嵌?lt;/b></p><p>　　1.積極引導(dǎo)我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展，健全各項(xiàng)制度</p><p>　　政府應(yīng)從以下幾個(gè)方面去改善我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展環(huán)境，具體如下：</p>&

48、lt;p>　?。?）改善創(chuàng)業(yè)投資主體結(jié)構(gòu), 拓寬資金來源渠道, 構(gòu)建民營資本主導(dǎo)的多元化投資格局。逐步改變其政府主導(dǎo)的現(xiàn)狀, 積極構(gòu)造多元化的投資者結(jié)構(gòu), 逐步轉(zhuǎn)變由政府主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)投資模式, 大力支持大型企業(yè)集團(tuán)及高科技企業(yè)參與創(chuàng)業(yè)投資, 放寬對保險(xiǎn)基金、信托投資機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、捐贈基金、資金實(shí)力雄厚的個(gè)人投資者以及國外風(fēng)險(xiǎn)資本等投資者介入資本運(yùn)營的限制, 拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來源。大力發(fā)展以民營資本為主體的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè), 如有限合伙

49、制、信托基金制和公司制的民營資本主體等, 刺激民間主體投資的積極性, 形成由民營資本主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)投資格局。</p><p>　?。?）正確定位政府地位。應(yīng)正確看待政府在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中的作用，創(chuàng)業(yè)投資歸根結(jié)底是一種商業(yè)性行為，是由市場機(jī)制推動發(fā)展的。在努力促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的過程中，政府應(yīng)把更多精力用于服務(wù)。 一般來說，政府支持創(chuàng)業(yè)投資也應(yīng)是通過市場化的方法來促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展，努力培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)生存的外部環(huán)境。

50、 </p><p>　?。?）加強(qiáng)政策支持。政府支持創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展的最常見的方法是政策支持，像財(cái)政補(bǔ)貼，稅收優(yōu)惠等等。政府應(yīng)只是在市場機(jī)制失效和企業(yè)創(chuàng)新乏力的情況下給予支持，如資助研究開發(fā)活動、設(shè)立孵化器、加強(qiáng)國際間協(xié)作、營造良好的經(jīng)營環(huán)境等。政府應(yīng)該通過宏觀調(diào)控，促使創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為企業(yè)的經(jīng)營活動提供資金、指導(dǎo)和咨詢，推薦人才或直接參與企業(yè)管理，使國家的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展水平不斷提高。</p><

51、;p>　　（4）建設(shè)創(chuàng)新型社會。創(chuàng)新意識需要培養(yǎng)，創(chuàng)新潛能需要激發(fā)，創(chuàng)新行為需要得到激勵(lì)。政府應(yīng)積極引導(dǎo)解除舊觀念的桎梏，推陳出新，引進(jìn)吸收創(chuàng)新文化與觀念。 創(chuàng)造有利于科技人才脫穎而出的用人機(jī)制和自主創(chuàng)新的環(huán)境。實(shí)施知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略，鼓勵(lì)企業(yè)自主創(chuàng)新，提升和保護(hù)企業(yè)核心競爭力。 鼓勵(lì)冒險(xiǎn)，激發(fā)公民的創(chuàng)新精神。 </p><p>　?。?）引導(dǎo)創(chuàng)投人才的發(fā)展。一是在各高校加開創(chuàng)業(yè)投資課程, 講授創(chuàng)業(yè)投資及相關(guān)的專

52、業(yè)知識, 包括理論和實(shí)踐；二是國家建立從初級到高級的創(chuàng)業(yè)投資職業(yè)認(rèn)證, 促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資從業(yè)者實(shí)踐能力的提高；三是創(chuàng)業(yè)投資各中介機(jī)構(gòu)、企業(yè)和各高校、研究所開展合作, 聯(lián)合培養(yǎng)具有理論和實(shí)踐背景的復(fù)合型創(chuàng)業(yè)投資人才；四是促進(jìn)國內(nèi)國際的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)展開深入的探討和廣泛的交流與合作, 并制定優(yōu)惠政策, 使國外的優(yōu)秀人才向國內(nèi)流動；五是注重對創(chuàng)業(yè)投資高端人才的培養(yǎng), 并建立有效的選拔和考核機(jī)制。這樣從低到高建立人才儲備體系, 并保證世界范圍內(nèi)創(chuàng)業(yè)投

53、資人才的合理流動, 才能構(gòu)建完善的創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)人才培養(yǎng)機(jī)制。</p><p>　　2.完善有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資的法律法規(guī)</p><p>　　修改完善現(xiàn)行法律為創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展掃除障礙。具體來說：</p><p>　?。?）修訂《公司法》，規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)行，健全創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制的法律法規(guī)體系?！豆痉ā冯m然為規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資奠定了最基本的法律基礎(chǔ)，但在某些具體規(guī)定上存在著很多與創(chuàng)

54、業(yè)投資發(fā)展相矛盾的地方，因此，應(yīng)該對之進(jìn)行修訂。一是修改關(guān)于我國現(xiàn)有公司組織形式的規(guī)定，加入有限合伙這種公司形式，給予有限合伙以合法的法律地位；二是修改關(guān)于有限責(zé)任公司股東不能自由轉(zhuǎn)讓出資的條款；三是擴(kuò)大知識產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的金額在公司注冊資本的比重，以知識產(chǎn)權(quán)入股的比例可由出資人協(xié)商確定，法律不作硬性規(guī)定；四是放寬風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市的條件。</p><p>　?。?）制定《創(chuàng)業(yè)投資法》及《創(chuàng)業(yè)投資基金法》等創(chuàng)

55、業(yè)投資核心法律。從指導(dǎo)思想上把保護(hù)投資人的權(quán)益和規(guī)范基金的運(yùn)作為核心，鼓勵(lì)和支持創(chuàng)業(yè)投資，充分保障創(chuàng)業(yè)投資參與者的正當(dāng)權(quán)益，完善創(chuàng)業(yè)投資退出渠道，以促進(jìn)高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，推動社會主義市場經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、快速、高效發(fā)展。</p><p>　?。?）完善創(chuàng)業(yè)投資中介機(jī)構(gòu)的法律制度。目前我國創(chuàng)投中介市場比較混亂，應(yīng)采取一些措施進(jìn)行規(guī)范。一是確立嚴(yán)格的準(zhǔn)入制度；二是填補(bǔ)法律空白；三是加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)法律控制力度；四是建立行業(yè)管

56、理協(xié)會和高科技成果評估機(jī)構(gòu)。但必須做好有關(guān)法律規(guī)定具體化和具有可操作，才能使有關(guān)法律控制能落到實(shí)處。</p><p>　?。ǘ钠髽I(yè)自身角度</p><p>　　1.引進(jìn)創(chuàng)投要進(jìn)行詳細(xì)的分析論證</p><p>　　中小企業(yè)在決定融資前，應(yīng)對自身的優(yōu)勢和劣勢必須有清醒的認(rèn)識，擺正融資行為在企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略中的位置，對融資的難度和長期性應(yīng)做充分的估計(jì)，然后制定相應(yīng)的融資

57、計(jì)劃，使融資行動具有計(jì)劃性和可操作性，做到有的放矢，增加融資成功的可能性。對創(chuàng)業(yè)投資也要有徹底的了解，知己知彼。適不適合引進(jìn)，有沒有必要 ，這些都要考慮清楚。否則創(chuàng)投資本不僅不會帶來好處而且還會帶來損害。蒙牛在引進(jìn)創(chuàng)投時(shí)在這一點(diǎn)上就做得很好，這也正是其快速發(fā)展的原因之一。2002年初，蒙牛股東會、董事會均同意，在法國巴黎百富勤的輔導(dǎo)下上香港二板。為什么不能上主板？因?yàn)楫?dāng)時(shí)由于蒙牛歷史較短、規(guī)模小，不符合上主板的條件。這時(shí)，摩根士丹利與鼎

58、暉通過相關(guān)關(guān)系找到蒙牛，要求與蒙牛團(tuán)隊(duì)見面。見了面之后摩根等提出來，勸其不要去香港二板上市。眾所周知，香港二板除了極少數(shù)公司以外，流通性不好，機(jī)構(gòu)投資者一般都不感興趣，企業(yè)再融資非常困難。摩根與鼎暉勸牛根生團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該引入創(chuàng)業(yè)投資，資金到位，幫助企業(yè)成長與規(guī)范化，大到一定程度了就直接上香港主板。牛根生是個(gè)相當(dāng)精明的企業(yè)家，對摩根與鼎暉提出的建議，他曾經(jīng)征詢過很多專家意見，包括正準(zhǔn)備為其做香港二板上市的百富勒朱東</p><

59、;p>　　2.對引進(jìn)創(chuàng)投的弊端有清醒的認(rèn)識</p><p>　　引進(jìn)有度，嚴(yán)格把關(guān)企業(yè)控制權(quán)。創(chuàng)投資本絕不是引進(jìn)越多越好，創(chuàng)投也并非百利而無一害。蘋果創(chuàng)始人喬布斯和思科創(chuàng)始人桑迪正是因盲目的大量引進(jìn)創(chuàng)投資本而遭遇被逐出自己公司的慘境。而國內(nèi)也有新浪罷免王志東，聚眾傳媒被分眾傳媒并購的案例。而阿里巴巴當(dāng)初從日本軟銀引進(jìn)創(chuàng)投時(shí)，馬云說他只堅(jiān)持一個(gè)條件，那就是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的股權(quán)比例不能大于公司管理團(tuán)隊(duì)的股權(quán)比例。同時(shí)

60、，融資企業(yè)也不能被創(chuàng)投機(jī)構(gòu)牽著鼻子走，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)說讓做什么就做什么。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)只是公司發(fā)展的一大輔助與參謀，真正起決定作用的還是創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)。因此創(chuàng)業(yè)企業(yè)一定要清醒的認(rèn)識到創(chuàng)業(yè)投資的利害，盡量趨利避害。</p><p>　?。ㄈ膭?chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)角度</p><p>　　1.需要建立自身的品牌與信譽(yù)</p><p>　　創(chuàng)投機(jī)構(gòu)本身雖也是一個(gè)盈利性企業(yè)，但也肩負(fù)企業(yè)的社會

61、責(zé)任，想要做的長久的話，也需要建立自身的品牌。切不可只以自身利益最大化為目標(biāo)，而忽視融資企業(yè)的利益和社會責(zé)任感。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資的目的確實(shí)是為了獲得高收益，但正所謂“君子愛財(cái)，取之有道”，一味的的保護(hù)自己利益而將融資企業(yè)棄之不顧的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)一定做不長久。正如蒙牛選擇并信任摩根的原因一樣，當(dāng)時(shí)摩根士丹利和鼎暉說，為了將來紅籌上市，要蒙牛通過一系列法律結(jié)構(gòu)重組把蒙牛股權(quán)放到國外去，對此蒙牛內(nèi)部是有些擔(dān)心和疑惑的，他們這個(gè)團(tuán)隊(duì)全是本土的，當(dāng)時(shí)對

62、私募這一套不太吃得準(zhǔn)。但牛根生說，摩根是世界知名百年老店，我不相信會為了我們這點(diǎn)錢騙我們，毀了他們自己的品牌?？磥砻膳Ｖ赃x擇摩根士丹利和鼎暉正是因?yàn)閮烧唛L期積累下來的品牌與信譽(yù)。因此，國內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)也應(yīng)重視自身的品牌和信譽(yù)。 </p><p><b>　　2.需要更加專業(yè)化</b></p><p>　　美國的創(chuàng)業(yè)投資非常專業(yè)化，專注某一個(gè)領(lǐng)域。不像中國的創(chuàng)投什么都

63、做，早期、中期、晚期都做，農(nóng)業(yè)也做，高科技也做，消費(fèi)類也做。 創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)化不僅對創(chuàng)業(yè)企業(yè)有極大的優(yōu)勢，在與其他對手競爭中也會占據(jù)優(yōu)勢。專業(yè)化的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)會更受</p><p>　　融資企業(yè)青睞，也能極大提高成功率。小肥羊引入創(chuàng)投的案例就充分說明了這一點(diǎn)，就其做審計(jì)的那一段時(shí)間里，包括摩根、高盛等在內(nèi)的境內(nèi)外20多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)紛紛找到了小肥羊，明確表達(dá)投資意向的也有三四家。而小肥羊卻最終選擇了規(guī)模和名聲并不算大

64、3i創(chuàng)投。小肥羊常務(wù)副總裁盧文兵解釋其原因道：“在接觸過程中，3i對于餐飲行業(yè)的理解和深厚的國際網(wǎng)絡(luò)讓我感到有些吃驚?！笔聦?shí)也的確如此，在參股小肥羊之前，3i已經(jīng)在全球投資了60多家食品企業(yè)，對餐飲連鎖具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。最后小肥羊在2008年成功上市，3i創(chuàng)投取得了巨大成功。而這一切正源于3i的專業(yè)化。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><

65、p>　?。?］鄭宇梅．對創(chuàng)業(yè)投資支持中小企業(yè)融資問題的思考［Ｊ］．科學(xué)管理研究，2009 ,（10）.</p><p>　?。?］ 喜濟(jì)峰，郭立宏．創(chuàng)業(yè)投資促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的動力機(jī)制和效應(yīng)分析［Ｊ］．科學(xué)管理研究，2012,(2).</p><p>　?。?］郝建萍．創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)發(fā)展的利弊分析［Ｊ］．中國商貿(mào)，2011，(11).</p><p>　?。?］蘇

66、 菁．中國創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制研究［D］．廣西大學(xué)，2011.</p><p>　　［5］馬春華．創(chuàng)業(yè)投資介入對中小企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的影響［Ｊ］．財(cái)經(jīng)視線，2012，(3).</p><p>　?。?］賈生華,王敏,潘岳奇．創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)成長促進(jìn)作用研究綜述［Ｊ］．江西社會學(xué)，2009，(6).</p><p>　?。?］楊大楷，李丹丹．政府支持創(chuàng)業(yè)投資的必要性研究述評［

67、M］．云南民族大學(xué)學(xué)報(bào)，2012 ,(5).</p><p>　?。?］王 卉．中美兩國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展比較研究［Ｊ］．科技創(chuàng)業(yè)月刊，2012,(2).</p><p>　　［9］汪翠榮，雷良．中小企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資策略研究［Ｊ］．商業(yè)研究，2010，(10).</p><p>　?。?0］劉 亮．“創(chuàng)新驅(qū)動、轉(zhuǎn)型發(fā)展”中創(chuàng)業(yè)投資作用機(jī)制分析［Ｊ］．福建論壇，201

68、1，(5).</p><p>　　［11］張陸洋．創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展國際經(jīng)驗(yàn)研究 [M]．上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，2011.</p><p><b>　　致 謝</b></p><p>　　在本論文的寫作即將完成之際，筆者的心情十分激動，本文的完成既是筆者努力的結(jié)果，更是XXX導(dǎo)師親悉心指導(dǎo)的結(jié)果。在整個(gè)論文的選題、研究和撰寫過程中，導(dǎo)師都給了我精心的