黑天鵝事件對中國股市的影響--以上證A股主板上市公司數(shù)據(jù)為例.pdf

1、自2015年以來，全球黑天鵝事件頻發(fā)，各個領(lǐng)域均有涉及。金融市場上:年初瑞士央行向市場投放的瑞郎炸彈，年中A股從瘋牛狂奔到股災(zāi)無情，811央行匯改，8.24美股熔斷，全球遭遇黑色星期一;微觀企業(yè)方面:大眾尾氣丑聞巧遇黑色星期五引發(fā)徹查風(fēng)暴，商品之王嘉能可股價一天暴跌31％;國際政治方面:敘利亞難民危機席卷歐洲，11.13巴黎遭遇恐怖襲擊，土耳其擊落俄羅斯戰(zhàn)機，也門沖突。今年的英國脫歐和特朗普當(dāng)選更增添了“黑天鵝”一詞的曝光度，黑天鵝事件

2、到底如何影響中國股市，投資者又應(yīng)該如何應(yīng)對，這引起了市場的廣泛關(guān)注。
　　本文首先對黑天鵝事件與股票市場相關(guān)理論進(jìn)行闡述，總結(jié)出一條邏輯:黑天鵝事件會通過影響投資者情緒來影響股市，同時通過公告效應(yīng)和傳遞效應(yīng)放大這種影響。其次在實證部分，論文的研究對象為經(jīng)過篩選的四大黑天鵝事件，樣本采用上證A股主板上市公司股票，運用事件分析法對事件發(fā)生前后中國股市的異常收益進(jìn)行對比，對異常累積收益變化和股市成交量進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析，對異常累積收益和

3、短期股價波動進(jìn)行T檢驗和穩(wěn)健性檢驗，接著基于理論從黑天鵝事件影響機理的角度對上述實證結(jié)果進(jìn)行分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn):第一，不論國內(nèi)國外，黑天鵝事件均能在短期沖擊中國股票市場;第二，黑天鵝事件致使中國股市的價格波動更為活躍，成交量則隨事件性質(zhì)不同而呈現(xiàn)不同方向的變化。最后在策略建議部分，本文總結(jié)有三:第一，依據(jù)反脆弱理念而實施“危機獵人“和”杠鈴策略”;第二，事先布局避險資產(chǎn)或采用情景分析法進(jìn)行事前風(fēng)險管理;第三，事后風(fēng)險管理采用黑天鵝事件套利法